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在經(jīng)歷過1個月的振蕩磨底之后，甲醇在6月末啟動了一段重心逐級抬升的行情，這一過程大致可以分為三個階段。

第一階段發(fā)生在6月末，主要的驅動因素是伊朗政府決定提漲甲醇行業(yè)的天然氣價格，而且幅度并不小。這一決定將顯著惡化工廠的盈利狀況，雖然有多家工廠表示抗議，但從落地情況來看，僅有1套裝置（230萬噸）因利潤因素停車。短期來看，這一事件的沖擊不大，伊朗地區(qū)裝置多正常運行且發(fā)貨量維持高位，但中長期抬升了進口貨物的估值重心。

經(jīng)歷過一周多的窄幅振蕩之后，甲醇迎來第二次跳空上漲，而這一次的主要因素發(fā)生在國內。國內多套大裝置重啟出現(xiàn)故障，開工率進一步下滑。國內庫存不高、流動性偏緊，重啟不順對市場情緒有一定影響。甲醇經(jīng)過幾天的上漲后價格回落，之后繼續(xù)向上創(chuàng)出新高，這一階段利多主要有南美天然氣產(chǎn)商停車、沿海MTO裝置開車傳聞。

伴隨著宏觀氛圍的轉向，本次上漲的幅度之大、持續(xù)性之久的確是意料之外，但卻在情理之中。

在上一輪下跌中，甲醇的價格底被錨出。在進入夏季旺季之前，動力煤價格跌進限價區(qū)間內，市場對這一點位達成共識，成本端暫觸底。隨后在歷史級別的高溫天氣下，電廠日耗攀升、動力煤庫存港口不斷去化，煤價迎來反彈，產(chǎn)地和港口漲幅分別超過100元/噸和200元/噸。國內供應收縮給價格托底。在上半年的大部分時間中，國內價格都強于港口。一方面是因為盤面下跌交易的是預期，具有領先性，而沿海價格跟盤面更為緊密；另一方面是因為價格缺乏大幅走弱的基礎。在不斷的停車、重啟失敗之下，往年春檢后開工率回升的現(xiàn)象并沒有在今年出現(xiàn)，同時由于天然氣長協(xié)價居高不下，氣制端利潤欠佳，負荷較往年也更低。

整體而言，單邊價格的見底加上宏觀情緒的驅動，使得這一輪行情超出許多人的預料。從后續(xù)來看，基本面維持寬松，但需求端不確定性較大。

全球范圍內甲醇供需過剩。今年非伊進口放量，上半年南美進口處于歷史高位水平，來自東南亞地區(qū)的貨物有明顯提升，兩者共同彌補了中東地區(qū)的減量，使得進口量處在歷史高位水平。高進口同樣體現(xiàn)在港口庫存，進入5月、6月后庫存便一路積累，庫容偏緊的情況有所出現(xiàn)。此外，伊朗負荷已開至中高位，據(jù)稱伊朗政府與工廠就天然氣價格達成降價協(xié)議，前期停車裝置有望重啟。北美的供應壓力不小，開工高位下歐美需求疲弱、庫存高企。外盤天然氣的回落給了國外廠商較大的降價空間，疊加供應過剩，價格在這一波反彈中顯得乏力，與國內的價差持續(xù)走低，從絕對水平來看，歐美價格與國內價格基本持平。

在內外盤都存在潛在的供應壓力下，需求的承接能力就是關鍵。新興下游目前還有3套MTO裝置待開車投產(chǎn)，合計需求量在600萬噸/年以上，一套裝置的停開就會對平衡產(chǎn)生較大的影響。

整體來看，下半年供需兩端都有望恢復，或節(jié)奏不一致，但短期內難積累大矛盾。更大的影響可能出現(xiàn)在原料端，動力煤相對過剩以及天然氣價格波動、供應問題不斷等。

（文章來源：期貨日報）