寬貨幣托舉經(jīng)濟的必要性和可行性回升，MLF降息落地。
6月15日，央行網(wǎng)站公告表示，中國央行公開市場開展20億元7天期逆回購操作和2370億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率分別為1.9%、2.65%，上次分別為1.9%、2.75%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購和2000億元MLF到期。
兩天前，7天逆回購利率、常備借貸便利（SLF）隔夜、7天期、一個月期品種利率，均下調(diào)10BP，提前于MLF單獨操作。
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綜合市場觀點來看，本次政策利率下調(diào)將有效提振市場信心，有效降低實體融資成本，刺激融資需求回升。預(yù)計20日LPR報價也將跟進(jìn)下調(diào)，5年以上LPR不排除調(diào)整幅度更大。
LPR將跟進(jìn)下調(diào)
6月15日人民銀行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構(gòu)需求。其中，MLF利率實現(xiàn)10bps幅度的降息。
植信投資研究院高級研究員王運金認(rèn)為，MLF利率調(diào)降將推動短期與中長期利率同步下行，支持商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR，繼續(xù)推動社會融資成本下行，加快需求恢復(fù)節(jié)奏，穩(wěn)住經(jīng)濟增長預(yù)期。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動企業(yè)和居民實際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。
在逆回購、SLF、MLF利率下調(diào)后，市場也在關(guān)注后續(xù)LPR利率如何調(diào)整。
自2019年8月LPR報價改革以來，在MLF操作利率不變的情況下，只在2021年12月1年期LPR報價和2022年5月5年期以上LPR報價做過兩次單獨下調(diào)，其他月份兩個品種的LPR報價均與當(dāng)月MLF操作利率保持聯(lián)動。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認(rèn)為，基于MLF利率跟隨下調(diào)10bps的預(yù)期，以及今年以來各類銀行連續(xù)調(diào)整存款利率，預(yù)計6月份1年期及5年以上LPR亦將跟隨10bps，5年以上LPR不排除調(diào)整幅度更大。
王青認(rèn)為，鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，若6月MLF操作利率下調(diào)，20日LPR報價也將跟進(jìn)下調(diào)。考慮到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，我們判斷本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)5個基點（0.05個百分點），5年期以上LPR報價下調(diào)15個基點（0.15個百分點）。
浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超也預(yù)計，LPR仍然將延續(xù)去年以來的期限非對稱式調(diào)降，預(yù)計1年期LPR下降5BP、5年期以上LPR下降15BP的概率更大，體現(xiàn)當(dāng)前著重拉動企業(yè)中長期貸款及居民按揭貸款的政策基調(diào)。
后續(xù)降準(zhǔn)降息還有多大可能？
二季度以來,經(jīng)濟修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢頭，需要穩(wěn)增長政策適時發(fā)力。
市場分析普遍認(rèn)為，本次政策利率下調(diào)再次表明，在國內(nèi)與海外物價形勢存在根本差異的背景下，國內(nèi)貨幣政策具有很強的獨立性。
“這樣來看，無論美聯(lián)儲6月及下半年是否繼續(xù)加息，對國內(nèi)貨幣政策的影響都將較為有限。”王青說。與此同時，在近期人民幣出現(xiàn)一定貶值走勢的背景下，央行仍實施政策利率下調(diào)，背后是2015年“811”匯改以來，監(jiān)管層已構(gòu)建了完善的匯市調(diào)控政策工具體系，必要時將及時出手，避免人民幣在合理均衡范圍之外大起大落。接下來人民幣因本次政策利率下調(diào)而持續(xù)大幅貶值的可能性不大。
李超認(rèn)為，下半年貨幣政策將采取總量+結(jié)構(gòu)雙重寬松，預(yù)計仍有降準(zhǔn)、降息，結(jié)構(gòu)性政策工具仍將持續(xù)發(fā)力。對于降息，他預(yù)計美聯(lián)儲可能在四季度進(jìn)入降息周期，中美兩國基本面差+貨幣政策差收斂，我國將出現(xiàn)國際收支、匯率改善機會，貨幣政策寬松空間進(jìn)一步打開，形成降息預(yù)期。
截至今年3月末，我國結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額68219億元，去年末是64465億元，增加了3754億元。此外，央行于1月、2月分別新創(chuàng)設(shè)房企紓困專項再貸款、租賃住房貸款支持計劃兩項結(jié)構(gòu)性政策工具，額度分別800、1000億元
李超預(yù)計結(jié)構(gòu)性政策工具將繼續(xù)發(fā)力，再貸款仍將發(fā)揮主導(dǎo)作用。央行后續(xù)將繼續(xù)強化對制造業(yè)、科技、小微、綠色等領(lǐng)域的信貸支持，結(jié)構(gòu)性政策將繼續(xù)強化使用。
（文章來源：第一財經(jīng)）