(資料圖)
核心觀點(diǎn)
出口增速再創(chuàng)年內(nèi)新低。12月出口同比增速繼續(xù)下滑，再創(chuàng)年內(nèi)新低。一是外需仍在下行通道，二是價(jià)格對(duì)出口的支撐作用減少。 1）分國(guó)別看，美國(guó)對(duì)我國(guó)出口的拖累作用依舊最大，東盟繼續(xù)支撐總出口，而中國(guó)對(duì)歐盟出口增速降幅擴(kuò)大，繼續(xù)拖累我國(guó)出口。從成員國(guó)結(jié)構(gòu)上看， 11月東盟出口增速的主要支撐來(lái)源于新加坡，從目前已公布的 6個(gè)東盟成員國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看， 12月新加坡和越南對(duì)東盟出口增速的貢獻(xiàn)均有明顯回升。 2）分商品結(jié)構(gòu)看，能源產(chǎn)品中成品油量?jī)r(jià)齊升，表現(xiàn)亮眼；出口增速邊際走弱幅度較大的是稀土和鋼材， 12月稀土和鋼材量漲價(jià)跌，同比增速走弱主要是受價(jià)格變動(dòng)的拖累。
內(nèi)需不振拖累進(jìn)口，成品油仍是亮點(diǎn)。12月進(jìn)口同比降幅有所收窄，背后有一部分原因是源于上年同期基數(shù)走低。而 12月進(jìn)口同比增速維持負(fù)增長(zhǎng)，主要是受到內(nèi)需修復(fù)不足的拖累。 12月作為疫情管控優(yōu)化調(diào)整首月，內(nèi)需修復(fù)不足，原因有二： 1）從生產(chǎn)端來(lái)看，防控措施優(yōu)化調(diào)整后出現(xiàn)大范圍感染，客觀上導(dǎo)致企業(yè)用工緊張，疊加春節(jié)假期臨近，制造業(yè)企業(yè)陸續(xù)停工放假， 12月制造業(yè)景氣度有所回落； 2）從消費(fèi)端來(lái)看，受 2022年兩輪疫情影響，居民收入受損，阻礙內(nèi)需修復(fù)。分產(chǎn)品看，工業(yè)原料及高新技術(shù)產(chǎn)品延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口同比增速已連續(xù) 10個(gè)月保持負(fù)增長(zhǎng)。值得注意的是，在進(jìn)口數(shù)量高增的支撐下，成品油同比增速成為 12月進(jìn)口的一個(gè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
出口增速壓力或大于進(jìn)口。2022年底，出口和進(jìn)口增速的壓力都增大，但出口面臨的壓力或更大。我們認(rèn)為今年上半年的出口增速表現(xiàn)可能還會(huì)延續(xù)，進(jìn)口同比增速或呈逐步修復(fù)態(tài)勢(shì)。一方面，全球需求放緩持續(xù)對(duì)出口增速施加壓力。我們認(rèn)為今年上半年出口增速的弱表現(xiàn)或仍將持續(xù)，中國(guó)對(duì)東盟的出口或難以扭轉(zhuǎn)出口繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的局面。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)防控措施優(yōu)化，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和生產(chǎn)需求潛力有待釋放。12月疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整后，各大城市經(jīng)歷疫情峰值，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)階段性放緩，進(jìn)口增速跌入低點(diǎn)。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)防控措施優(yōu)化的背景之下，疫情峰值過(guò)后國(guó)內(nèi)需求將逐步復(fù)蘇。隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和消費(fèi)逐漸回暖，進(jìn)口增速或呈逐步修復(fù)態(tài)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)疫情再度反彈，東盟景氣度超預(yù)期等。
正文
一、出口增速再創(chuàng)年內(nèi)新低
12月出口同比增速（以美元計(jì)）為-9.9%，市場(chǎng)預(yù)期-10.64%，前值為-8.9%。
出口增速繼續(xù)下滑，一是外需仍在下行通道，二是價(jià)格對(duì)出口的支撐作用減少。
首先，分國(guó)別看主要目的國(guó)的需求變化，其中，美國(guó)的拖累作用依舊最大，東盟繼續(xù)支撐總出口。
