【大豆&豆粕】

(資料圖片僅供參考)

巴西大豆升貼水價格持續反彈，7月船期成交在75美分/蒲式耳水平。巴西二茬玉米臨近收割，市場消息反饋農民存在存儲大豆，銷售玉米的傾向，大豆貼水有所支撐。市場逐步開始關注北美北部平原地區偏干情況，未來兩周，局部地區降雨預計有限，干旱有加劇的可能，單邊價格短期預計反彈。

【豆油&棕櫚油】

USDA報告顯示了新季美豆預期在往略寬松的狀態轉換，短期美豆種植進度較快，中期關注天氣，總體厄爾尼諾背景下利于豐產，溫度需要給予額外的關注。海外馬來棕櫚油市場短期是出口需求不佳，而產量在恢復，注意馬來環比再度累庫的風險。短期歐洲生柴政策影響，我們預計是非常不利的。會影響油脂價格重心繼續向下，由于歐洲在嚴查中國的UCO原料出口，目前聽聞取消了很多企業的出口資質，因此短期要注意油脂的整體風險繼續向下，縮小與生柴原料價格距離。我們預計國內油脂需求端下半年仍要面臨考驗，需要往工業端的原料價格靠攏去刺激需求。因此綜合考慮，建議中期思路豆棕油在反彈的時候進行沽空。

【菜粕&菜油】

外盤菜籽焦點在于新作天氣，目前看天氣較好，新作期價承壓。國內市場在于新季菜籽上市、進口油籽高到港疊加下游需求不及預期。水產飼料對菜粕的消費逐漸增多，季節性消費支撐其剛性消費部分。菜粕在豬禽飼料領域的表現預計較好，主要因豆菜粕單位蛋白價差仍保持同期偏高水平，養殖利潤不佳的情況替代效應更為明顯。勞動節假期之后菜油提貨量略有下滑，雖整體高于過去兩年的同期水平，但消費恢復的情況不及市場預期。國內菜粕與菜油均面臨下行風險，菜油跌破平臺支撐打開下跌空間，綜合來看策略上仍以空菜油為主。

【豆一】

國產豆倉單持續增加。國產豆再度收儲，支撐盤面，國產豆主要需要看政策的指引，如果繼續收儲，能階段性支撐價格，不過容易造成壓力后延，對價格的壓制始終會存在。往下過度大跌的話，影響種糧收益，從糧食安全的角度看，近幾年國際糧食安全問題凸起，還需要保護農民的種植利益。所以拉長周期看，政策端鼓勵供給端擴張的背景下，我們的交易策略傾向于逢反彈的時候去沽空的思路。

【玉米】

北美北部平原局部地區偏干，且未來兩周降雨預計不足，干旱有進一步加劇的可能，天氣炒作下，CBOT美玉米價格隔夜反彈。國內陳麥價格繼續維持反彈，面粉工廠收購價格反彈30左右，山東地區價格回到2700水平。市場傳言新麥收儲政策利多，山東河南主產區新麥預計6月上旬開始收割，關注收儲政策發布。

【生豬】

期貨價格增倉下探新低，豬價低迷，行業持續虧損5個月。供應處在大的產能釋放周期，而終端消費需求低迷，同時凍肉庫存高企，屠宰入庫需求減弱。近期養殖企業紛紛下調本年度出欄目標，行業預期悲觀。大供應及弱需求下盤面缺乏上行動力，升水背景下期價弱于現貨表現。后期一方面關注可能的政府收儲動作、需求端以及行業現金流情況，另一方面可通過6月仔豬價和生豬價來驗證冬季仔豬腹瀉和一季度非瘟情況。長期來看，本輪豬價低迷尚未導致行業大幅去產能，行業仍需經歷較長周期的產能去化過程來對供應端進行出清。

【雞蛋】

雞蛋期貨盤面延續弱勢，尤其是遠月下探較快。市場仍在對今年的供應恢復和成本下行驅動下的雞蛋進行重新定價。成本端，短期玉米期價找到支撐，中期仍需關注下行風險。豆粕端進口大豆到港預計逐步增多，國內供需預計轉松，且美國今年新作大豆存在豐產預期。操作上，前期空單繼續持有，關注技術面支撐及資金動向。

【棉花】

昨天美棉有所回落，美棉種植進度偏慢，截止2023年5月21日當周，美國棉花種植率為45%，周度增加10個百分點。但低于去年同期的52％和五年均值的50%；天氣預報顯示，主產區德州未來兩周降雨高于正常水平。宏觀上，美國債務上限的問題也在出現向好的信號。新疆種植面積減少，上周新疆部分地區再次遭遇大風低溫天氣，新年度軋花廠搶收預期較強，美國農業部5月份大幅上調新年度棉花消費，長期消費有向好的預期，這是近期鄭棉上漲的主要邏輯，但現實的情況表現一般，進入淡季后需求走弱，棉花供給充足，但一口價資源偏少，價格上漲并未出現拋壓。操作上暫時觀望。

【白糖】

美糖高位震蕩。巴西將燃料價格與國際市場油價脫鉤，巴西國內燃料價格下跌，利空美糖。不過天氣風險增加，美糖下方支撐較強。下半年發生厄爾尼諾的概率較大，厄爾尼諾將導致南亞地區干旱，北半球甘蔗存在減產的預期。國內方面，目前主要交易的是供需偏緊的邏輯。由于庫存偏低且進口糖無法進入國內，供需缺口短期無法解決，即使拋儲也很難改變格局。另外一個交易邏輯是減產邏輯，目前印度、泰國、廣西、云南出現不同程度的干旱，今年雨季降雨偏少的概率較大，23/24榨季北半球甘蔗產量存在減產的預期。總的來看，預計糖價將維持強勢，重點關注雨季降雨情況。

【蘋果】

目前10月合約還是圍繞新榨季的產量預估進行交易。4月份的霜凍主要影響的是甘肅蘋果產區，預計全國產量減少的幅度不大。受產區霜凍的影響，前期期貨價格仍然是按照減產來交易的。不過目前市場認為甘肅減產對全國產量的影響不大，預期轉變后期價向下修正。綜合天氣數據以及遙感數據來看，我們認為陜西蘋果長勢尚可，目前果樹進入梳果階段，關注后期套袋情況。

（文章來源：國投安信期貨）