7月10日，山航B退(200152.SZ)正式從深交所摘牌退市，宣告23年的上市歷程走到盡頭，山航由此也成為業內首家被強制退市的航空公司。

退市后，山航B退將到老三板交易，不少中小投資者對山航的未來滿懷希望。

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三年虧損110億元

7月9日下午，山東航空股份有限公司發布了《關于公司股票終止上市暨摘牌的公告》。山航B退的股票已被深圳證券交易所決定終止上市，于6月15日進入退市整理期，在退市整理期交易15個交易日，最后交易日為7月7日。

公告解釋，山航股份在2021年度經審計期末凈資產為負值，自2022年4月1日起被實施退市風險警示。今年4月29日，公司披露股票交易被實施退市風險警示后的首個年度報告顯示，2022年度山航股份經審計期末凈資產為-78.07億元，已觸及深交所規定的股票終止上市情形。

山航股份的營業收入主要來源于航空客貨運輸業務，業績變化符合行業發展狀況。2021年，山航集團及山航股份已陷入資不抵債的困境。2020年至2022年，山航分別虧損23.82億元、18.14億元和69.07億元，3年虧損超過110億元。2023年一季度，山航營業收入38.84億元，相當于2019年的82%，凈虧損4.711億元。

2022年，中國國航對山航集團及山航股份施以援手，通過收購提供資金支持，試圖紓解其經營困境，但仍未能改變山航股份退市的命運。中國國航通過收購與增資，獲得*ST山航B控股股東山航集團的控制權，進而獲得對*ST山航B的控制權。

今年5月，山東航空股份有限公司發布公告稱，擬與山東航空集團有限公司陸續簽訂《委托貸款協議》，接受山航集團以委托貸款方式提供的100億元資金。

公告發出后，一名投資者詢問，截至一季度，山航有息負債有多少?山航委托貸款后是否可以覆蓋替換之前的負債?對此，山航B退的董秘回復稱，截至今年3月31日，公司短期借款為65.03億元，一年內到期的非流動負債為73.6億元，長期借款為59.95億元，“公司控股股東一直高度關注并積極規劃公司的財務情況，從而確保公司實現更好的經營發展目標”。

中小股東押注山航未來

山航股份2000年在B股上市，經過22年發展，截至2022年底，該公司擁有波音737系列飛機132架，位列大型航空公司行列，經營國內、國際、地區航線共200多條。

2022年5月30日，中國國航發布公告，稱正在籌劃取得山航集團的控制權，進而取得山航股份的控制權。國航給出的要約價格是2.62港元/股，當日，山航股份的股價收于5.24港元。很多中小投資者對山航股價被嚴重低估不滿，認為要約價格不夠公允。

一名小股東發文稱，山航為配合大股東收購，通過相較同行十倍計提的會計處理，減少凈資產40多億元，導致公司凈資產為負，戴帽，股價連續跌停，小股東損失慘重。

很多中小投資者對山航未來的發展滿懷希望，7月上旬開始大幅加倉，做好了長期持有的準備。摘牌前最后兩個交易日，山航B退股價接連大漲，7月6日，股價上漲7.83%;7月7日，漲停10.08%。

退市后，山航將轉入全國中小企業股份轉讓系統掛牌轉讓，即“老三板”。7月10日上午，一名投資者發帖稱，熱淚盈眶送走了山航B退，“伴隨我走過十年的歷程，虧了30多萬元，留下的股票三板見。”

很多持有股票的中小投資者期待山航早點重回老三板，預計將在45個交易日后，今年9月山航股份才能在三板開盤，屆時將以美元計價。“山航不到11億元的市值，怎么看都感覺偏低了，再說航空公司又是最注重自身形象的公司，退市股在宣傳方面有損形象。”一名投資者盼望大股東后續出臺相應方案。

對于山航未來的業績，不少投資者分析認為，根據4月和五一假期等運營狀況看，運營效率大幅度提高，遠遠超出一般投資者預測，預計2023年二季度業績將會實現盈利，且幅度不小。

但也有人認為，國內出行很多人傾向于乘坐高鐵，或許對山航未來業績不利。

另一名自稱參與了股東大會的投資者對山航未來的前景非常樂觀，認為山航將在國航體系下得到充分發展，“隨著國內市場環境的改善，協同效應逐步顯現，山航股份的業績將會好到出乎所有人的預料。”

總體來看，目前大部分仍持有山航股票的投資者相信這家公司的潛力，相信山航股份有可能實現潛在增長，為股東帶來良好回報。一名投資者表示，山航已經沒有辦法加倉了，也不再操作了，靜靜等待時間告訴他答案。

原標題：民航強制退市第一股！山航摘牌退市 摘牌前兩天股價大漲，中小股東押注老三板未來

值班主任：田艷敏

作者：濟南時報·新黃河客戶端記者：杜林