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近期，商品市場信心有所恢復(fù)，但隨著7—8月出口旺季的到來，尿素市場分歧將不斷加大。

首先是新裝置投產(chǎn)壓力。6月尿素企業(yè)檢修增多，但日產(chǎn)量仍在16.3萬—17.2萬噸區(qū)間高位運(yùn)行，7月繼續(xù)維持偏高產(chǎn)量。除江蘇局部裝置小幅故障外，河北、內(nèi)蒙古、湖北、新疆、河南等局部前期停車或故障裝置相繼恢復(fù)。雖然產(chǎn)量明顯高于去年同期，但供給壓力較其他化工品偏低。整體上，影響尿素價格運(yùn)行的因素一方面來自煤炭端的成本壓力，今年夏天受厄爾尼諾影響，北方多地出現(xiàn)大面積高溫天氣，隨著用電旺季的到來，煤炭市場表現(xiàn)卻不溫不火；另一方面由于過去兩年用電高峰期煤炭價格大漲造成電廠連續(xù)虧損，電廠長協(xié)比例大幅提高，儲存的低價煤炭庫存偏多，同時今年進(jìn)口渠道保持通暢，煤炭緊缺問題恐難以出現(xiàn)。另外，由于補(bǔ)庫周期仍未真正到來，受上半年出口偏弱影響，年內(nèi)工業(yè)用電需求或不及往年，且水力發(fā)電不及預(yù)期。

其次，煤炭價格低迷使得尿素成本仍存下滑預(yù)期，對于連續(xù)法生產(chǎn)的工業(yè)品來說，較高的生產(chǎn)利潤恐難以維持。據(jù)市場測算，截至目前，山東尿素行業(yè)煤化工理論核算企業(yè)成本在1795元/噸左右，利潤率為29.53%。山西傳統(tǒng)煤化工理論核算企業(yè)成本在1755元/噸左右，利潤率在28.77%附近。但這一切都建立在煤炭價格預(yù)期回落的基礎(chǔ)上。當(dāng)前無煙煤主流到廠平均價格為1183 元/噸，氣化煙煤主流到廠平均價格為954 元/噸。此外，進(jìn)入7月，海外天然氣價格居高不下，在成本端給予尿素價格一定的支撐。

最后，需求方面，6月后國內(nèi)夏季用肥旺季開始，截至目前，國內(nèi)東北、西南等區(qū)域一年一季農(nóng)需基本結(jié)束，受局部高溫干旱天氣影響，主產(chǎn)區(qū)存在部分追肥需求延后的情況，工業(yè)消費(fèi)持續(xù)疲軟。此前尿素上漲更多是由于5月中下游庫存極度虧空，用肥旺季來臨后，中下游持續(xù)補(bǔ)庫引發(fā)的供給緊張行情。截至目前，國內(nèi)主要企業(yè)尿素庫存統(tǒng)計總量為18.1萬噸，環(huán)比小幅回升，但與去年同期相比下滑 56 %。國內(nèi)尿素企業(yè)庫存仍處于低位，給尿素價格上漲提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，受國際天然氣價格上漲、東南亞、尼日利亞和其他地方工廠停運(yùn)等因素影響，海外尿素價格持續(xù)居高不下。貿(mào)易商對后市行情看好，國內(nèi)華南、東北地區(qū)仍存在出口需求。當(dāng)前，國內(nèi)主要港口尿素庫存持續(xù)下降，大顆粒持續(xù)集港中。此外，國內(nèi)復(fù)合肥需求啟動仍可期待，開工率持續(xù)回升中。

展望后市，雖然復(fù)產(chǎn)裝置偏多，農(nóng)肥需求預(yù)期減少，但低庫存以及出口需求拉動下，市場供給偏緊邏輯持續(xù)，投資者可維持偏多思路。但需要注意的是，成本端存在下行壓力，目前價位市場分歧仍大，投資者需謹(jǐn)防尿素沖高回落風(fēng)險。（作者單位：華安期貨）

（文章來源：期貨日報）