隨著疫情防控措施的優(yōu)化和元旦需求不及預期，節(jié)點價格從高位快速回落，后續(xù)蛋價還有下跌空間，春節(jié)前依然關注老雞淘汰情況。期貨方面我們持續(xù)關注雞蛋期貨空01合約和適當多05的趨勢性機會，單邊策略方面留意01合約的止盈和05合約的進場機會，同時雞蛋期貨01-05價差繼續(xù)走弱空間可能不大， 01-05反套策略需要留意止盈。

行情回顧

(相關資料圖)

近期蛋價在12月中旬開啟新一波下跌，而且下跌空間大、下跌速度快，最低觸及4.2附近后小幅度反彈，主要由于此前蛋價長期維持在5元以上，終端消費接受能力有限，而在疫情管控放寬后元旦需求不及預期所致，淘汰雞也同時走出較大幅度下跌，老雞淘汰出欄量增量有限，蛋雞苗相對穩(wěn)定，但也因為疫情影響下后續(xù)行情不明朗，養(yǎng)殖補欄量較低。

雞蛋期貨01合約在元旦節(jié)前繼續(xù)下跌，最低觸及3800附近，與此前看空預期基本一致，節(jié)后周二盤中有一定反彈但力度有限，考慮01合約屬于節(jié)后合約后續(xù)行情可能繼續(xù)弱勢運行。05合約同樣如預期反彈，主要在于補欄始終不及預期，后續(xù)在產(chǎn)存欄難有提升，進而支撐春節(jié)后行情偏強，不過考慮23年農(nóng)歷閏2月，上半年的傳統(tǒng)需求旺季相對延后，因此05合約繼續(xù)上漲空間受限。

供應方面

12月在產(chǎn)蛋雞存欄為11.79億只略有小幅減少，回顧22年下半年存欄情況整體要比21年同期偏多，蛋價在上半年存欄偏少和需求恢復預期下得以長期維持高位，后續(xù)蛋價隨著弱需求的證實而快速走弱，而存欄在持續(xù)性的延淘和底部欄情況下得以穩(wěn)定。

從老雞淘汰情況看，2022年下半年實際淘汰量處于歷史偏低水平，這與偏高的蛋價以及補欄情緒不高密切相關，而臨近元旦隨著生豬和毛雞的落價，淘汰雞價格也出現(xiàn)進一步下跌，養(yǎng)殖戶因低價惜淘，整體看淘汰偏少主要因為低存欄的基礎和前期高價淘汰雞以及蛋價預期共同作用所致，后續(xù)淘汰雞價格再落空間不大，同時淘汰量在春季前還會有一定提升。

補欄方面整體偏低，尤其是近期補欄情緒較低，主要因為近三年的疫情持續(xù)影響?zhàn)B殖戶對明年蛋價預期，加上飼料成本相對較高，補欄的投資收益率并不高，還要面臨較大不確定性風險。但是從種禽場的產(chǎn)能看，后續(xù)蛋雞苗供應充足，同時2023年補欄量可能會有一定幅度的爆發(fā)，屆時蛋雞苗價格可能也不會太低。

由于補欄更謹慎和低存欄下的持續(xù)性延淘，2022年下半年理論在產(chǎn)缺口處于持續(xù)的負狀態(tài)，這是我們看到在產(chǎn)存欄不斷減少的原因，預估在產(chǎn)缺口在未來幾個月還會處于負數(shù)狀態(tài)，2023年上半年在產(chǎn)蛋雞存欄增長難度較大，很可能保持波動不大的平衡甚至減少狀態(tài)。

蛋雞庫存天數(shù)近期處于持續(xù)增加狀態(tài)，主要因為近期疫情防控措施調(diào)整后的消費短暫低迷影響，短期內(nèi)壓制了終端需求，最明顯的是主要銷區(qū)銷量不斷下滑，近期主產(chǎn)區(qū)與外銷轉(zhuǎn)內(nèi)銷為主，而提前放假和回鄉(xiāng)也并沒有有效刺激產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷，因此全國整體庫存呈現(xiàn)增加態(tài)勢，這也是近期蛋價快速下跌的原因和結果。

需求方面

可以看到在10月份代表銷區(qū)主要市場銷量創(chuàng)出2022年的新高，但國慶節(jié)后長時間的疫情反復抑制了后續(xù)的終端需求量，并且在疫情防控措施優(yōu)化后短期內(nèi)消費更是低迷，11月和12月代表銷區(qū)主要市場銷量急劇下滑。與此同時生豬價格也處于快速下跌過程中，相對偏低的豬價也削弱了雞蛋的需求量。后續(xù)春節(jié)前雞蛋消費難有較大幅度提升，而由于2023年農(nóng)歷閏2月的影響，春節(jié)后蛋價恢復比往年要有所延后，因此春節(jié)后蛋價的下跌難以避免。

產(chǎn)業(yè)方面整體看，后續(xù)蛋價還有下跌空間，同時留意下跌幅度可能有限，春節(jié)前依然關注老雞淘汰情況。

期貨方面

我們在近期持續(xù)關注雞蛋期貨空01合約和適當多05的趨勢性機會，單邊行情則關注01合約的交割月行情，后續(xù)下跌空間可能不大，空單可繼續(xù)持有同時要留意盤面情緒變化，05合約則關注調(diào)整后的做多機會。同時也關注了雞蛋期貨01-05合約的反向跨期套利機會，如果有交割計劃，后續(xù)還可繼續(xù)看空01-05價差，同時后續(xù)下跌空間可能不大， 需要留意止盈。

（文章來源：中衍期貨）