總結：

上周豬價大幅下跌，主要因疫情放開后，北方感染人數飆升，自我防護意愿較為強烈，餐飲并沒有如期恢復，反而較解封前更加冷清，此外由于各行業感染人數的增加，各企業復工復產的受到影響，加上近期供給端恐慌性拋售，屠宰場積壓大豬待宰現象增多，壓價情緒較強。隨著春節臨近，散戶以及部分游資育肥戶恐慌情緒加劇，拋售情緒日益突出，生豬供給呈現進一步寬松的表現，國內生豬價格下降速度較快。

(資料圖片僅供參考)

需要注意的是，今年春節較早，也就是說旺季集中消費時間較短，加上現在人們自我防護意識較強，聚餐以及旅游活動恢復仍會限制，因此終端需求并不會恢復到疫情前水平。目前生豬產業鏈上下游都受到疫情的影響，加上腌臘灌腸活動因氣溫較高延后，因此今年腌臘灌腸活動結束時間可能較晚，隨著春節備貨以及腌臘灌腸的持續，預期需求端真正好轉要等到冬至前后。因此短期經過這波恐慌性拋售后，預期在12月下旬現貨價格將企穩反彈。

期貨方面：上周生豬2301合約大幅下跌，上周五突破19000關口。預期短期繼續回調，關注18000關口支撐。

養殖企業，前期賣出套期保值者可隨著出欄節奏擇機平倉。

短線交易者可短線空單輕倉持有。關注18000關口，若突破繼續持有。

此外，預期明年一、二季度是生豬價格的低谷期，因此空頭可隨著近期近月合約的漲勢擇機輕倉做空2303合約或2305合約。

第一部分：現貨市場回顧

上周末生豬出欄均價為20 元/公斤，較前一周末下跌 2.5元/公斤。上周豬價下跌主要是近期需求匹配不足而供應充裕，價格呈現回落態勢。供應方面來看，年末養殖企業出欄計劃調增，部分供應有所前置，而二次育肥養戶壓欄情緒松動，近期靈活積極出欄，市場豬源相對充足。需求方面來看，國內新冠疫情管控陸續放開，但市場消費情緒仍偏謹慎，腌臘等消費恢復程度有限，需求暫無強力支撐。整體來看，供需博弈市場對行情下跌預期較強，短期推漲情緒不足，整體仍偏弱盤整。

第二部分：基本面解讀

1、生豬產能連續增加，12月出欄量將大幅增加

據 Mysteel 農產品123 家定點樣本企業數據統計，11 月商品豬存欄量為3143.41萬頭，環比增加2.39%，同比增加10.51%。11 月商品豬存欄量繼續增加且增幅有所擴大，這主要是11月生豬價格持續下跌，加上11月天氣溫度較高，腌臘灌腸活動市場預期延后，市場壓欄挺價情緒較強，這部分的商品豬積壓了在11月份同樣推升了商品豬存欄水平。據 Mysteel 農產品123家定點樣本企業數據統計，11月商品豬出欄量為805.58萬頭，環比增加5.34%，同比增加 25.05%。11月行情持續走弱，刺激部分散戶及二次育肥戶恐慌性出欄，同時多數規模場年后出欄計劃普遍有所提前，故商品豬出欄量環比仍有明顯增多。12月份為年底規模場慣性沖量月份，不管是為了年度業績，還是為了完成年度計劃亦或是為了規避年后行情下跌預期帶來的更多風險，12月份規模場出欄環比增量降較為明顯，加之前期未出凈的半數有余的二次育肥及壓欄豬源也將在冬至前后集中出欄，將進一步增加月度出欄量，故預計12月份商品豬出欄量將大幅增加。

2、腌臘灌腸消費不及預期，標肥價差縮窄

截止到12月8日全國標肥價差為-0.61元/公斤，周度環比下跌0.06元/公斤。雖然11月末天氣驟降，生豬腌臘灌腸活動在各地已經陸續啟動，肥豬需求逐步迎來需求旺季。

但疫情放開后，北方感染人數飆升，自我防護意愿較為強烈，餐飲并沒有如期恢復，反而較解封前更加冷清，此外由于各行業感染人數的增加，各企業復工復產的受到影響，加上近期供給端恐慌性拋售，屠宰場積壓大豬待宰現象增多，因此標肥價差并沒有走擴，反而是小幅縮窄。可以看出目前不僅標豬需求較差，肥豬的需求更差。等著這波感染高峰期過后，市場恐懼心里過后，市場終端需求才能逐步好轉。

3、腌臘灌腸現象增加，屠宰開機率上漲但仍不及預期

上本周屠宰開工率28.22%，較前一周上漲3.12個百分點。西南等地腌臘灌腸現象增多后，屠宰企業開工率增幅較大，尤其外省豬源調入較多。國內新冠疫情管控陸續放開，利好終端需求，但需求回暖還需要時間，預計下周屠企開工率上漲，但漲幅不及預期。

但需要注意的是，今年春節較早，也就是說旺季集中消費時間較短，加上現在人們自我防護意識較強，聚餐以及旅游活動恢復仍會限制，因此終端需求并不會恢復到疫情前水平，但因目前生豬產業鏈上下游都受到疫情的影響，加上腌臘灌腸活動因氣溫較為延后，因此今年腌臘灌腸活動結束時間可能較晚，隨著春節備貨以及腌臘灌腸的持續，預期需求端真正好轉要等到冬至前后。

4、 仔豬補欄積極性有所下降，短期不宜過渡補欄

上周7公斤斷奶仔豬均價為 468.10元/頭，較前一周下跌50.47元/頭，環比下跌9.73%，同比上漲64.79%。上周斷奶仔豬報價大多下跌40-80元/頭，主流成交價為450-500元/頭；近期豬價回落態勢明顯，業內對年后豬價預期有所下調；養戶采購積極性不高，市場補欄情緒降溫，短期行情弱勢下行， 預計仔豬價格重心仍偏弱震蕩。

目前過度增加補欄并不是最優選擇，因為母豬產能已經調整到位，若大幅補欄仔豬，加上明年一季度是需求淡季以及今年春節前這波生豬產能釋放可能不完全，明年一季度生豬供應很可能過剩，現貨價格跌幅可能超預期。

（文章來源：國元期貨）