大賺一筆之后怎么辦？NGS（高通量測序）檢測企業正“扎堆”赴港上市。

近日，繼臻和科技、優訊醫學之后，海普洛斯也向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市。不過，與臻和科技大部分收入來自腫瘤檢測不同，優訊醫學和海普洛斯的主要收入都來自核酸檢測。

疫情期間，作為深圳市最大的第三方核酸檢測機構，海普洛斯狂賺19億元，有媒體稱“平均每三個深圳人，就有一個是海普洛斯檢測的。”

(相關資料圖)

內地上市困難，要求相對寬松的香港便成為很多企業的目標。一位IVD市場部從業人員對《華夏時報》記者表示，“趁著財報好看，當然要抓緊機會上市。”

盤古智庫高級研究員江瀚則對本報記者表示，核酸檢測突然消失，對于任何一家相關公司來說，損失都是不小的，關鍵要看他們之前有沒有做提前的準備，利潤的儲備如何，如果還行的話，上市也不是完全沒機會。

那么，海普洛斯到底成色幾何？剔除“新冠核酸檢測”相關業務后有多大想象空間？

核酸檢測營收占比達9成

近日，海普洛斯遞表港交所主板，招銀國際和中信證券為聯席保薦人。翻閱招股書，“核酸檢測”顯然是海普洛斯財務數據中最亮眼的存在。

2020年至2022年，海普洛斯分別錄得1.00億元、4.87億元和16.76億元的營收，短短三年間，營收增長了近16倍。

然而，其收入增長很大程度上是來自核酸檢測所帶來的短暫需求。招股書顯示，核酸檢測歸屬于海普洛斯的病原檢測微生物基因檢測版塊，其收益由2020 年的人民幣0.34萬元增加至2021年的人民幣3.59億元，并進一步增加至2022年的人民幣15.34億元，累計達19億元，分別占各年度總收益的34.1%、73.8%及91.5%。

數據來源：招股書

不過，隨著去年12月疫情防控政策開始松綁，核酸檢測相關業務的高增長時代已成過去時，相關企業很可能出現明顯降幅。海普洛斯亦在招股書中坦言：“平均月COVID-19檢測量 (按管數計)由截至2022年2月28日止兩個月的234.16萬管減少約67.8%至截至2023年2月28日止兩個月的75.48萬管。我們預期往后于2023年源自病原微生物基因檢測解決方案的收益及毛利將因而大幅減少。”

與疫情三年的營收相比，海普洛斯此前完成的幾輪融資金額就不可謂多了。

自2014年成立以來，除2019年外，2015年—2022年，海普洛斯每年都有數額不算大的融資進賬。申請上市前海普洛斯已完成D輪融資，在完成IPO前最后一輪融資后，公司估值約為30億元。有投資者表示，“剔除核酸檢測，原主營業務的營收少。今后一級市場上恐怕融資困難。”

數據來源：企查查

值得注意的是，核酸檢測雖然給營收帶來高速增長，但因檢測價格一路下降，海普洛斯相關業務的毛利率也跟著不斷下滑，已從2020年的60.4%，縮水近一半至32.8%。

數據來源：招股書

此外，海普洛斯也在招股書中提示了因“應收帳款”而可能會引發的相關風險——如果不能及時收回應收賬款，可能面臨信貸風險。

招股書顯示，海普洛斯的應收賬款由2020年12月31日的0.21億元增加至2021年12月31日的2.46億元，并進一步增加至2022年12月31日的6.79億元，其解釋稱“主要歸因于2021年及2022年COVID-19檢測服務增加，因其性質為與政府機構合作，此項服務的信貸期較長。倘若我們未能及時收回營收賬款，甚至根本無法收回，則可能會對我們的現金流及經營造成重大不利影響。”

回顧2020年，國內新冠疫情剛一爆發，海普洛斯便緊急成立新冠病毒檢測應急研發小組，7天時間成功研發出新冠病毒核酸檢測試劑盒，投入到抗疫檢測、復工檢測中。截至2022年 12月31日，海普洛斯共進行了約7280萬管COVID-19檢測。有媒體稱，平均每三個深圳人，就有一個是海普洛斯檢測的。

作為一家深圳的公司，其董事長兼CEO 許明炎博士，同時擔任深圳市人大代表 、深圳市地方級領軍人才、深圳市海外高層次引進孔雀計劃人才，擔任深圳市科創委、發改委審評專家、廣東省液體活檢工程技術中心主任 、深圳市歐美同學會副會長等多個社會職務。

基因檢測業務增速下滑

如今，核酸檢測熱已漸成過去式，海普洛斯也回到曾經的主營業務中，用老話題續講新故事。

在招股書中，海普洛斯介紹自己稱：我們是中國領先的基因檢測解決方案供應商，專注于使用分子診斷技術實現精準健康。引以為傲之處為有能力為所有主要基因檢測應用提供服務，涵蓋不同人口組別、腫瘤類別以及疾病生命周期的不同階段。

根據灼識咨詢的報告，海普洛斯是中國其中一家最全面的NGS為本基因檢測解決方案供應商。據悉，NGS技術已廣泛覆蓋腫瘤的早篩、伴隨診斷、治療、預后管理全周期環節。

基因檢測的市場潛力確實是巨大的。根據弗若斯特沙利文數據，中國基因檢測市場于2020年達到151億元，預期到2025年將達到487億元。預期到2030年將達到1536億元。

但從財務數據上來看，讓海普洛斯引以為傲的全周期基因檢測解決方案，收益小、增速放緩。2020年—2022年，該業務營收分別為0.45億元、0.88億元、0.93億元，三年僅有2.26億元，重要的是增速也明顯下滑。海普洛斯也在招股書中提示風險“我們的財務前景視乎基因檢測解決方案組合能否成功。”事實上，基因檢測相關企業也正面臨挑戰。此前有媒體報道稱：“高研發投入開發產品、高銷售費用拓展市場，讓基因檢測企業難以找到可持續的商業模式。”

目前，海普洛斯已建立具有超過40項高性能基因檢測解決方案的組合，其中，臨床基因檢測產品（LDT）中有18項已商業化，4項正在研發中；IVD產品（體外診斷）1項已經獲批，7項在研。

對于募資用途，海普洛斯表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴展基因檢測解決方案的廣度與深度；優化并改善技術平臺；擴展覆蓋的醫院、生物制藥公司、研究機構和政府機構范圍；探索新興市場的戰略投資以及收購或引進許可的機會；招聘、培訓和留聘人才；以及用作營運資金和其他一般公司用途。

對于基因檢測業務如何為公司的持續發展接力，記者致電海普洛斯方面，對方表示將安排相關人員接受采訪，但截至發稿，仍未有回復。

不過，想要成功上市也并不容易，2022年11月21日，上交所、深交所相繼表示“高度關注涉核酸檢測企業的上市申請，堅持從嚴審核，尤其是企業的科創屬性和可持續經營能力。”隨后，相關企業的上市申請變不那么容易。

青創伯樂創始合伙人余柏文也對本報記者表示：“扎堆到香港上市是因為國內上市難度大，港股上市的成功率還需要拭目以待，畢竟新冠疫情接近尾聲了；全面注冊制放開后，這些企業在內地上市的成功率更低，主要原因是他們業務下滑厲害，可能會超過下降50%的報會底線。”

編輯：孫夢圓 主編：陳巖鵬