近日，中國(guó)領(lǐng)先品牌電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商——優(yōu)趣匯控股（2177）正式啟動(dòng)招股，有機(jī)會(huì)成為繼寶尊電商（9991）之后香港資本市場(chǎng)第二家品牌電商上市企業(yè)。
翻查招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，優(yōu)趣匯是緊隨天貓國(guó)際成立后首批開(kāi)展跨境進(jìn)口品牌電子商務(wù)服務(wù)企業(yè)之一，在品牌電商領(lǐng)域積累豐富的經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)建立較深的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。但與寶尊電商不同的是，優(yōu)趣匯專(zhuān)注于日本快速消費(fèi)品領(lǐng)域，并做到該領(lǐng)域龍頭，是國(guó)內(nèi)日本快消費(fèi)品頻出“爆款”的幕后推手。。
日本快消品“爆款”出圈 優(yōu)趣匯成長(zhǎng)路徑清晰
日本快消品憑借良好的質(zhì)量和口碑，在消費(fèi)升級(jí)的國(guó)內(nèi)大環(huán)境下贏(yíng)得中國(guó)消費(fèi)者的青睞。從資生堂美妝、小林洗眼液到蘇菲裸感衛(wèi)生巾一個(gè)個(gè)“爆款”涌現(xiàn)，內(nèi)地?zé)衢T(mén)社交平臺(tái)小紅書(shū)關(guān)于“資生堂”“小林”“蘇菲”等關(guān)鍵詞的使用筆記多達(dá)100萬(wàn)篇。這些日用品圍繞女性生活的方方面面，成為都市女性的時(shí)尚象征，更代表著一種品質(zhì)生活的追求，這使得日本成為跨境進(jìn)口在線(xiàn)零售市場(chǎng)前五大原產(chǎn)國(guó)中年增長(zhǎng)率最高的國(guó)家。
自2014年起電商行業(yè)在中國(guó)掀起“造富”神話(huà)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2016-2020年間全國(guó)網(wǎng)上零售額從5.15萬(wàn)億增長(zhǎng)到了11.8萬(wàn)億，復(fù)合增幅保持在10%以上，電商市場(chǎng)煥發(fā)出強(qiáng)勁的生命力。其中跨境電商表現(xiàn)尤為突出。有益于國(guó)人消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)內(nèi)生循環(huán)的政策號(hào)召，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)指出，跨境電商市場(chǎng)規(guī)模在2019年突破10萬(wàn)億大關(guān)，并且進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期。
受益于日本快消品在中國(guó)的風(fēng)靡，優(yōu)趣匯抓住市場(chǎng)紅利，實(shí)現(xiàn)公司的快速成長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，優(yōu)趣匯于2018年-2020年的收入分別為25.4億、27.8億、28.0億。值得注意的是，公司毛利潤(rùn)在2020年錄得8.7億元，經(jīng)2018-2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司毛利潤(rùn)年均符合增長(zhǎng)率（CARG）達(dá)到20.6%；同時(shí)毛利率也取得顯著改善，從2018年-2020年，毛利潤(rùn)分別為24.3%、28.9%及31.7%。不斷改善的毛利和毛利率為公司不斷增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的電商領(lǐng)域能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
然而，優(yōu)趣匯仍未實(shí)現(xiàn)盈利引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。招股書(shū)顯示，公司虧損主要來(lái)自?xún)?yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)的影響，這意味著虧損的金額來(lái)源于發(fā)行優(yōu)先股導(dǎo)致的“賬面增值”的增加，是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量意義上的變動(dòng)，并非來(lái)自公司主體業(yè)績(jī)的滑落，不影響公司長(zhǎng)期向好的基本面。
流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)得是滔滔不絕。 相信隨著電商市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)展和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的跨境消費(fèi)品快速增長(zhǎng)，優(yōu)趣匯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在一條朝陽(yáng)賽道上具有高成長(zhǎng)性和高確定性。
日本快消品領(lǐng)域頭部玩家 券商指將在馬太效應(yīng)中受益
