12月6日，華新綠源環(huán)保股份有限公司（以下簡稱：華新環(huán)保；證券代碼：301265.SZ）將正式啟動(dòng)發(fā)行申購，擬公開發(fā)行股份數(shù)量不超過7575萬股。據(jù)了解，華新環(huán)保所處固廢處理行業(yè)屬于“環(huán)境保護(hù)與資源節(jié)約綜合利用”的國家政策鼓勵(lì)類行業(yè)。目前隨著其申購工作的持續(xù)快速推進(jìn)，也意味著公司距離“亮相”A股已近在咫尺。

公開資料顯示，華新環(huán)保已在固體廢物資源化利用與處置行業(yè)深耕多年，并形成了“電子廢棄物、廢舊電子設(shè)備和報(bào)廢機(jī)動(dòng)車的回收——獲得再生材料和回收再利用產(chǎn)品——危險(xiǎn)廢物無害化處置”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。而這家緊扣循環(huán)經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展命題的高新技術(shù)環(huán)保企業(yè)，如何滿足資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)保賽道新公司的期待？

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循環(huán)經(jīng)濟(jì)新風(fēng)已至 “綠水青山”為固廢處理行業(yè)帶來“金山銀山”

近年來，在我國“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)下，綠色、低碳、高質(zhì)量發(fā)展實(shí)踐正如火如荼。作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，固廢處理市場(chǎng)亦“風(fēng)生水起”，國家也出臺(tái)了多項(xiàng)法律法規(guī)及政策支持鼓勵(lì)固體廢物資源化利用與處置行業(yè)發(fā)展。例如2021年7月，國家發(fā)改委頒布了《十四五循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，該文件中明確提出了以再利用、資源化為重點(diǎn)，部署十四五時(shí)期循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的五大重點(diǎn)工程和六大重點(diǎn)行動(dòng)，包括城市廢舊物資循環(huán)利用體系建設(shè)、廢棄電器電子產(chǎn)品回收利用提質(zhì)行動(dòng)、汽車使用全生命周期管理推進(jìn)行動(dòng)等，突顯了電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)及報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解業(yè)務(wù)對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的重大意義。

良好的政策環(huán)境，為固廢處理市場(chǎng)生長提供了優(yōu)渥的土壤。同時(shí)，行業(yè)的長期發(fā)展，更離不開旺盛的市場(chǎng)需求，當(dāng)前在綠色轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，各細(xì)分環(huán)保領(lǐng)域機(jī)遇顯現(xiàn)，而主要業(yè)務(wù)包括電子廢棄物拆解、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解、廢舊電子設(shè)備回收再利用和危險(xiǎn)廢物處置及資源綜合利用等的華新環(huán)保也順勢(shì)迎來了全新的發(fā)展機(jī)遇。

其中，在電子廢棄物拆解領(lǐng)域，作為主要原材料的“四機(jī)一腦”（指電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、電腦）近年隨著國內(nèi)電器電子行業(yè)的發(fā)展保有量持續(xù)增長，這也使得未來報(bào)廢的電器電子產(chǎn)品預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持上升。此外，據(jù)悉，華新環(huán)保于2012年就被財(cái)政部、環(huán)保部、發(fā)改委、工信部列入全國“第一批廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼企業(yè)”名單，也是北京市首家被列入補(bǔ)貼名單的企業(yè)。而市場(chǎng)與政策的聯(lián)合“加持”，在很大程度上也為華新環(huán)保營收占比最大的電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展夯實(shí)了“地基”。

不僅如此，據(jù)了解，華新環(huán)保還是發(fā)改委確定的廢舊家電回收利用國家示范項(xiàng)目承建單位，并已在廢舊電子設(shè)備回收再利用板塊具備明顯的渠道競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。眾所周知，由于大型互聯(lián)網(wǎng)公司、大型金融公司在日常運(yùn)營中較多使用服務(wù)器、計(jì)算機(jī)等產(chǎn)品，且由于其對(duì)于產(chǎn)品性能、穩(wěn)定性要求較高，其報(bào)廢的電子設(shè)備經(jīng)過調(diào)試處理后仍具有較高的使用價(jià)值。而憑借搶先布局，華新環(huán)保已和眾多大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司、大型金融公司及通信運(yùn)營商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括字節(jié)跳動(dòng)、百度、平安金服、中國移動(dòng)等一眾知名企業(yè)，業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

此外，在報(bào)廢機(jī)動(dòng)車拆解方面，我國汽車保有量總體可觀的同時(shí)，新版《報(bào)廢機(jī)動(dòng)車回收管理辦法》實(shí)施后，正規(guī)渠道回收率也有望得到明顯提升，綜合來看，該細(xì)分領(lǐng)域的穩(wěn)健擴(kuò)張也將持續(xù)為公司該板塊的發(fā)展給予更廣闊的成長空間。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯 “縱橫交錯(cuò)”穩(wěn)占行業(yè)領(lǐng)先地位

