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近期，受需求持續好轉影響，主力合約2305持續上漲至約2000元/噸，而2309合約則在上漲至約1900元/噸后出現回調。五一節前幾個交易日，2309合約持續下跌，但在節前一天略有反彈，價格穩定在1800元/噸左右。5月需求可能會邊際轉弱，但近端需求同比預計仍在高位，遠端轉弱的可能性更高。尤其是遠期需求更可能出現下降。當前玻璃生產利潤較好，預計將逐步有更多冷修產線恢復生產。因此，遠月合約基本面走差的可能性更大。

產量方面，去年下半年玻璃價格低迷，利潤縮水，大量產線開始冷修，導致2022年末日融量下降至16.2萬噸。今年1—2月，日融量進一步降至16萬噸。盡管3—4月復產增多，日融量開始回升，但平均日融量仍然相對較低。1—4月浮法玻璃產量預計為1706萬噸，同比下降6.4%。3—4月，國內玻璃產線冷修減少，復產增多，日融量從16萬噸增長至16.3萬噸，增幅約為1.8%。目前，無論使用何種燃料（如煤、石油焦和天然氣），玻璃生產均能獲得較好的利潤。因此，預計后續會不斷有產線復產。如果玻璃生產利潤一直保持在較高水平，那么日融量有望繼續上升，年末日融量預計在16.8萬—17.4萬噸。

需求方面，1—2月浮法玻璃需求同比下降13.3%。但3—4月，隨著“保交樓”政策的進一步深化，實際地產竣工增長較快。此外，下游玻璃深加工廠補充玻璃原片庫存，導致浮法玻璃表觀需求表現非常好，3—4月同比增加23.4%。在這期間，真實需求和投機需求均表現良好。展望后市，當前下游深加工廠原片庫存處于相對高位，后續進一步補庫的動力預計不會太大。真實需求方面，當前周期內，地產竣工一般滯后新開工兩年左右。2021年7月開始，地產新開工面積持續下行，2021年全年新開工面積同比下降11.3%，從這一“存量”維度看，今年下半年的竣工表現預期并不樂觀。不過，今年竣工端有一定的“新增量”，即保交樓。近年來，每年竣工面積均遠低于新開工面積，理論上有大量未完工樓盤。同時，今年地產消費者和開發商的偏好發生了改變。以前，地產開發商喜歡新開工，因為開工了就能賣期房，資金周轉速度快。但現在消費者更偏好現房，期房不好賣，因此開發商開始偏好竣工。這種偏好的轉變疊加國家大力支持“保交樓”，給地產竣工帶來了新的增量。

成本方面，按1177元/噸到廠煤算（生產玻璃使用6000卡以上的高卡煤），沙河煤制成本約為1330元/噸，華中石油焦制成本約為1380元/噸，華南天然氣制成本約為2013元/噸，當前各生產工藝制玻璃的利潤均較好。2309合約上，純堿有較大的貼水，2309合約華北煤制成本約為1192元/噸，石油焦制成本約為1224元/噸，天然氣制成本1863元/噸左右；2309盤面煤制盈利600元/噸，石油焦制盈利618元/噸，天然氣制盈利80元/噸。

綜合來看，后續玻璃供應大概率逐步增加，但需求方面存在較大分歧，需要關注“保交樓”政策對市場的影響深度。如果全年需求維持在同比增長2%以上的水平，則玻璃庫存預計表現較好；如果全年需求同比負增長，那么下半年玻璃預計會重新進入累庫周期。

（文章來源：永安期貨）