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從鋁錠環(huán)節(jié)來看，電解鋁社會(huì)庫(kù)存在過去一個(gè)月保持去庫(kù)狀態(tài)，為這一輪反彈提供了基本面的支撐，使得預(yù)期能夠持續(xù)推動(dòng)鋁價(jià)上行。但目前現(xiàn)貨升貼水已先于庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，滬粵價(jià)差已收窄至平水。即使在鋁價(jià)出現(xiàn)小幅回落的情況下，升貼水并沒有跟隨上升。

在一定程度表現(xiàn)出當(dāng)前貿(mào)易商出貨意愿更強(qiáng)，而下游接貨意愿較低。年前消費(fèi)轉(zhuǎn)弱是大概率事件，預(yù)計(jì)當(dāng)鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)之后，預(yù)期拐點(diǎn)也將跟隨而至，屆時(shí)鋁價(jià)面臨下行壓力，在此之前鋁價(jià)仍將高位震蕩為主。從操作策略來看，春節(jié)前后滬鋁的價(jià)差結(jié)構(gòu)可能重新轉(zhuǎn)為cantango，當(dāng)下可考慮做一些賣近買遠(yuǎn)的跨期套利策略。

（文章來源：中信建投期貨）