4月6日晚間，由檀健次代言的小熊電器（002959.SZ）發布2022年年報，2022年公司實現營業收入41.18億元，同比增長14.18%；歸母凈利潤3.86億元，同比增長36.31%；扣非凈利潤為3.62億元，同比增長40.19%，小熊電器在2022年實現了營利雙增，扭轉了公司在上一年營收、利潤雙降的局面。

小熊電器稱業績增長一方面是因為公司做強傳統品類，做大新興品類導致營收增加，另一方面是因為公司規模上升，優化了產品結構以及原材料價格周期性回落等因素導致凈利潤增長。在漂亮的業績背后，“重營銷輕研發”的通病仍在、產品質量也頻頻被消費者投訴。

營收創新高

【資料圖】

小熊電器于2019年上市，是一家以自主品牌“小熊”為核心，運用互聯網大數據進行創意小家電研發、設計、生產和銷售的企業。2022年公司實現營業收入41.18億元，同比增長14.18%，營收突破40億元，自上市以來最高。鈦媒體APP發現，小熊電器的產品主要以廚房小家電（包括電動類、電熱類、鍋煲類等產品）為主，營收占比超過8成。對廚房小家電具體分析，其中鍋煲類產品實現營收10.05億元，是收入貢獻最多的產品，占總營收比重為24%；電動類產品、電熱類產品、壺類產品、西式電器產品分別實現營收6.03億元、3.18億元、7.53億元、6.85億元，均占比不到20%。對比來看，鍋煲類產品營收同比增長31%，增速較快；其次是壺類和西式電器產品，分別增長19.87%、12.03%，而電熱類是唯一一個營收下滑的產品，同比下降3.56%。

小熊電器主要通過線上經銷、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城、拼多多、唯品會等電商平臺進行銷售。隨著粉絲經濟和年輕消費群體驅動，明星代言、網紅帶貨、“短視頻+直播+社群平臺”等新營銷模式逐漸興起，小熊電器把握新興電商紅利，布局品牌直播團隊。同時，小熊電器面臨線上銷售占比較高的風險，2021年，公司線上銷售占比高達90%。盡管小熊電器稱為了化解線上銷售占比較高的風險，公司逐步開拓線下及海外銷售渠道，發展線下經銷商和海外經銷商。可以看到，2022年，線上銷售占比有所下降，但仍然高達85%，具有較高的集中度。提到海外經銷商，鈦媒體APP發現，小熊電器2022年國外銷售營收大幅度下滑，同比下滑22%，可見的小熊電器所采用的策略效果甚微。

頻繁被消費者投訴

目前，小熊電器目前有超過60個產品品類、500多款產品型號對外銷售，產品使用對象涵蓋幼兒、青年、中老年人群及其生活與工作的不同場景。據悉，2022年雙十一期間，小熊電器絞肉機、打蛋器、煮蛋器等產品獲得天貓及京東平臺銷售額第一，取得不錯的成績。

小家電企業“重營銷、輕研發”的問題一直被業內外所詬病，小熊家電也不例外。2019年-2021年，公司的銷售費用占營收比重分別為14.73%、12.03%、15.34%，整體呈上升趨勢。2022年，小熊電器銷售費用為7.3億元，同比增加31.94%，銷售費用占比上升至17.73%，再創新高。對比同行來看，2022年，蘇泊爾、九陽股份的銷售費用占比分別為10.69%、15.65%，均低于小熊電器。

小熊電器的研發費用占營收比重均不超過4%。2022年，公司研發費用占比為3.33%，與2021年相比有所下降。具體來看小熊電器的研發項目（包括可拆刀破壁機項目、降噪破壁機項目） ，可以看出公司研發目的大多數是為了提升用戶感受，從而提升品牌形象。

盡管如此，小熊電器被頻繁曝出質量不合格，2022年1月，上海市市場監管局的抽查結果顯示，小熊電器生產的吸奶器（型號為XNQ-A02F1）被檢出“標志和說明”項目不合格。同年3月，小熊電器生產電水壺（型號為ZDH-A06G1），因沸水斷電時間超標而被江蘇省消保委認定抽檢不合格。

此外，在黑貓投訴平臺上，以“小熊電器”關鍵詞為檢索，相關投訴累計有350多條，而近一個月的相關投訴便有10條，均因產品質量問題、虛假發貨等問題被消費者投訴。在小紅書平臺，除了因質量問題之外，更多的是因為小熊電器售后服務態度差而被消費者吐槽。

對于小熊電器準備如何改善公司售后服務、產品質量的問題，鈦媒體APP以投資者的身份致電小熊電器，公司稱在大力改善產品質量以及售后服務等相關問題，2022年產品質量有很大的提升。

負債升高，存貨高居不下

2022年，小熊電器總資產為48.73億元，同比增加34.71% ，資產結構主要以流動資產為主，流動資產占比高達70%。公司流動資產主要是貨幣資金、交易性金融資產、應收賬款和存貨。鈦媒體APP發現，小熊電器存貨高居不下，2022年，公司存貨賬面價值為6.51億元，同比增加5.62%，占總資產比例為13.4%，公司的存貨周周轉率為4.13次，對比同行來看，2022年，蘇泊爾、九陽股份的存貨周轉率分別為5.35次、8.35次，均高于小熊電器。

往前回溯，2019年-2021年，公司存貨賬面價值為4.32億元、5.32億元、6.16億元，占總資產的比例分別為17.06%、14.40%、17.03%，公司存貨主要由庫存商品和發出商品構成，庫存商品和發出商品占存貨余額比例分別為89.59%、89.15%、91.1%。公司稱庫存商品和發出商品金額較大的主要是因為公司以線上銷售為主，網絡銷售促銷活動主要在雙十一、雙十二和次年的年貨節，因此第四季度為全年銷售旺季，為避免出現銷售旺季出貨延遲的風險，公司需提前儲備庫存，且電商平臺入倉銷售模式從發貨到確認收入周期較長，導致發出商品金額較大；此外，公司還需要準備適當的安全庫存以滿足生產經營需求，上述因素共同導致庫存商品和發出商品金額較大，占比較高，從而增加期末存貨余額。正因如此，存貨周轉率低于行業平均水平。 

2022年，小熊電器總負債為25.06億元，同比增加61.88%，公司負債結構主要以流動負債為主，流動負債占比高達8成，公司流動負債主要由應付票據、應付賬款和其他流動負債構成，公司流動負債增加主要是因為應付票據增加，2022年應付票據為10.31億元，占總負債比例為41.14%，相比2021年增加10.39%。同時，小熊電器的資產負債率高達51.43%，達上市以來最高，2019年-2021年，小熊電器資產負債率分別為34.26%、46.56%、42.80%。

對于資產負債率較高的問題，小熊電器對鈦媒體APP表示，公司資產負債率較高主要是因為發行5億可轉債所致，公司目前現金流狀況尚可，屆時債轉股后負債率會下降，不會對公司帶來不利影響。另外，公司表示已經關注到存貨較高的問題，后續會對存貨的構成進行分析，從而采取相對應的策略，且公司目前處于成長期，存貨問題不會給公司帶來不利影響。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)