據(jù)悉，自2006年從事電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)至今，華新環(huán)保已積累了深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技術(shù)，研發(fā)能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。招股書顯示，公司目前已取得84項(xiàng)專利，掌握了“廢舊電視機(jī)/電腦立體拆解工藝”“平板電視顯示器處理技術(shù)”“廢舊冰箱預(yù)拆解技術(shù)”“廢舊冰箱泡棉顆粒物氣體在線吸附過濾技術(shù)”等多項(xiàng)核心技術(shù)。憑借較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力，公司還參與制定了8項(xiàng)國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)出了公司在拆解效率和精細(xì)度上具備的強(qiáng)大核心競(jìng)爭力。

而關(guān)鍵拆解技術(shù)的掌握為公司業(yè)務(wù)的不斷拓展提供了重要支撐，也成為華新環(huán)保縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈以及橫向拓展業(yè)務(wù)的“底氣”。

在固廢處理領(lǐng)域，當(dāng)前，公司擁有較為完整的業(yè)務(wù)鏈條，且在2019年成功拓展了危險(xiǎn)廢物業(yè)務(wù)，現(xiàn)已能夠?qū)崿F(xiàn)固體廢物從回收，到資源化利用，再到最終處置的全流程處理。產(chǎn)業(yè)鏈的完整性不僅有助于發(fā)揮公司業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)也更好地保證了未來多個(gè)危廢資源綜合利用項(xiàng)目的建設(shè)，助推其經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)生。

而業(yè)務(wù)的橫向拓展，除了體現(xiàn)在華新環(huán)保處理廢物的種類上，也體現(xiàn)在公司的區(qū)位布局上。據(jù)了解，在區(qū)位選擇上，公司業(yè)務(wù)區(qū)域已成功輻射我國華北、西南和內(nèi)蒙古中部地區(qū)，并已在上述地域形成核心競(jìng)爭力。據(jù)悉，華新環(huán)保已成為北京地區(qū)三家（其中一家已經(jīng)停止該業(yè)務(wù)）納入廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼名單的企業(yè)之一；公司在云南的子公司為云南省兩家具有廢棄電器電子產(chǎn)品處理資格的企業(yè)之一；內(nèi)蒙古子公司則為內(nèi)蒙古自治區(qū)三家具有廢棄電器電子產(chǎn)品處理資格的企業(yè)之一。

另外，值得一提的是，北京市經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，居民平均消費(fèi)水平高，電器電子產(chǎn)品和汽車的保有量較高，市內(nèi)及周邊京津冀工業(yè)帶企業(yè)對(duì)拆解產(chǎn)物的需求旺盛。而據(jù)了解，華新環(huán)保已成功發(fā)展為北京市市級(jí)行政事業(yè)單位指定環(huán)保回收機(jī)構(gòu)，還是北京市國家“城市礦產(chǎn)”示范基地骨干企業(yè)、北京市環(huán)境教育基地和科普基地。

而強(qiáng)勁的綜合實(shí)力和良好的業(yè)務(wù)發(fā)展也為公司帶來了良好的業(yè)績?cè)鲩L。招股書顯示，2019年至2021年，公司營業(yè)收入由5.83億元增至7.82億元，復(fù)合年增長率達(dá)16%；凈利潤則由8579萬元增至1.56億元，復(fù)合年增長率達(dá)35%。值得注意的是，從毛利率來看，公司2019年至2021年綜合毛利率穩(wěn)步增長且始終保持在30%以上，遠(yuǎn)高于環(huán)境與設(shè)施服務(wù)行業(yè)20%左右的中位數(shù)，在固廢處理行業(yè)也位于中上游。

募投項(xiàng)目打開增長空間 危廢業(yè)務(wù)在未來戰(zhàn)略布局中占據(jù)重要位置

據(jù)招股書顯示，華新環(huán)保本次IPO，募集的資金將按照投資項(xiàng)目輕重緩急順序，依次投入“冰箱線物理拆解、分類收集改擴(kuò)建項(xiàng)目”“危險(xiǎn)廢物處置中心變更項(xiàng)目”“3萬t/年焚燒處置項(xiàng)目”以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

其中，“冰箱線物理拆解、分類收集改擴(kuò)建項(xiàng)目”主要為對(duì)云南現(xiàn)有冰箱拆解線的預(yù)處理模塊、破碎模塊、分選模塊及基礎(chǔ)配套設(shè)施的更新升級(jí)，提升冰箱拆解線整體拆解能力。若項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)云南華再冰箱拆解能力可實(shí)現(xiàn)年處理量30萬臺(tái)，拆解規(guī)模將得到顯著擴(kuò)大，同時(shí)冰箱拆解及產(chǎn)品分選的精細(xì)程度亦將得到有效提升。

