近日，多家券商機構(gòu)發(fā)布上市險企2022年度業(yè)績預期研究報告。整體來看，機構(gòu)認為壽險行業(yè)于去年仍處在深度磨底期，或受制于權(quán)益市場走弱而出現(xiàn)投資端波動的情況；但在負債端，自去年二季度以來壽險新單延續(xù)改善態(tài)勢，人力規(guī)模降幅收窄，已呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)型向好的趨勢。財險行業(yè)在機構(gòu)看來則得益于承保利潤的改善而有望帶來盈利的快速增長。

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更為提振信心的是，機構(gòu)普遍看好2023年保險業(yè)走勢，或在多重利好因素下迎來轉(zhuǎn)型拐點。

2022年已處深度磨底期 財險有望率先改善

國君非銀團隊發(fā)布研報表示，2022年權(quán)益市場趨勢下行以及債券市場低位震蕩導致上市險企投資承壓。另外，上市險企仍然延續(xù)較為嚴格的渠道清虛政策，導致全年人力規(guī)模仍然呈現(xiàn)下滑趨勢。

但從全年走勢來看，經(jīng)歷上半年深度調(diào)整期后，壽險也于去年下半年迎來改善與轉(zhuǎn)機。投資端，據(jù)機構(gòu)分析，去年前三季度的權(quán)益市場表現(xiàn)弱于預期，但在第四季度，股市反彈將帶來收益率提升，利好凈利潤和凈資產(chǎn)增長。

人力方面，盡管去年仍在延續(xù)下滑，但降幅繼續(xù)趨緩。海通證券非銀團隊分析師表示，目前各險企提高代理人招募標準，持續(xù)推動隊伍轉(zhuǎn)型升級，預計整體質(zhì)態(tài)和人均產(chǎn)能將有所提升。

財險行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)則被多數(shù)機構(gòu)預期看好，主要受益于各家險企在綜合成本率控制、非車險業(yè)務發(fā)力等方面持續(xù)改善。比如去年上半年，多數(shù)財險企業(yè)已實現(xiàn)公司賠付率、費用率雙雙優(yōu)化。其中，新晉上市險企陽光保險得益于出色的業(yè)務品質(zhì)管理能力和精細化的成本管控能力，陽光財險賠付率由2021年的66.6%下降至2022年上半年的64.3%，費用率也持續(xù)下降，2022年上半年達到34.5%。

而從上市險企全年的表現(xiàn)來看，機構(gòu)認為，由于前三季度綜合成本率基礎(chǔ)較佳，疊加Q4自然災害水平同比明顯減少，預計上市險企全年綜合成本率同比顯著改善趨勢得以保持。

2023年轉(zhuǎn)型見效預期強 板塊估值仍有空間

在對去年業(yè)績預期分析的基礎(chǔ)上，機構(gòu)看好今年的行業(yè)表現(xiàn)，認為全年諸多利好因素有望助推行業(yè)轉(zhuǎn)型見效。

國君非銀分析師談到，當前壽險行業(yè)仍處在改革調(diào)整階段，預計2023年在居民保險理財需求持續(xù)增長、壽險轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)，疫情放開減小線下展業(yè)沖擊，以及業(yè)績低基數(shù)等因素影響下，預計帶來NBV的邊際回暖。財險行業(yè)在去年維持高景氣度，預計綜改后龍頭險企在保費增長及盈利能力等方面馬太效應進一步顯現(xiàn)，維持行業(yè)“增持”。

開源證券研報表示，今年的短期階段，春節(jié)后保險銷售端二次發(fā)力，疊加去年2月春節(jié)因素帶來的低基數(shù)，預計新單保費延續(xù)增長趨勢。全年看，去年保險負債端各季度基數(shù)均較低，疫情后需求復蘇、代理人轉(zhuǎn)型見效以及儲蓄型保單需求提振有望驅(qū)動全年保險負債端修復超預期。

在基本面的良好預期下，保險股估值上行更為確定。據(jù)業(yè)內(nèi)人士計算，當前保險板塊估值仍處于歷史低位，但在負債、資產(chǎn)端均有改善的強預期背景下，業(yè)內(nèi)對行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級，當前安全邊際較高，值得增持。