2月份以來，國內滬銅價格延續高位振蕩整理，上方面臨70000元/噸一線的整數關口壓力，該位置同時也是去年5、6月份的成交密集區，銅價后市能否向上突破該壓力位呢？

一、美元反彈施壓銅價

(相關資料圖)

2月2日以來，美元指數逐步止跌回升，從100.790點最高反彈至104.660點一線。美元的本輪上漲主要因素在于美國最近經濟數據表現強勁，尤其是非農數據和通脹數據，均為美聯儲繼續加息創造條件。目前，市場預計美聯儲最后一次加息將從3月份延后至6月份，加息終點水平也也將從5.00%-5.25%上升至5.25%-5.50%。美聯儲FOMC在美國時間的2022年3月15日至3月16日召開為期兩日的議息會議，在北京時間的3月17日凌晨02:00公布利率決議及政策聲明。在美聯儲此次會議發布剩余加息路徑的前瞻性指引之前，美元指數或將保持反彈趨勢。

二、國內宏觀市場向好

近期多家國際機構上調對中國經濟增長預期，聯合國1月25日發布的《2023年世界經濟形勢與展望》中預測，2023年中國經濟增速將達到4.8%；隨后國際貨幣基金組織(IMF)發布《世界經濟展望報告》更新內容，大幅上調2023年中國經濟增長預期至5.2%。另外，國際金融機構也紛紛上調2023年中國經濟增長預期。惠譽評級從4.1%上修為5.0%，野村證券從4.8%上調至5.3%，高盛集團從4.5%上調至5.5%，摩根士丹利則預計中國經濟將增長至5.7%。開局之年中國如何發力拼經濟，GDP增速、CPI漲幅、財政赤字等關鍵指標如何設定，一系列中國經濟政策強信號將在全國兩會上釋放。從地方兩會公布的信息來看，統計中31個省市約三分之二省份GDP增速目標在5%~6%，8個省份增長目標在6.5%及以上(GDP總和約占全國的17%)。其中，4個省份2023年GDP增長目標高于2022年，6個省份2023年目標與2022年持平，21個省份的目標不及2022年。

三、國內累庫尚未結束

截至2月20日，SMM全國主流地區銅庫存為32.99萬噸，延續累庫趨勢，較春節前累計增加13.33萬噸。上周雖然進口銅到貨量仍不多，但下游消費有轉弱的跡象，令庫存仍在持續增加。周末僅上海地區去庫，廣東和重慶的庫存都是增加的，其他地區變化不大。消費方面，據了解有幾家銅桿企業因成品庫存過高被迫停產，這從廣東日均出庫量大幅下降也能反映出來。海外庫存方面，截至2月17日，LME銅庫存為6.48萬噸，COMEX銅庫存為2.17萬短噸，海外庫存仍舊處于相對低位水平。

四、市場多頭力量較強

截至1月24日，COMEX銅非商業多頭持倉為87941張，非商業空頭持倉為67771張，非商業凈持倉為20170張。2023年以來，非商業凈持倉繼續呈現增加的態勢，說明市場投機資金繼續押注銅價上漲。

整體來看，國內宏觀預期是近期支撐銅價走強的主要力量，重點關注國內兩會釋放的政策信號，預計一季度銅價有望繼續創出本輪上漲行情的新高。

（文章來源：中原期貨）