10月26日早間和晚間，港交所連發(fā)兩則關(guān)于暫停恒生指數(shù)期貨產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的公告，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

我們先來回顧一下港交所昨日早間發(fā)布的公告。

港交所昨日早間發(fā)布公告稱，旗下的期貨交易所(期交所)因外部供應(yīng)商軟件問題，暫停恒生指數(shù)期貨、恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨、恒生科技指數(shù)期貨、小型恒生指數(shù)期貨、小型恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨現(xiàn)月合約及下月合約的市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，直至另行通知。港交所現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制則不受影響。

【資料圖】

港交所早間公告發(fā)布后，立即引起熱議。眾多網(wǎng)友紛紛在網(wǎng)上跟帖留言，發(fā)表對(duì)此事的看法，觀點(diǎn)主要集中在“市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制是什么？”“怎么運(yùn)作”以及“對(duì)市場(chǎng)的影響”等方面。

那么，什么是市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制？

港交所官網(wǎng)一份更新于2022年10月14日的資料對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制及其運(yùn)作過程進(jìn)行了詳盡的介紹。

該資料顯示，市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制(簡(jiǎn)稱“市調(diào)機(jī)制”)是根據(jù)國際證監(jiān)會(huì)組織發(fā)出《關(guān)于在交易場(chǎng)所實(shí)施市調(diào)機(jī)制的指引》而設(shè)，以防止發(fā)生可帶來連鎖影響的極端價(jià)格波動(dòng)及錯(cuò)誤交易引致如“閃崩”般的重大交易事故，緩解證券及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)在極端價(jià)格波動(dòng)下引致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。許多國際交易所亦已實(shí)施不同形式的市調(diào)機(jī)制以緩解極端價(jià)格波動(dòng)。

港交所制訂了動(dòng)態(tài)價(jià)格限制的市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制模式，期貨等產(chǎn)品價(jià)格如出現(xiàn)劇烈波動(dòng)會(huì)觸發(fā)冷靜期。機(jī)制針對(duì)因衍生產(chǎn)品與證券市場(chǎng)相互連結(jié)而產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，尤其是有關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的金融產(chǎn)品。選取模式是由于其相對(duì)簡(jiǎn)單及可將干擾市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)減至最低。

衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的市調(diào)機(jī)制適用于恒生指數(shù)期貨(HSI)、小型恒生指數(shù)期貨(MHI)、恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨(HHI)、小型恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨(MCH)及恒生科技指數(shù)期貨(HTI)的首兩個(gè)合約月份(總計(jì)10個(gè)合約)。

市調(diào)機(jī)制運(yùn)作過程是怎樣？

該資料介紹，當(dāng)觸發(fā)市調(diào)機(jī)制時(shí)，若價(jià)格相對(duì)5分鐘前的最后交易價(jià)變動(dòng)幅度超過±5%，便會(huì)觸發(fā)一次5分鐘的冷靜期，以便在有需要的情況下，提供一個(gè)時(shí)段讓市場(chǎng)參與者重新審視他們的策略。這亦有助于在市場(chǎng)波動(dòng)的情況下重新建立有序的市場(chǎng)。冷靜期過后，將恢復(fù)正常交易并設(shè)有市調(diào)機(jī)制監(jiān)測(cè)。換句話說 ，市調(diào)機(jī)制容許于每個(gè)交易時(shí)段可被多次觸發(fā)。

市調(diào)機(jī)制適用時(shí)段：正常交易時(shí)段中某段時(shí)段(09:30至12:00及13:15至16:10)的交易指示(市調(diào)機(jī)制交易所合約買賣盤)。

不適用的時(shí)段：開市——早市及午市交易時(shí)段的首15分鐘不設(shè)市調(diào)機(jī)制監(jiān)測(cè)，以便交易時(shí)段開始時(shí)可自由地進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)；尾市——午市交易時(shí)段的最后20分鐘不設(shè)市調(diào)機(jī)制監(jiān)測(cè)，確保該時(shí)段結(jié)束前有15分鐘可自由地進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)，避免投資者因難以將即日的持倉平倉而承受隔夜風(fēng)險(xiǎn)。

該圖顯示了觸發(fā)市調(diào)機(jī)制的運(yùn)作過程來源：港交所

港交所發(fā)布暫停公告之后，相關(guān)市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)較大波動(dòng)。有市場(chǎng)人士表示，此次暫停市調(diào)機(jī)制是因供應(yīng)商軟件問題，而非期交所主動(dòng)暫停，相信市調(diào)機(jī)制的暫停不會(huì)給市場(chǎng)帶來影響。

當(dāng)日，市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制暫停并沒有給市場(chǎng)帶來影響，相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)平穩(wěn)。

昨日晚間，港交所發(fā)布公告稱，經(jīng)過與外部供應(yīng)商的詳細(xì)調(diào)查后，已找到導(dǎo)致需暫停恒生指數(shù)期貨產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的軟件問題的根本原因。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在某些情況下參考價(jià)沒有更新，而市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制會(huì)被過時(shí)的參考價(jià)所觸動(dòng)。

有關(guān)情況在10月25日上午11時(shí)22分發(fā)生，當(dāng)時(shí)導(dǎo)致恒生科技指數(shù)期貨的11月份合約觸發(fā)了市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制及5分鐘的冷靜期。而相關(guān)的參考價(jià)只用于市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，并沒有影響其他交易或交易系統(tǒng)的其他部分。

公告稱，外部供應(yīng)商目前正準(zhǔn)備為軟件更新，并會(huì)在使用前進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)測(cè)試。港交所將適時(shí)公布有關(guān)恢復(fù)恒生指數(shù)期貨產(chǎn)品之市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的進(jìn)展。市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自2017年引入港交所衍生品市場(chǎng)以來從未被觸發(fā)過。

一位市場(chǎng)人士表示，港交所早間的公告引發(fā)了大家猜測(cè)，大家紛紛去了解市場(chǎng)發(fā)生了什么以及市調(diào)機(jī)制的相關(guān)知識(shí)，晚間公告及時(shí)說明了原因，平復(fù)了市場(chǎng)情緒。側(cè)面看，這也是一次很好的投資者教育。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）