而“危險(xiǎn)廢物處置中心變更項(xiàng)目”則是在內(nèi)蒙古華新現(xiàn)有危險(xiǎn)廢物處置中心項(xiàng)目建設(shè)預(yù)留用地上，將原第六區(qū)柔性填埋場(chǎng)變更為剛性填埋場(chǎng)。變更后新建剛性填埋場(chǎng)可處置危險(xiǎn)廢物將由32類增至36類，可處置危險(xiǎn)廢物的種類將得到進(jìn)一步豐富。而據(jù)了解，目前國內(nèi)能處理25種以上危廢品類的企業(yè)僅占業(yè)內(nèi)1%，隨著募投項(xiàng)目落地，公司在危廢處置業(yè)務(wù)方面“護(hù)城河”將再次加深加寬。

“3萬t/年焚燒處置項(xiàng)目”則落地內(nèi)蒙古豐鎮(zhèn)市氟化工業(yè)園區(qū)。該項(xiàng)目將用于處理園區(qū)內(nèi)數(shù)量、種類日益增加的工業(yè)廢物。公司計(jì)劃通過自身領(lǐng)先的煙氣處理工藝，完成對(duì)23類危險(xiǎn)廢物的焚燒處置，減少固體廢棄物的大面積堆放，從而降低其對(duì)環(huán)境的二次污染。

談及未來發(fā)展規(guī)劃，華新環(huán)保則表示，將在現(xiàn)有的固廢處理優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的固體廢棄物處理規(guī)模和處理種類，不斷深化電子廢棄物的精細(xì)化拆解，提高再生資源產(chǎn)品價(jià)值，同時(shí)基于公司目前的危險(xiǎn)廢物處置業(yè)務(wù)，積極拓展危險(xiǎn)廢物資源化利用項(xiàng)目。

于細(xì)微處見知著，在未來發(fā)展規(guī)劃中，危廢業(yè)務(wù)已是華新環(huán)保啟動(dòng)加速增長引擎的關(guān)鍵一環(huán)。實(shí)際上，為緊抓危廢業(yè)務(wù)市場(chǎng)機(jī)遇，除了募投項(xiàng)目，公司危廢資源綜合利用板塊的“貴金屬及銅物料提煉項(xiàng)目”、“飛灰脫鹽及工業(yè)廢鹽綜合利用項(xiàng)目”、“氟化工高沸物綜合利用項(xiàng)目”以及“含鈷冶煉廢渣中鈷的提取項(xiàng)目”四大自主項(xiàng)目亦穩(wěn)步推進(jìn)中。其中“含鈷冶煉廢渣中鈷的提取項(xiàng)目”更是能通過先進(jìn)的分子結(jié)合與離子交換技術(shù)，生產(chǎn)出鋰電池級(jí)硫酸鈷，實(shí)現(xiàn)變廢為寶，對(duì)于推進(jìn)我國鋰電池等領(lǐng)域研究開發(fā)和生產(chǎn)具有重要意義。

我國危廢業(yè)務(wù)有著嚴(yán)格的資質(zhì)準(zhǔn)入壁壘，而更高的技術(shù)水平要求也使得業(yè)內(nèi)能夠開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的企業(yè)十不存一。對(duì)于華新環(huán)保而言，公司在危廢業(yè)務(wù)上，尤其是危廢資源綜合利用方面，已具備明顯的差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，面對(duì)廣闊的市場(chǎng)空間以及相對(duì)較少的“蛋糕分享者”，屬于華新環(huán)保的未來或許正在到來。

對(duì)于華新環(huán)保的未來發(fā)展，也有行業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，隨著行業(yè)補(bǔ)貼政策力度的逐漸減少，固廢處理行業(yè)或許已經(jīng)處在了變革階段，部分中小企業(yè)在資金等難題下不得不退場(chǎng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局也在顯現(xiàn)。目前華新環(huán)保比較亮眼的是在北京等地的區(qū)域性競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。雖然公司營收、歸母凈利規(guī)模均相對(duì)較小，但其增速則高于幾家可比上市公司，且毛利率水平同樣高于可比公司平均水平，增長性值得期待。

此外，值得關(guān)注的是，可持續(xù)發(fā)展理念已在全球形成廣泛共識(shí)的趨勢(shì)下，公司在危廢業(yè)務(wù)方面已積累豐富經(jīng)驗(yàn)并具備顯著競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，加之募投項(xiàng)目的帶來的產(chǎn)能釋放，公司未來的成長值得關(guān)注。