鋼礦
觀點：市場氛圍慘淡，鋼價跌勢不止
(資料圖片)
鋼材夜盤低開低走，繼續破位下行。宏觀方面，美國和歐元區pmi承壓下行，美債問題難解決，海外風險加重；國內宏觀數據也處于弱勢，受制于人民幣貶值壓力，政策面暫無加碼動向。產業來看，高爐開工止跌回升，鋼廠利潤仍然較為脆弱，短期內復產節奏恐受影響，建材供應回升力度將慢于預期；需求來看，建材處在旺季后周期，絕對低位庫存帶來脈沖式補庫需求，但邊際逐漸下滑；板材內外雙弱延續。綜合來看，在地產數據超預期利空落地和產量修復的雙重壓制下，供需格局仍偏弱勢，市場或醞釀第二輪負反饋，后續下行空間仍然存在。近期交易邏輯:1、電爐增產的絕對量沖擊；2、淡季累庫是否提前。策略方面，單邊空單和10-1反套繼續持有。
鐵礦夜盤仍偏弱運行，前低位置壓力增大。主流礦發運快速回補，增量集中在澳洲方面，且以發中國為主，后期澳洲還將保持高位穩健，巴西發運不確定因素較多。鐵水產量持穩，后期有望重新回升至240萬噸以上，高爐鋼廠利潤較為脆弱，復產力度有待觀察，燒結礦日耗小增，燒結庫存和生礦庫存仍處于底部，疏港量止降回升，鋼廠復產周期內廠庫緊張程度恐繼續加劇，鋼廠采購偏剛性，鐵礦是鋼廠利潤最主要的抑制因素，而目前鋼材已呈現出二度負反饋概率仍大，鋼材需求不力還將導致鐵水產量被動下行，鐵礦保持跟跌，空單可繼續持有。
焦煤焦炭
觀點：洗煤廠開工率下滑，煤焦震蕩偏弱運行
24日雙焦跟隨板塊走弱，逐步逼近前低位置。焦炭方面，八輪提降落地，累降650-750元/噸，而部分原料煤價格止跌回漲，焦企利潤壓縮，部分落實減產，多數維持正常生產。需求端，鐵水降幅趨緩，鋼廠適量補庫，按需采購策略不變。貿易商投機情緒有所好轉。焦煤方面，中亞領導人峰會結束，產地煤礦供應逐步恢復正常；進口蒙煤甘其毛都口岸通車數降至600車左右。需求端，焦鋼企業適當補庫，對原料煤采購仍偏謹慎。線上競拍流拍率下滑。短期煤焦現貨市場情緒略好轉，但5月旺季向淡季轉換，終端需求難有亮點；而煤焦供給端減量不明顯，供需偏寬松格局不改。短期預計盤面震蕩運行，前期高位空單繼續持有，不追空，策略以反彈做空為宜。
玻璃
昨日，玻璃主力09合約收盤價1479元/噸（以收盤價看，較上一交易日+5元/噸，或+0.34%），夜盤小幅回升。現貨方面，沙河安全報價1916元/噸（較上一交易日-0元/噸）。本周玻璃仍繼續累庫，下游補貨仍未開啟，成本端下行速度減弱，玻璃期價短期有所企穩。
供需方面：截至5.18，浮法玻璃在產日熔量為16.31噸，環比+0.74%。本周浮法玻璃熔量113.4萬噸，環比+0.16%，同比-5.39%。浮法玻璃開工率為79.28%，環比+0.33%，產能利用率為80.44%，環比+0.59%。5月至今冷修0條產線（共0噸），點火、復產2條產線（1500噸），前期點火產線陸續開始出玻璃，實際供應或將小幅回升。中下游環節剛結束新一輪補庫，短期投機需求或將轉弱。關注后續剛需釋放持續程度以及投機需求降低的影響。
庫存方面：截止5.18，全國玻璃企業總庫存4612.3萬重箱（環比+1.88%，同比-36.24%）。折庫存天數20.1天（環比+0.2天）。本周庫存小幅上升，但廠家庫存絕對庫存量仍處于中低水平。
利潤方面：截至5.18，煤制氣制浮法玻璃利潤463元/噸（環比+85元/噸）；天然氣制浮法玻璃利潤488 元/噸（環比+133元/噸）；以石油焦制浮法玻璃利潤768 元/噸（環比+83元/噸）。現貨利潤持續高位，達到常規區間上沿。
宏觀情緒：海外加息風險短期放緩。
策略：投機需求放緩，中下游需要時間消化庫存，本周玻璃小幅累庫，但主流地區廠庫壓力均較低，廠家壓力不大。主力09合約仍可考慮回落后的做多機會。（但短期成本端未企穩前，仍應謹慎）
工業硅
昨日，工業硅主力08合約日內震蕩下行，收盤價13090元/噸（以收盤價對比，-60元/噸；-0.46%）。現貨參考價格14373元/噸（-107元/噸）。
短期價格接處于部分廠家成本線附近，但西南地區降水增多提供了電價下行預期，盤面在弱驅動下仍承壓下行。當前下游采購心態謹慎，庫存持續處于高位。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從二季度以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。收盤價對比，-60元/噸；-0.46%）。現貨參考價格14373元/噸（-107元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。價格持續下跌下，新疆部分中小硅廠有減產減修計劃，西南地區復產節奏緩慢。
基本面方面：上周工業硅產量63350噸，環比+1530噸（+2.74%）；總庫存237650噸，環比+7000噸（+3.03%），庫存小幅上升；行業平均成本新疆地區14134元/噸，四川地區15029元/噸；綜合毛利新疆地區1120元/噸，四川地區436元/噸；短期行業生產利潤變化不大。
在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面14500及以下仍處于成本區間下沿，后期關注原料及電價變動情況。
策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，但西南地區降水增多提供了電價下行預期，盤面在弱驅動下仍承壓下行。當前下游采購心態謹慎，庫存持續處于高位。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從二季度以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。
（文章來源：美爾雅期貨）