周四，內(nèi)盤商品全線大漲，鐵礦石主力合約收漲5.77%。鐵礦石的大漲是為何呢？
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“昨日黑色系集體大幅走強(qiáng)，主要原因在于市場情緒的轉(zhuǎn)向。”方正中期期貨黑色金屬與建材研究中心資深分析師梁海寬說，二季度以來終端需求持續(xù)不及預(yù)期，旺季不旺，疊加地產(chǎn)銷售低迷，新開工無改善跡象，在黑色系主力合約移至2309合約后，盤面開始計(jì)價悲觀預(yù)期。同時海外衰退預(yù)期增強(qiáng)，美國債務(wù)上限的問題使得整個商品市場風(fēng)險偏好下移，價格集體走弱。近期宏觀層面對黑色系價格的影響大于產(chǎn)業(yè)，成為行情走弱的主要驅(qū)動。但經(jīng)過4月以來的持續(xù)調(diào)整后，當(dāng)前鐵礦主力合約已較為充分地計(jì)價了悲觀預(yù)期。
“日內(nèi)宏觀、產(chǎn)業(yè)利好頻現(xiàn)，驅(qū)動鐵礦領(lǐng)漲黑色板塊：宏觀方面，美聯(lián)儲加息概率下行，驅(qū)動市場風(fēng)險偏好回暖。國內(nèi)5月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9，環(huán)比上月回升1.4%，略高于市場預(yù)期。產(chǎn)業(yè)方面，南非鐵礦運(yùn)輸問題突顯，對供給的擾動預(yù)計(jì)影響不大。下游螺紋周度表需有所好轉(zhuǎn)，淡季需求仍有韌性，且產(chǎn)量處于低位回升的態(tài)勢，驅(qū)動原料市場信心恢復(fù)。”中信建投期貨黑色研究員楚新莉說。
6月1日公布的5月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)錄得50.9，較4月回升1.4個百分點(diǎn)，時隔兩個月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。這一走勢與國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI有所分化。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，制造業(yè)供需小幅擴(kuò)張。5月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)升至2022年7月來最高，制造業(yè)新訂單指數(shù)重新升至臨界點(diǎn)以上，為過去兩年來次高，僅低于2023年2月。在4月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間后，5月新出口訂單指數(shù)繼續(xù)小幅反彈，顯示外需改善，但幅度仍有限。
“當(dāng)前國內(nèi)仍處于主動去庫存的過程中，預(yù)計(jì)三季度有望見到本輪庫存周期低點(diǎn)，PPI有望在二季度末見底。宏觀層面對黑色系最為不利的時刻即將過去。5月以來黑色系跌幅放緩，出現(xiàn)筑底跡象。螺紋盤面價格一度回落至去年四季度低點(diǎn)附近，進(jìn)一步下行調(diào)整空間有限，具備階段性超跌反彈的條件。近期終端需求雖然仍疲弱，但鋼廠對爐料端價格進(jìn)行擠壓。焦炭第9輪提降已經(jīng)落地，焦煤跌幅也較為明顯，鋼廠利潤空間被動修復(fù)，也給予鐵礦價格反彈動能。”梁海寬說。
據(jù)悉，近期鐵礦供強(qiáng)于需，庫存仍處低位，鋼廠長流程生產(chǎn)仍有利潤，部分鋼廠微利復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周回升，對原料市場驅(qū)動偏強(qiáng)，此外，低庫存拉大了鐵礦在黑色板塊內(nèi)的價格彈性。
事實(shí)上，近期鐵礦供應(yīng)整體寬松，到港量回升至中性水平。本期澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，澳洲發(fā)運(yùn)和巴西發(fā)運(yùn)均為增量，全球發(fā)運(yùn)總量環(huán)比小幅上升，北方到港總量已恢復(fù)近年平均水平。從邊際增量上看，鐵礦仍表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的格局，抑制市場多頭預(yù)期及鐵礦價格。
需求方面，楚新莉認(rèn)為，鐵水產(chǎn)量不弱，近兩周持續(xù)回升，然而終端需求難見起色，整體弱勢疲軟。本月以來，各地粗鋼壓減陸續(xù)開展，預(yù)計(jì)今年粗鋼壓減的總基調(diào)以平控為主。部分鋼廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)或提前結(jié)束檢修，驅(qū)動市場形成鋼廠補(bǔ)庫原材料的預(yù)期。目前正值需求季節(jié)性淡季，鐵水產(chǎn)量總體趨勢預(yù)計(jì)仍然回落，但幅度或不大。
值得注意的是，目前港口庫存迎來庫存拐點(diǎn)，整體水平中性。鋼廠鐵礦庫存仍在探底，關(guān)注潛在的利多驅(qū)動。然而從現(xiàn)實(shí)情況來看，鋼廠仍維持低庫經(jīng)營的情況。鋼材終端需求不佳，補(bǔ)庫動作仍然偏弱，采購仍相對謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫為主。從鋼廠的進(jìn)口礦庫存總量指標(biāo)及庫存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。
對于鐵礦石的后市，梁海寬認(rèn)為，對于鐵礦石反彈的持續(xù)性和空間應(yīng)維持謹(jǐn)慎，應(yīng)定義為前期超跌后的反彈，當(dāng)前尚不具備反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。地產(chǎn)復(fù)蘇的緩慢，尤其是新開工端的疲弱，仍將對遠(yuǎn)月估值水平形成壓制。另一方面，今年高溫天氣或?qū)⑻崆暗絹恚刹男枨筠D(zhuǎn)入季節(jié)性淡季后鋼廠利潤將再度面臨承壓，繼而再度對爐料端價格形成負(fù)反饋。6月外礦到港壓力將增加，鐵水預(yù)計(jì)將減產(chǎn)，供需結(jié)構(gòu)趨于寬松，港口庫存將進(jìn)入累庫模式。對鐵礦2309合約的策略仍建議逢高沽空，謹(jǐn)慎追漲。
楚新莉也認(rèn)為，海外金融風(fēng)波未止，國內(nèi)宏觀基本面仍呈復(fù)蘇狀態(tài)，短期政策預(yù)期中性偏弱。鐵礦石中期供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑K端需求難見起色，然而鋼廠有復(fù)產(chǎn)動力，鐵水產(chǎn)量不弱，鐵礦石庫存亦處歷史低位。市場多空因素交織，預(yù)計(jì)礦價短期振蕩運(yùn)行。2309合約短期觀望，謹(jǐn)慎追高。
（文章來源：期貨日報）