優(yōu)趣匯以卓越的前瞻性成為國(guó)內(nèi)較早成立的美妝代運(yùn)營(yíng)公司之一，更是首批在天貓國(guó)際開(kāi)展跨境進(jìn)口品牌電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，乘著電商消費(fèi)的東風(fēng)，優(yōu)趣匯認(rèn)準(zhǔn)日本快消品領(lǐng)域取得跨越式發(fā)展，建立較深的護(hù)城河。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，以2019年通過(guò)電子商務(wù)渠道在中國(guó)出售的日本品牌快速消費(fèi)品GMV計(jì)，優(yōu)趣匯是中國(guó)排名第一的品牌電子商務(wù)解決方案提供商，市場(chǎng)份額高達(dá)5.5%。
事實(shí)上，在中國(guó)美妝和個(gè)人護(hù)理零售及批發(fā)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈并極為分散，最大的市場(chǎng)參與者僅占市場(chǎng)份額的1.8%，行業(yè)分散成都可見(jiàn)一斑，未有集中性的龍頭出現(xiàn)。而優(yōu)趣匯戰(zhàn)略性地專(zhuān)注于日本品牌，以5.5%的市占率在日本快消品（包括美妝產(chǎn)品及個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品）市場(chǎng)成為龍頭，實(shí)屬不易。
中泰證券認(rèn)為，頭部玩家隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，以及平臺(tái)端資源投放的偏重，代運(yùn)營(yíng)行業(yè)集中度將加速提升，馬太效應(yīng)顯著。優(yōu)趣匯作為日本快消品龍頭有望受益。
截至目前，優(yōu)趣匯為28個(gè)品牌合作伙伴及其66個(gè)品牌提供品牌電子商務(wù)解決方案，其中58個(gè)品牌來(lái)自日本，包括成人個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、嬰幼兒個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、美妝產(chǎn)品、健康產(chǎn)品等。優(yōu)趣匯與其中40個(gè)品牌的合作超過(guò)3年，其中按產(chǎn)品銷(xiāo)售收入而言的五大品牌合作伙伴：尤妮佳、資生堂、小林、高絲及盛世達(dá)，分別合作年限6-10年不等，品牌合作群穩(wěn)定，并且五大品牌合作獲得的產(chǎn)品銷(xiāo)售總收入高達(dá)85%以上。由此可計(jì)，未來(lái)優(yōu)趣匯將擁有可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流。
不止做分銷(xiāo)商 運(yùn)營(yíng)增值服務(wù)建立優(yōu)趣匯電商生態(tài)圈
招股書(shū)顯示，優(yōu)趣匯的業(yè)務(wù)模式主要為B2C模式和B2B模式兩種分銷(xiāo)模式以及向品牌合作伙伴或其他客戶(hù)提供解決方案并收取服務(wù)費(fèi)。B2C模式（Business to Customer）主要是直接面對(duì)目標(biāo)客戶(hù)，通過(guò)線(xiàn)上網(wǎng)店向客戶(hù)出售產(chǎn)品，整體價(jià)值更高，其收入由2018年43%提升至2020年的55%；而B(niǎo)2B模式(Business to Business )則是面對(duì)電子商務(wù)平臺(tái)或者其他分銷(xiāo)商，收入占總體的43.9%。
比其他分銷(xiāo)商優(yōu)異的是，優(yōu)趣匯擁有強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力，這體現(xiàn)在從品牌分析、商品經(jīng)營(yíng)，到數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、客戶(hù)服務(wù)、物流管理的一站式運(yùn)營(yíng)體系。憑借這個(gè)體系，優(yōu)趣匯以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，尋找對(duì)應(yīng)產(chǎn)品，開(kāi)設(shè)線(xiàn)上店鋪，從而加快銷(xiāo)售效率，提升銷(xiāo)售額。同時(shí)，優(yōu)趣匯運(yùn)營(yíng)的B2C天貓旗艦店總粉絲數(shù)已經(jīng)突破千萬(wàn)佐證了這一體系的有效性。
這種營(yíng)銷(xiāo)體系帶來(lái)的附加效用更為顯著，被視之為“授人以漁”，掌握了渠道營(yíng)銷(xiāo)方法，無(wú)論是何種產(chǎn)品都能夠取得高收入，這幫助公司減少對(duì)于品牌方的強(qiáng)烈依賴(lài)。此外，這種行之有效的運(yùn)營(yíng)體系還可以幫助其他電子商務(wù)平臺(tái)和品牌分銷(xiāo)商，優(yōu)趣匯從而收取服務(wù)費(fèi)，多元化收入來(lái)源；另一方面，強(qiáng)大的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)和內(nèi)容生產(chǎn)能力幫助優(yōu)趣匯在淘寶、小紅書(shū)、抖音等電商平臺(tái)孵化KOL，如江原道、艾天然等小品牌均是優(yōu)趣匯成功孵化的案例，有利于優(yōu)趣匯營(yíng)造以自身為核心的電商生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)公司不斷壯大。
綜合來(lái)看，優(yōu)趣匯帶著優(yōu)秀的基本面和廣闊的戰(zhàn)略前景登陸港交所，其公司成長(zhǎng)和股價(jià)表現(xiàn)可長(zhǎng)期留意。。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。