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摘要

USDA公布八月供需數據，報告數據中性偏多。美豆2022/23年度舊作平衡表因出口的略微上調導致結轉庫存由2.55億蒲上調至2.6億蒲。2023/24年度新作平衡表，單產由52蒲/英畝下調至50.9蒲/英畝，低于市場預期。需求方面，壓榨未作調整，出口下調至18.25億蒲，結轉庫存為2.45億蒲，低于市場預期。本次報告中，單產的下調在意料之中，但下調幅度大于市場預期，導致結轉庫存低于預期，數據中性偏多，天氣炒作尚未結束，美豆價格預計還將維持高位震蕩的格局。

USDA公布八月供需數據，報告影響中性偏多。美豆平衡表中，2022/23年度舊作平衡表中，出口由0.25億蒲上調至0.3億蒲，導致結轉庫存由2.55億蒲上調至2.6億蒲。2023/24年度新作調整是近期市場關注的重點，最重要的就是單產的調整幅度，在報告發布之前，八月上旬的產區降水良好，市場對單產的預期紛紛調至51蒲/英畝以上。但本次報告中單產為50.9蒲/英畝，低于市場預期。需求數據方面，產量下調之后需求端數據勢必會也同步做出調整，在之前的報告中我們也提到過，基于良好的美豆榨利以及消費端的支撐，美豆新作壓榨數據很難做出調整，而實際的壓榨量也確實沒有變動，維持23億蒲的數字。需求端具備調整空間的就是新作的出口，由18.5億蒲下調至18.25億蒲。其實在上月的報告中，18.5億蒲的數字已經調整的比較充分，主要是因為本年度巴西尚有余糧，擠占了美豆新作的份額，而本次報告的出口數據下調的空間比較有限，僅小調0.25億蒲。美豆新作結轉由3億蒲下調至2.45億蒲，屬于一個相對中性偏緊的庫存，但后續可調整的幅度預計也會比較有限，即便單產繼續下調，結轉也很難下降至2億蒲以下的水平。

南美方面，2023/24年度新作產量仍維持之前的大預估不變，阿根廷結轉略微上調至2385萬噸，而巴西結轉則下調至4020萬噸。全球大豆數據方面，2023/24年度新作全球結轉庫存由1.2098億噸下調至1.194億噸，繼上次報告之后，本次美豆產量數字的下調又一次導致了全球結轉的下降。

數據來源：USDA，中糧期貨研究院整理

本次報告的數據調整對市場的影響預計會比較有限，一方面是因為數據雖然低于預期，但相差的幅度并不大，另外一方面是因為在當前的時間節點，報告可能更多體現的是一種對于前期市場預期的確認，而實際交易的更多還是未來的天氣情況。畢竟在八月中旬，我們并不能完全認為天氣炒作已經完成，后期的降水對于美豆鼓粒情況也非常重要，而八月下半月現在能看到的降水確實比較少，天氣炒作還將維持一段時間，預計價格還將以高位震蕩的走勢為主。而國內方面，近期明顯強于外盤，主要是由于國內大豆存在供需緊張的預期，另外近月合約也存在緊缺的情況，因此09合約持續上行。預計09合約繼續保持強勢，11合約在09合約之后預計還將保持強勢。

（文章來源：中糧期貨）