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周五，乙二醇期貨突然大跌，截至收盤，主力2305合約跌3.42%。當(dāng)晚夜盤，乙二醇期貨繼續(xù)下跌，截至夜盤收盤，乙二醇期貨主力合約跌幅1.11%。

一德期貨聚酯分析師鄭郵飛表示，前期乙二醇價(jià)格持續(xù)上漲，一方面，在疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整后，終端訂單出現(xiàn)一部分應(yīng)季尾單，同時(shí)疊加投機(jī)備貨需求，終端訂單短期放量，織造開工短期上升，帶動(dòng)聚酯原料價(jià)格上漲；另一方面，宏觀方面前期政策利好不斷，市場(chǎng)對(duì)于明年預(yù)期較好，帶動(dòng)商品整體上漲。此外，乙二醇處于估值低位，價(jià)格向上修復(fù)，也在正常波動(dòng)范圍之內(nèi)。

乙二醇價(jià)格在上漲一段時(shí)間后，鄭郵飛認(rèn)為，前期的預(yù)期利好逐步兌現(xiàn)，前期驅(qū)動(dòng)上漲的因素又發(fā)生一些變化。一是終端需求，開工受到疫情影響，前期開工恢復(fù)的態(tài)勢(shì)并未能持續(xù)，本周織造開工出現(xiàn)了下滑，對(duì)于原料需求減弱。二是乙二醇本就處于過剩階段，新產(chǎn)能仍在不停地上馬，本周存量產(chǎn)能開工又有恢復(fù)。市場(chǎng)在走過一波宏觀預(yù)期邏輯后并沒有出現(xiàn)新的利多，同時(shí)基本面利空接踵而至，因此再次交易弱現(xiàn)實(shí)的邏輯。

鄭郵飛分析稱，從基本面看，乙二醇整體處于絕對(duì)過剩的狀態(tài)。近年上馬的民營(yíng)煉化對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能都非常大，規(guī)模和效益兼具優(yōu)勢(shì)，從全球角度看，乙二醇已經(jīng)出現(xiàn)過剩，對(duì)國(guó)內(nèi)而言，之前煤化工是邊際產(chǎn)能，需要不斷擠壓煤化工的開工來實(shí)現(xiàn)平衡。不過，從當(dāng)前的格局看，煤化工開工維持在30%左右，剩余的基本都是競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較好的，繼續(xù)擠壓的空間較小。油化工方面，整體開工受整個(gè)煉廠乙烯物料平衡的限制，開停工彈性不大。EO與EG的切換受EO消費(fèi)半徑的影響量級(jí)有限，EG總體產(chǎn)能過剩。增量方面，國(guó)內(nèi)乙二醇新產(chǎn)能仍在不停地投放，近日，盛虹100萬噸/年的乙二醇裝置于12月初開車，鎮(zhèn)海煉化80萬噸/年裝置投產(chǎn)在即，對(duì)于乙二醇將是較大的利空。需求方面，前期終端開工有回升，但近期受疫情影響再次回落，春節(jié)前需求總體呈現(xiàn)季節(jié)性偏弱的特點(diǎn)。“在當(dāng)前低進(jìn)口格局的背景下，乙二醇仍維持弱平衡的狀態(tài)。”

“乙二醇期貨價(jià)格下跌主要是因?yàn)楣┬杌久嫒鮿?shì)。”新湖期貨乙二醇分析師楊思佳表示，從供應(yīng)端來看，乙二醇本周開工率逐步回升至59.14%，環(huán)比上升3.14個(gè)百分點(diǎn)，其中煤制開工負(fù)荷在41.63%，環(huán)比上升3.07個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，上兩周由于疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，織造企業(yè)有原料補(bǔ)庫意愿和尾單追加，終端需求大幅好轉(zhuǎn)，不過本周起需求再度減弱，支撐性不足，企業(yè)開工受到較大影響。聚酯企業(yè)本周開工率66.8%，延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。近期乙二醇供應(yīng)增加，需求減少，處在累庫周期內(nèi)，供需面弱勢(shì)造成價(jià)格下跌。

“目前主導(dǎo)乙二醇價(jià)格走勢(shì)的主要因素在于高庫存壓力，2—3個(gè)月內(nèi)乙二醇仍是累庫格局。不過，乙二醇估值一直很低，下跌空間較小，預(yù)計(jì)行情振蕩磨底，在前低附近支撐比較強(qiáng)。”楊思佳表示。

鄭郵飛表示，在乙二醇偏過剩的背景下，估值已處于較低的位置，當(dāng)前受宏觀以及情緒面影響較大。在當(dāng)前弱需求面前，乙二醇不具備大幅上漲的驅(qū)動(dòng)。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）