一、氧化鋁品種概述

氧化鋁，又稱三氧化二鋁，是鋁的穩(wěn)定氧化物，應用范疇非常廣泛。氧化鋁呈難溶于水的白色固體形態(tài)，無臭無味、質極硬，易吸潮而不潮解，常溫狀態(tài)下不導電。化學性質上是典型的兩性氧化物，能溶于無機酸和堿性溶液中，幾乎不溶于水與非極性有機溶劑。

根據(jù)用途不同，氧化鋁分為兩大類：一類用作電解鋁原料，稱為冶金級氧化鋁；另一類是用于有機溶劑的脫水/吸附劑、有機反應催化劑等領域的非冶金用氧化鋁，稱為特種氧化鋁，也叫化學品氧化鋁。目前全球超97%的氧化鋁作為冶金級氧化鋁用于電解鋁冶煉和生產(chǎn)，而用作其它用途的僅占2%左右。

(資料圖)

二、氧化鋁的生產(chǎn)方式

電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈十分完整，分為上游鋁土礦的采選冶煉、中游對電解鋁的初級加工以及下游的消費和應用。加工后的產(chǎn)品如鋁箔、鋁線材等在建筑、交通運輸、電力、耐用品、機械裝備、包裝等行業(yè)應用廣泛。

氧化鋁的生產(chǎn)方式包括拜耳法、燒結法以及拜耳-燒結聯(lián)合法，因具有流程簡單和能耗低等優(yōu)點，全球95%以上氧化鋁產(chǎn)能采用拜耳法。

拜耳法的工藝流程大致有以下幾個主要工序：鋁土礦破碎后和燒堿混合制成合格原礦漿；進行原礦漿的預脫硅、稀釋及赤泥的沉降分離；沉降分離物經(jīng)過晶種分解得到氫氧化鋁；氫氧化鋁經(jīng)分離洗滌、焙燒得到氧化鋁。

在拜耳法生產(chǎn)過程中，生產(chǎn)1噸氧化鋁需消耗2.3-2.5噸鋁土礦，此外，還需要0.12-0.14噸燒堿、0.22-0.9噸石灰及0.3-0.5噸煤炭。而生產(chǎn)1噸電解鋁需消耗1.9-2噸氧化鋁。

三、氧化鋁的生產(chǎn)成本

氧化鋁的生產(chǎn)成本主要為原材料成本。原材料成本中，鋁土礦和燒堿占氧化鋁生產(chǎn)成本超60%，燃料及動力占14%，其中鋁土礦成本占比最大。

四、氧化鋁的供應

根據(jù)鋁土礦資源的集中區(qū)域分布，相應形成了全球氧化鋁供應集中區(qū)域。據(jù)USGS統(tǒng)計，截止2022年全球可采儲鋁土礦320億實物噸，中國儲量僅3%。但當年全球產(chǎn)量達3.9億噸，中國產(chǎn)量占比達24%。

中國鋁土礦產(chǎn)量雖高，但每年仍有超50%，約1億噸的鋁土礦需從幾內(nèi)亞、澳大利亞等國進口。其中幾內(nèi)亞占比最高超50%。進口主要是因為國產(chǎn)鋁土礦無法滿足氧化鋁生產(chǎn)的需要。全球氧化鋁產(chǎn)量大國主要是中國、澳大利亞以及巴西，2022年全球氧化鋁產(chǎn)量達1.4億噸，其中中國產(chǎn)量達7600萬噸，位居全球第一。

中國鋁土礦主要分布于廣西、貴州、河南、山西等地。且中國的鋁土礦以一水硬鋁石為主，其呈現(xiàn)高硫、高硅、低鋁硅比的特征。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國氧化鋁主產(chǎn)于山東、山西、廣西及河南等地。因國產(chǎn)氧化鋁可滿足電解鋁生產(chǎn)，所以進口量不及產(chǎn)量的5%。其中山東因具有優(yōu)越的港口優(yōu)勢，可使用品質較好的進口鋁土礦，因此其氧化鋁產(chǎn)量全國第一。

