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近期，外圍方面，美國債務談判一波三折，一定程度上打擊市場風險偏好。國內(nèi)方面，市場擔憂整體需求不足，商品面臨較大壓力。受成本端煤炭價格下跌影響，近日尿素承壓下行，表現(xiàn)弱勢。

從成本端來看，煤炭價格較為疲軟。目前北方港口現(xiàn)貨5500K煤價跌至950元/噸，國外煤到港折算價格已跌破900元/噸。從基本面看，煤炭供給端較為寬松。數(shù)據(jù)顯示，4月全國原煤產(chǎn)量達3.8億噸，同比增長4.5%，國內(nèi)產(chǎn)量維持穩(wěn)定增長。4月進口煤炭數(shù)量達到4067.6萬噸，較去年同期增加1712.7萬噸，進口明顯恢復。

從需求端來看，終端電廠日耗持續(xù)保持偏低水平，且目前來看，電廠的旺季補庫行為并未帶動煤炭去庫。供過于求格局之下，庫存也是累至歷史高位，環(huán)渤海九港庫存突破2850萬噸，沿海八省電廠庫存突破3500萬噸。在供需寬松格局之下，煤價將延續(xù)弱勢。

從供給端來看，日產(chǎn)在高利潤驅(qū)使下維持高位。目前尿素行業(yè)日產(chǎn)水平在16.70萬噸左右，開工率為79%。利潤方面，目前尿素靜態(tài)估值依舊偏高。固定床工藝達到盈虧平衡，但水煤漿工藝及天然氣制工藝利潤均超過500元/噸，整體利潤依舊豐厚。

開工率方面，后期隨著夏季高氮肥生產(chǎn)的陸續(xù)啟動，復合肥開工將逐步提升。本期全國復合肥企業(yè)產(chǎn)能運行率為38.56%，較上周提升1.82個百分點。但對于尿素預收端提振有限，本期尿素生產(chǎn)企業(yè)預收約3.2天，環(huán)比減5.9%。原因是前期復合肥企業(yè)整體庫存偏高，企業(yè)以去庫為主，普遍采購較為有限。河北樣本復合肥企業(yè)原料庫存目前從高位10000噸下降到4000噸左右水平，樣本肥企現(xiàn)貨庫存為85.40萬噸，整體庫存降幅有限。此外，三聚氰胺方面，企業(yè)平均開工負荷率60.56%，與上周相比下滑3.96個百分點，處于歷年同期低位，需求支撐有限。下游弱勢也導致上游尿素廠庫的累積，企業(yè)庫存總量為79.5萬噸，周環(huán)比減少2.45%，降幅收窄5.15個百分點。（作者單位：國貿(mào)期貨)

（文章來源：期貨日報）