1）三大出口目的國(guó)中，美國(guó)拖累作用依舊最大。12月對(duì)美國(guó)出口同比增速為-19.51%，拖累總出口2.89個(gè)百分點(diǎn)。從終端消費(fèi)者需求來(lái)看，與11月相比，12月美國(guó)紅皮書(shū)商業(yè)零售周同比的中樞小幅下降。而隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)耐用品消費(fèi)的減弱，由耐用品生產(chǎn)需求帶來(lái)的機(jī)電類(lèi)產(chǎn)品出口增速仍在回落。從制造業(yè)市場(chǎng)需求來(lái)看，12月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI錄得48.4%，仍在收縮區(qū)間；12月ISM的制造業(yè)新訂單PMI為45.2%，為年內(nèi)最低值，制造業(yè)新訂單持續(xù)走弱拖累對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口。
2）對(duì)歐盟出口增速降幅擴(kuò)大，繼續(xù)拖累我國(guó)出口。對(duì)歐盟出口增速?gòu)?1月的-10.63%下降至12月的-17.50%，拖累總出口2.49個(gè)百分點(diǎn)。從歐盟成員國(guó)上看，中國(guó)對(duì)德國(guó)和荷蘭的出口同比降幅均繼續(xù)擴(kuò)大，而對(duì)法國(guó)和意大利的出口同比降幅有所收窄。從景氣度上看，12月歐元區(qū)PMI為47.8%，比11月的47.1%略有回升，但仍然在收縮區(qū)間。
3）對(duì)東盟出口增速維持正增長(zhǎng)，繼續(xù)保持對(duì)總出口的支撐。東盟已經(jīng)連續(xù)三年成為中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，上年中國(guó)與東盟的進(jìn)出口總值增速高達(dá)15%。12月東盟出口同比增速為7.48%，為總出口同比增速貢獻(xiàn)1.31個(gè)百分點(diǎn)。從成員國(guó)結(jié)構(gòu)上看，11月東盟出口增速的主要支撐來(lái)源于新加坡。從目前已公布的6個(gè)東盟成員國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，新加坡和越南對(duì)東盟出口增速的貢獻(xiàn)均超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。
其次，分商品類(lèi)別來(lái)看價(jià)格對(duì)出口的貢獻(xiàn)，其中，能源產(chǎn)品中成品油量?jī)r(jià)齊升，表現(xiàn)亮眼；出口增速邊際走弱幅度較大的是稀土和鋼材，主要是受價(jià)格變動(dòng)的拖累。
1）機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品增速小幅回落，但汽車(chē)和船舶增速表現(xiàn)較好。12月出口增速延續(xù)弱勢(shì)，機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速繼續(xù)小幅下滑。其中，機(jī)電類(lèi)產(chǎn)品12月出口同比增速為-12.92%，高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速為-25.80%，與11月相比出口增速小幅回落。其中，汽車(chē)出口增速仍有韌性，船舶出口增速表現(xiàn)亮眼。
2）成品油出口量?jī)r(jià)齊升，表現(xiàn)最為亮眼。12月成品油出口金額同比增長(zhǎng)205.81%，與上年同期相比，成品油量?jī)r(jià)齊升。其中，出口數(shù)量同比增長(zhǎng)138.42%，出口均價(jià)同比增長(zhǎng)28.26%。但與11月相比，成品油的出口均價(jià)同比增速已邊際收窄。
3）稀土和鋼材出口金額增速下降，主要是價(jià)格變動(dòng)引起。12月稀土出口同比增速為4.81%，較上月下降了近40個(gè)百分點(diǎn)。與上年同期相比，稀土量漲價(jià)跌，因此稀土出口金額增速表現(xiàn)疲弱主要是價(jià)格同比走弱。12月鋼材出口同比增速為-13.24%，較上月下降了11.34個(gè)百分點(diǎn)。與上年同期相比，鋼材同樣呈現(xiàn)量漲價(jià)跌態(tài)勢(shì)，鋼材出口金額的增速變動(dòng)主要也是價(jià)格帶來(lái)的。
全年來(lái)看，2022年全年累計(jì)出口增速為7.06%，比2021年全年出口增速有所下降。1）從市場(chǎng)看，2022年我國(guó)對(duì)東盟、歐盟等主要貿(mào)易伙伴的出口都保持較快增長(zhǎng)。2）從產(chǎn)品看，2022年我國(guó)工業(yè)制品出口增長(zhǎng)9.9%，拉動(dòng)整體出口增長(zhǎng)9.4個(gè)百分點(diǎn)。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口保持較快增長(zhǎng)，太陽(yáng)能(行情000591,診股)電池、鋰電池、電動(dòng)載人汽車(chē)等綠色低碳產(chǎn)品出口增速均超過(guò)60%，出口新動(dòng)能快速成長(zhǎng)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)出口國(guó)際市場(chǎng)份額為14.7%，連續(xù)14年居全球首位。
二、內(nèi)需不振拖累進(jìn)口，成品油仍是亮點(diǎn)
