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截至5月31日上午收盤，滬鎳主力合約收跌4.49%至156620元/噸，回吐了5月24日以來的階段性反彈，且連一與連二合約價(jià)差Back邊際收窄。其主要原因在于倉單庫存矛盾緩和的預(yù)期，疊加供應(yīng)預(yù)期的壓力。由于前期在倉單庫存稀缺的情況下，多頭推漲鎳價(jià)并導(dǎo)致進(jìn)口利潤回歸正區(qū)間運(yùn)行，進(jìn)一步刺激海外資源或?qū)⒂?月上旬流入，從而對低庫存格局形成沖擊。其次，由于臨近年中，6至7月為鎳板存量項(xiàng)目爬產(chǎn)和新增項(xiàng)目投產(chǎn)的高峰階段，在轉(zhuǎn)入6月交割月前，弱勢預(yù)期進(jìn)一步壓制鎳價(jià)回落。同時(shí)，在供應(yīng)放量格局下，預(yù)計(jì)鎳板庫存或于6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，累庫預(yù)期導(dǎo)致跨期Back結(jié)構(gòu)邊際回落，建議持續(xù)關(guān)注跨期反套的機(jī)會(huì)。

（文章來源：國泰君安期貨）