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銅價尚未脫離震蕩區(qū)間，宏觀壓力限制價格的上方空間，而微觀的低庫存和企業(yè)的逢低買貨將形成價格的底部支撐。當(dāng)前滬銅期限大Back結(jié)構(gòu)表明邏輯上為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，遠(yuǎn)端主要來自于美元指數(shù)強(qiáng)勢、海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期衰退和中國房地產(chǎn)趨勢下行等的壓力，近端主要是來自于低庫存的支撐。社庫處于歷史同期低位，保稅區(qū)庫存處于歷史極低水平，倫銅庫存回落，使得全球總庫存處于歷史偏低位置。在偏低庫存的背景下，如果宏觀走弱邊際改善，將賦予銅價較強(qiáng)的向上彈性。往更遠(yuǎn)期看，銅供需雙增的格局逐漸形成，四季度礦供應(yīng)充裕，冶煉廠有可能趕產(chǎn)量，但基建投資持續(xù)落地，以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展等，不斷支撐銅的新增消費量，預(yù)計四季度全球銅供需依然偏緊。從交易上看，銅價難以下跌，建議不追高，但可以在震蕩區(qū)間下沿買入。

（文章來源：國泰君安期貨）