12月進(jìn)口金額（美元計(jì)價(jià)）同比增速為-7.5%，與11月的-10.6%相比，進(jìn)口同比降幅有所收窄，背后有一部分原因是源于上年同期基數(shù)走低。而12月進(jìn)口同比增速維持負(fù)增長(zhǎng)，主要是受到內(nèi)需修復(fù)不足的拖累。從全年來(lái)看，2022全年進(jìn)口金額（美元計(jì)價(jià)）同比增速大幅下滑，由2021年的30.05%滑落至1.1%，下降28.95個(gè)百分點(diǎn)，這主要是受2022年二季度和四季度兩輪疫情拖累。
整體上看，內(nèi)需修復(fù)不足，進(jìn)口增速仍低迷。12 月進(jìn)口同比增速維持負(fù)增長(zhǎng)，主要是受內(nèi)需不振拖累。從制造業(yè)PMI來(lái)看，12月制造業(yè)PMI錄得47%，已連續(xù)三個(gè)月位于收縮區(qū)間。12月作為疫情管控優(yōu)化調(diào)整首月，部分城市正經(jīng)歷疫情峰值，內(nèi)需修復(fù)不足，原因有二：1）從生產(chǎn)端來(lái)看，防控措施優(yōu)化調(diào)整后出現(xiàn)大范圍感染，客觀上導(dǎo)致企業(yè)用工緊張，疊加春節(jié)假期臨近，制造業(yè)企業(yè)陸續(xù)停工放假，12月制造業(yè)景氣度有所回落；2）從消費(fèi)端來(lái)看，受2022年兩輪疫情影響，居民收入受損，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增速較2021年有明顯放緩，內(nèi)需修復(fù)受阻。
分產(chǎn)品看，工業(yè)原料及高新技術(shù)產(chǎn)品延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，成品油進(jìn)口受數(shù)量高增的支撐。在12月進(jìn)口分項(xiàng)中，工業(yè)生產(chǎn)需求縮減導(dǎo)致工業(yè)原料進(jìn)口延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，與上年同期相比，煤及褐煤和天然氣量?jī)r(jià)齊跌拖累進(jìn)口。另外，12月機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口同比增速分別為-19.47%和-22.87%，已連續(xù)10個(gè)月保持負(fù)增長(zhǎng)。值得注意的是，在進(jìn)口數(shù)量增長(zhǎng)的支撐下，成品油同比增速為25.48%，較11月擴(kuò)大8.98個(gè)百分點(diǎn)，為12月進(jìn)口的一個(gè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
三、出口增速壓力或大于進(jìn)口
2022年底，出口和進(jìn)口增速的壓力都增大，但出口面臨的壓力或更大。我們認(rèn)為今年上半年的出口增速表現(xiàn)可能還會(huì)延續(xù)弱勢(shì)，進(jìn)口同比增速或呈逐步修復(fù)態(tài)勢(shì)。
一方面，全球需求放緩持續(xù)對(duì)出口增速施加壓力。今年上半年出口增速的弱表現(xiàn)或仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)對(duì)東盟的出口或難以扭轉(zhuǎn)出口繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的局面。一是歐美的OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)持續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。二是受上年基數(shù)的影響，出口增速或?qū)⒈粔旱汀?/P>
另一方面，隨著國(guó)內(nèi)防控措施優(yōu)化，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求潛力有待釋放。12月疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整后，各大城市經(jīng)歷疫情峰值，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)階段性放緩，進(jìn)口增速跌入低點(diǎn)。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)防控措施優(yōu)化的背景之下，預(yù)計(jì)疫情擾動(dòng)消退后國(guó)內(nèi)需求將逐步復(fù)蘇，隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和消費(fèi)逐漸回暖，進(jìn)口增速或呈逐步修復(fù)態(tài)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
國(guó)內(nèi)疫情再度反彈，東盟景氣度超預(yù)期等。
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報(bào)告發(fā)布時(shí)間：2023年1月14日
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