原油：

近期原油價格呈V字型走勢，國內外宏觀因素構成一定擾動。國內而言，我國4月CPI及PPI數據下滑推漲市場擔憂情緒，從宏觀層面對于SC原油價格構成一定壓力。其后中國央行指出當前我國經濟沒有出現通縮，我國經濟運行有望持續整體好轉，國內大宗商品市場情緒有所回暖，帶動原油價格小幅向上修復。國際宏觀面，美國失業數據低于預期推漲市場加息預期，美元指數走強至103點位以上，建議關注美聯儲貨幣政策導向，警惕金融市場波動傳導。此外，美國債務上限問題仍未得到解決，總統拜登與眾議院議長麥卡錫將于周一繼續磋商，建議持續關注。目前原油基本面延續偏緊格局，為油價起到支撐作用，外盤Brent及WTI近月月差維持微幅Backwardation結構。SC 2306自然人退出，SC 7-8月差延續微幅Contango結構。內外盤價差SC-Brent 06-AUG維持內盤貼水結構，預計近期價差結構較為穩固。觀點僅供參考。

(相關資料圖)

瀝青：

近期對于煉廠原料緊缺問題的擔憂情緒再次發酵，瀝青盤面價格大幅上漲。據消息面稱，近期部分地煉受到稀釋瀝青卸貨延期影響，原料供應不足，短期內影響山東、河北部分煉廠的開工水平。即便未來報關問題解決，地煉不缺乏原料，但稀釋瀝青貼水上漲，缺少原油進口配額的煉廠成本增加已成定局，對瀝青市場價格形成支撐。從需求端來看，剛需于周內環比好轉，國內69家改性瀝青開工水平環比增加2.1個百分點至9.3%。然根據天氣預報，未來十天內江南華南北部地區降水較多，限制下游項目開工。由于今年需求恢復節奏較往年更慢，貿易商與煉廠對后市信心不佳。綜合來看，原料緊缺的擔憂情緒再次提高了瀝青的價格重心，雖然短期內基本面供大于需的情況難以迅速扭轉，但短期內會有邊際改善。在真實需求落地之前，煉廠難以將增加的成本轉嫁至下游，認為瀝青上方空間有限。觀點僅供參考。

烯烴產業鏈：

甲醇：

基差中等。從估值看，甲醇制烯烴綜合利潤低位上行，略有恢復；甲醇進口利潤偏高，綜合估值水平中等。從供需看，國內甲醇開工率66%，環比下降。進口端預計一周到港量30.2萬噸，屬偏高水平。下游主要需求MTO開工率74.36%，環比進一步回落。當周港口庫存83.6萬噸，環比小幅去庫。內地工廠庫存環比小幅上升0.07萬噸至36.26萬噸；工廠訂單待發量25.1萬噸，環比小幅回升。綜合看供需偏弱。

塑料：

基差偏高。從估值看，進口利潤維持中等水平；線性與低壓膜價差略偏高。綜合估值水平中等。從供需看當周國內開工率81.15%，環比下降3.23%，總水平略偏低；同時LL排產比例下降，國內供應環比下降。需求端制品開工率環比小幅進一步走弱，同比已與去年持平。當周包裝膜開工下降較多。庫存方面，上游庫存處歷史同期均值附近，煤化工偏低；中游庫存延續去庫，且線型明顯偏低。下游原料庫存偏低。綜合看供需偏中性。

聚丙烯：

基差中等。從估值看，丙烯聚合利潤中等水平，但拉絲與共聚價差已回落至低位，故綜合估值水平偏低。從供需看，當周國內開工率下降0.63%至74.75%，總水平仍處于低位；拉絲排產比例小幅上升，總供應壓力小幅抬升。下游開工率環比小幅回升，其中BOPP開工提升較快，但是總需求水平仍處于絕對低位。庫存方面，上游庫存中等；中游去庫節奏較慢，總水平略偏高。同時下游成品庫存較高。綜合看供需偏弱。

策略上建議關注聚丙烯7-9或甲醇7-9反套交易機會。僅供參考。

橡膠：

上周橡膠沖高回落，RU 9-1價差由月中1100元/噸以內走擴至1390元/噸一線后小幅收窄至1260元/噸。

上周四據市場消息，海南金橡要求海南島上各主要加工廠將獲取的原料膠水均制成全乳膠，而不是乳膠。我們認為，海膠這一通知將激勵RU新年度交割品產量增加，主要受全乳和乳膠加工利潤劈叉而進行成品品種調整。受此消息影響，相對利空RU2401,9-1價差收窄。

絕對價格方面，由于現實累庫，故近月偏弱，上方承壓。關注國內產區原料上量情況；策略方面，盡管“國儲收儲”尚難證實或證偽，但從上周盤面來看，月差變化顯示已有資金入場進行RU 9-1正套。觀點僅供參考。

紙漿：

上周紙漿橫盤整理。主力合約SP2309周累計上漲66元/噸至5232元/噸，漲幅1.3%。山東地區現貨市場在周一上調報價后持平，俄針報價5150（+100，周累計）元/噸，智利銀星5300（+100）元/噸，加拿大雄獅報5350（+100）元/噸。

據卓創資訊不完全統計，截至上周四，本周期內青島港、常熟港、高欄港、天津港及保定地區紙漿合計庫存量周環比下降3.1%，各港口變化幅度不一。期貨庫存則是自4月中旬以來持續六周增加。

下游對原料進行少量采購，現貨企穩。整體而言，供需階段性平衡，交易上觀望為主。觀點供參考。

（文章來源：中銀國際期貨）