五、氧化鋁的需求

冶金級氧化鋁基本都用于電解鋁生產(chǎn)，因此氧化鋁的需求主要聚焦于電解鋁行業(yè)生產(chǎn)情況。

全球范圍內(nèi)，據(jù)USGS統(tǒng)計，2022年全球電解鋁產(chǎn)量約6900萬噸。其中中國產(chǎn)量達4000萬噸，據(jù)估算，需消耗7800萬噸氧化鋁。而截止2022年底中國已建成氧化鋁產(chǎn)能10045萬噸，中國氧化鋁產(chǎn)能相對過剩。

在國內(nèi)，山東依然是電解鋁生產(chǎn)大省。目前我國電解鋁產(chǎn)能置換政策有序推進，電解鋁產(chǎn)能形成向能源富集和低電價地區(qū)轉移趨勢，西南地區(qū)、內(nèi)蒙古等成為電解鋁產(chǎn)能轉移的目標區(qū)域。

非冶金級氧化鋁目前占比很小，不過產(chǎn)品種類眾多，應用在新能源、電子信息、機械、航天航空、醫(yī)藥、材料、冶金等領域，目前非冶金級氧化鋁年用量在350萬噸左右，年均需求增速較慢，未來隨著技術設備研發(fā)突破，非冶金級氧化鋁以其優(yōu)越的物理化學性能應用范圍有望擴大，對氧化鋁需求帶來一定補充。

六、氧化鋁的價格影響因素

綜合來看，氧化鋁價格影響因素包括供求關系、宏觀經(jīng)濟形勢、電解鋁價格、氧化鋁生產(chǎn)成本及利率和匯率變動。

①供求關系是影響氧化鋁價格變化的最根本因素，包括產(chǎn)量、消費量和庫存。當氧化鋁產(chǎn)量大于消費量時，會對價格上升構成壓力；反之，則會對價格下跌構成支撐。就庫存而言，庫存上升通常表示需求不足，會導致價格下跌，而庫存下降則表示需求旺盛，會使價格上漲。

②宏觀經(jīng)濟形勢是影響整個氧化鋁產(chǎn)業(yè)供求關系的重要因素，處于景氣狀態(tài)時會導致氧化鋁需求增大，從而使價格上升；反之，需求減少，價格下跌。

③電解鋁價格是影響氧化鋁價格的因素之一，下游需求的變化會直接影響氧化鋁的價格。

④生產(chǎn)成本是商品價格水平的基礎，市場價格不可能長期低于全球平均生產(chǎn)成本。氧化鋁的原材料成本主要是由鋁土礦、燒堿和能源所構成。因此，鋁土礦、燒堿和能源成本的大幅波動將會影響氧化鋁生產(chǎn)成本，進而會對氧化鋁價格產(chǎn)生影響。

⑤利率和匯率變動也會對氧化鋁價格產(chǎn)生影響，國內(nèi)利率較低、流動性充沛時，氧化鋁價格一般處于高位運行。國際上氧化鋁的交易一般以美元標價，美元指數(shù)的強與弱，會對國內(nèi)外氧化鋁的價格產(chǎn)生很大的影響。

此外，環(huán)保政策對礦石開采的限制、鋁土礦主產(chǎn)國對礦石出口政策的調整、陸路及海路運輸成本、國內(nèi)外經(jīng)濟形式、貨幣政策方向等也會不同程度上影響氧化鋁價格。

七、氧化鋁期貨合約及要點

氧化鋁在上海期貨交易所上市，合約代碼為 AO，在交易前投資者需要了解以下3點:

①交易時間與滬鋁期貨一致，方便產(chǎn)業(yè)鏈實體企業(yè)參與套期保值鎖定利潤，即日盤是周一至周五上午9點至11點半，下午1點半至3點，夜盤是周一至周五晚上9點至次日1點。

②期貨是按“手”數(shù)交易，1手期貨合約對應的是20噸氧化鋁，以2噸氧化鋁生產(chǎn)1噸電解鋁計算，可以通過買入2手電解鋁，賣出1手氧化鋁的比例，參與鎖定利潤的交易。

③氧化鋁期貨的最小變動價位是1元/噸，在盤面上氧化鋁價格是按照1的整數(shù)倍上下跳動。

（文章來源：東方財富研究中心）