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經(jīng)過6月下旬的高位震蕩后，上周五，大連豆油期貨再度突破上行，創(chuàng)出近兩個多月以來高點。展望后市，美豆播種面積報告和季度庫存報告利多，厄爾尼諾天氣對油脂生產(chǎn)威脅仍存，加之國內豆油供應轉緊等消息將推動豆油期貨繼續(xù)走高。

厄爾尼諾威脅仍存

經(jīng)過三峰拉尼娜模式后，環(huán)太平洋地區(qū)又迎來了厄爾尼諾模式。6月以來，赤道中東太平洋海表溫度明顯上升，目前已進入厄爾尼諾狀態(tài)。據(jù)國家氣候中心預測，未來三個月赤道中東太平洋將維持厄爾尼諾狀態(tài)，海溫指數(shù)持續(xù)上升，將在今年秋季形成一次中等以上強度的東部型厄爾尼諾事件。厄爾尼諾將給東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)和澳大利亞油菜籽產(chǎn)區(qū)造成嚴重干旱，導致該地區(qū)棕櫚油和菜油減產(chǎn)。目前市場預計今年澳大利亞油菜籽將僅為530萬噸，比上年下降36%。同樣，由于棕櫚樹老齡化以及施肥不足，加之厄爾尼諾帶來的干旱天氣影響，東南亞地區(qū)棕櫚油產(chǎn)量也將低于預期。

美農(nóng)報告利多明顯

美國農(nóng)業(yè)部再一次讓市場分析機構眼鏡碎了一地，6月30日公布的農(nóng)作物播種面積報告和季度庫存報告，出乎市場分析機構預期。其中，美國2023/2024年度大豆播種面積為8350.5萬英畝，大幅低于市場平均預估的8767.3萬英畝，也低于2022/2023年度的實際播種面積8745萬英畝。截至6月1日，美國當?shù)卮蠖箮齑鏋?.95571億蒲式耳，低于分析師平均預估的8.12億蒲式耳以及上年同期的9.67525億蒲式耳。

大豆播種面積被下調將近400萬英畝，足以改變2023/2024年度美豆以及全球豆類的供需水平，將使得2023/2024年度期末庫存繼續(xù)維持偏低水平。另外，目前美豆產(chǎn)區(qū)天氣干旱有繼續(xù)發(fā)展之勢，過去一周，美國中西部作物帶最多產(chǎn)的地區(qū)干旱天氣狀況加劇。每周干旱監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，該地區(qū)65%的作物帶處于中度干旱或更嚴重的干旱中，高于一周前的58%，是2012年以來面積最大的一次。其中，愛荷華州超過89%和伊利諾斯州近93%的種植面積遭受著中度或重度干旱。愛荷華州是美國頭號玉米種植州兼第二大大豆種植州，伊利諾斯州是頭號大豆種植州及第二大玉米種植州。持續(xù)的干旱造成美豆生長優(yōu)良率不斷下滑。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長報告中稱，截至2023年6月25日當周，美國大豆優(yōu)良率為51%，低于前一周54%以及上年同期的65%，為1988年以來同期最低水平。

國內豆油基本面轉好

由于擔心經(jīng)濟增速放緩以及需求恢復不如預期，今年以來，市場人士大多看空油脂市場，一度造成豆油期現(xiàn)貨價格不斷下跌。而且市場參與者因看空后市，渠道以及需求終端都維持偏低庫存，使得油廠在壓榨量并不突出的情況下，豆油庫存升至高位。一旦豆油價格上漲，改變市場看空預期，加之三季度豆油需求轉好，下游補庫操作將會增加，從而產(chǎn)生額外需求，并推動油脂現(xiàn)貨價格穩(wěn)步走高。據(jù)監(jiān)測，截至6月30日當周，國內油廠開機率大幅下降，壓榨量僅為175.49萬噸。截至6月23日，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存為98.67萬噸，與去年同期基本持平。

綜上所述，美豆季度報告利多明顯，足以逆轉美豆供需形勢，加之干旱天氣威脅，以及厄爾尼諾現(xiàn)象對棕櫚油和菜油的潛在不利影響，國際油脂市場被利多籠罩，支撐油脂市場繼續(xù)走強。而需求依賴進口的國內豆油將對外盤亦步亦趨，因此豆油期貨或仍有上漲空間，操作上不宜盲目摸頂。（作者單位：金期投資）

（文章來源：期貨日報）