錳硅
周二，錳硅主力（SM310）維持小幅震蕩，日內收漲0.59%，收盤報6820元/噸?，F(xiàn)貨端，天津 6517錳硅市場報價6810元/噸，環(huán)比上日+10元/噸，現(xiàn)貨折盤面價6960元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨140元/噸，基差率2.01%，處于中性水平。
本周，錳硅基本面環(huán)比無顯著變化。產量仍維持在22萬噸以上的高位水平，且站在主產區(qū)，尤其內蒙地區(qū)的高利潤角度，供給暫不具備收縮預期。下游需求端，以螺紋鋼為代表的長材端產量繼續(xù)走弱，仍在低位水平。但鐵水本周的不降反升，環(huán)比+2.62萬噸，回升至243.6萬噸水平，是與預期的粗鋼平控以及隨之而來的鐵水繼續(xù)回落存在預期差。雖然粗鋼的平控已是板上釘釘，對于鐵水的影響也將十分顯著，但具體落地的時間點以及節(jié)奏上，政策卻未做過多的要求限制。因此，站在當前的時點來看，維持高位的鐵水產量、鋼材低位的庫存以及錳硅供給端存在的能控限產消息擾動等因素將繼續(xù)刺激近月價格偏強。結合盤面價格當前仍處于周線級別的反彈周期之中，我們提示注意價格短期的上行風險，可關注上方7300元/噸附近價格壓力位。
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硅鐵
周二，硅鐵主力（SF2310合約）繼續(xù)走低，日內收跌0.61%，收盤報6890元/噸。現(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報價7220元/噸，環(huán)比上日持平，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨330元/噸，基差率4.57%，處于高位水平。
本周，我們認為硅鐵基本面上值得注意的因素在于不降反升的鐵水產量，本周環(huán)比+2.62萬噸重新回到243.6萬噸水平。高位的鐵水疊加鋼廠歷史極低值的庫存水平以及供應端能控消息的擾動與寧夏地區(qū)電價上調帶來成本區(qū)間上沿的顯著抬升，帶動盤面相對偏強。雖然我們看到硅鐵產量在持續(xù)穩(wěn)定利潤的刺激下已經逐步回升至歷史中性水平，且后續(xù)隨著粗鋼平控政策的實施，鐵水產量必然出現(xiàn)顯著回落。但由于落地時間上的不確定性，市場明顯更偏向于短線的邏輯。因此，短期來看，結合盤面所處的反彈周期，我們傾向于提示注意短期的價格上行風險，可關注上方7500元/噸附近的壓力情況。
但同時，站在中長周期的角度，供應的回升以及需求端鐵水存在的顯著回落預期，我們并不認為短期的上漲（若發(fā)生）會是持續(xù)的行情，疊加鋼鐵行業(yè)下行趨勢的背景，我們對長期的硅鐵價格仍不看好，這是我們要提示的在短線邏輯下需要時刻銘記的一個方向性因素。
鋼材
昨日螺紋鋼主力合約收于3694元/噸, 較上日環(huán)比變化37元/噸, 幅度約為1.01%. 當日注冊倉單59782噸, 較上一交易日環(huán)比變化1212噸. 現(xiàn)貨方面, 螺紋鋼天津匯總價格為3640元/噸, 較上日環(huán)比變化10/噸; 上海匯總價格為3700元/噸, 較上日環(huán)比變化10元/噸. 熱軋板卷主力合約收于3924元/噸, 較上日環(huán)比變化24元/噸, 幅度約為0.62%. 當日注冊倉單183832噸, 較上一交易日環(huán)比變化29844噸. 現(xiàn)貨方面, 熱軋板卷樂從匯總價格為3940元/噸, 較上日環(huán)比變化10元/噸; 上海匯總價格為3960元/噸, 較上日環(huán)比變化10元/噸. 我國經濟的政策底可能在 7 月出現(xiàn)，但對于當前的經濟形勢而言，鋼材價格依然偏高且下游接受程度差，因此在估值方面我們認為鋼材存在下行壓力。而基本面則維持了“供需雙弱”的格局，雖然限產落地驅動鋼材價格在 7 月下旬短期走強，但在需求沒有起色的情況下，鋼價在進入 8 月后再次回落。這很好的印證了我們的觀點。而另一方面，短期政策的刺激或許會使得市場情緒偏向多方。且政策轉變后商品價格也同樣存在觸底反彈的可能性（ PPI 的見底在我國歷史上普遍領先于經濟的復蘇）。綜上，在鋼材消費并未出現(xiàn)真正的復蘇前，我們維持此前中期看空鋼材價格的觀點，但提示風險。 風險：鋼材需求超預期復蘇、限產政策變動（粗鋼平控轉向鐵水平控）、貨幣財政寬松等
鐵礦石
昨日鐵礦表現(xiàn)較強，尾盤加速上漲，09合約漲0.79%收于827.5點，01合約漲1.58%收于740點，現(xiàn)貨跟隨，曹妃甸pb粉漲8元至843元，09合約基差收到39元。
最新數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積799682萬平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面積563026萬平方米，下降7.1%。房屋新開工面積56969萬平方米，下降24.5%。其中，住宅新開工面積41546萬平方米，下降25.0%。房屋竣工面積38405萬平方米，增長20.5%。其中，住宅竣工面積27954萬平方米，增長20.8%。地產數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟。江蘇、河南、天津先后傳出已下達產量控制消息。
鋼廠尚有利潤但已收窄，關注復產數(shù)量和減產數(shù)量。鐵礦當前需求增加庫存去化，看似繁榮背后隱含風險。1-7月，中國粗鋼產量62651萬噸，同比增長2.5%；生鐵產量52892萬噸，同比增長3.5%；鋼材產量78900萬噸，同比增長5.4%。若執(zhí)行平控，后面5個月鐵礦需求將在去年低基數(shù)基礎上繼續(xù)有同比-4%的下滑。操作上，可以考慮逢高空鐵礦，多螺紋、熱卷空鐵礦策略。
風險：鋼廠加大生產力度
玻璃純堿
周二國內浮法玻璃現(xiàn)貨持穩(wěn)，成交有所放緩，沙河交割品價格1920元/噸。夜盤09合約貼水現(xiàn)貨100元/噸，臨近交割預計貼水走擴幅度有限；01合約供需偏空，夜盤貼水現(xiàn)貨20%，預計震蕩概率偏高。國內純堿現(xiàn)貨送到價2200元/噸-2300元/噸，廠家出貨情況尚可，現(xiàn)貨市場貨源供應緊張，但遠期預期隨遠興投產逐步寬松，偏空看待。
（文章來源：五礦期貨）