玉米

(資料圖)

玉米：自身供給端乏善可陳，主要還是受一些替代品的影響，盡管舊作小麥拍賣止跌回升，有止跌跡象，但是新作小麥即將上市，在這種熊市氛圍之下，預估新作小麥價格還會更低，這將進一步拖累玉米價格。巴西二茬玉米正在收割，預估將會像大豆貼水一樣，具有較大的貼水下跌壓力，會拖累外盤玉米價格，進而壓低進口玉米成本。從估值的角度，盡管當前玉米價格已經跌到包地農民的成本，但這個成本只是中間環節的成本，支撐性比較弱，中間利潤被打掉，只不過是因為利潤集中在上游環節，所以玉米暫時沒有上漲驅動。

豆粕

豆粕：巴西大豆收割完成，巴西庫容這個池子，短期不再有進項，只有出項，加上巴西本地價格已經接近種植成本，因此有所惜售，貼水上漲，因為從年度供需平衡表的角度來看，時間對巴西有利；但是巴西也存在一個潛在的巨大的敵人，那就是美國大豆的大豐產，美國大豆播種進度非常快，如果天氣沒問題，這意味單產潛力非常高，可能會壓縮巴西豆未來的翹尾行情。加上中國飼料需求端，玉米被小麥大量替代，小麥蛋白含量大于玉米，導致豆粕需求比較弱。僅靠巴西貼水的上漲，難以帶來趨勢性上漲行情。

生豬

生豬：供給端，5月份集團日均出欄計劃量減少5.6%，散戶在勞動節前出售了部分大豬，從散戶和集團價差上來看，散戶供給壓力也不大；需求端，最近二陽的增多，二陽對于大人來說主要攻擊人的消化系統，會出現食欲不振的現象，并且根據我們的研究，根據香港的經驗，第二波疫情可能強度不大，持續時間或長一些，這對于可選消費品的需求或許影響不大，因為可選消費品食用頻率本就不高，主要受消費場景的限制，但是對于豬肉這種必需品的需求或產生一定的影響，這種影響的力度有多大，暫時還評估不了。從盤面估值的角度來看，當前估值不算高，中性略低一點的估值，供需驅動暫時不明朗，暫時觀望。

蘋果

蘋果：山東地區成交良好，優質好貨價格上浮，一般質量貨源價格基本維持穩定，冷庫出貨積極性尚可；西北地區冷庫高端貨價格穩定，成交不多，一般質量貨源出貨速度緩慢，價格小幅下滑；市場其他水果增加，整體出貨速度與之前相比略有放緩，持續關注東西部產區坐果套袋以及走貨情況。

紅棗

紅棗：從產區棗樹生長情況來看，部分棗園受凍害影響發芽較晚，其中和田皮山地區存在死樹、死枝情況，阿克蘇、阿拉爾部分地區出疆低溫冰雹、降雨；河北崔爾莊紅棗市場價格偏強運行，購銷積極性較好；廣州如意坊市場今日到貨2車，市場購銷氛圍較好；受供應端擾動影響，近期現貨也存在一定看漲預期，關注產區天氣以及市場走貨情況。

紙漿

紙漿：昨日國內針葉漿和闊葉漿現貨價格小幅上漲，針闊葉價差1250元/噸，市場部分現貨貨源相對緊俏；白卡紙下游需求不旺，出貨壓力較大；生活用紙終端需求點難有亮點；文化用紙部分出版招標需求釋放；供需端暫無較大利多驅動，但價格跌至低位，5-9價差轉為contango，國內紙廠仍有一定補庫需求，短期維持震蕩，關注加拿大漿廠情況。

棉花

供應端：USDA四月對22/23年度產量上調0.7%，主要是中國新疆棉加工量來到了620萬噸，產量上調21.8萬噸，印度維持533萬噸。印度上市大幅下滑，似乎去年在播種面積和氣候良好的情況下大量減產，但近三周上市量遠超季節性，市場對此分歧較大。 截止5月7號，美棉15個棉花主要種植州棉花種植率為22%；去年同期水平為23%，較去年同期慢1個百分點；近五年同期平均水平在23%，較近五年同期平均水平慢1個百分點，德州方面種植進度周增3個百分點達到23%，同比快1個百分點。

需求端：四月usda對22/23年度需求小幅上調1.5萬噸，主要是對土耳其，孟加拉需求小幅下調，對中國需求小幅上調11萬噸，4.21-4.27日一周美國2022/23年度陸地棉凈簽約52458噸（含簽約58173噸，取消前期簽約5715噸），較前一周增加19%，較近四周平均增加65%。裝運陸地棉93894噸，較前一周增加4%，較近四周平均增加30%。

隨著新疆氣溫回升重播順利，國內炒作新疆天氣影響供應暫緩，棉價承壓，不過下游棉紗也有所漲價，關注后續下游能否靠需求消化棉價漲幅。外棉反彈至區間上沿承壓下行，關注5月USDA報告。

油脂油料

供應端：

目前預期馬來4月預估產量受勞工放假影響，恢復不及預期，預估僅為127-130萬噸左右，出口受銷區高庫存以及油脂間價格倒掛影響預估環比降20%左右，為120萬噸，受此影響庫存預估繼續降至151萬噸左右。

GAPKI數據顯示印尼2月棕櫚油庫存下降至263.9萬噸，去庫明顯。印尼在5月調整出口政策，對棕櫚油出口有一定影響，產地數據略多。

南美天氣炒作基本結束，阿根廷干旱減產及霜凍減產嚴重，實際產量預計在2200萬噸左右。

南美產量目前趨于確定，需要關注的是銷售進度帶來的節奏性問題。

菜系國內供應寬松，四月預估菜籽到港繼續維持高位，隨著壓榨的繼續預計菜油庫存持續修復，供應壓力緩解。目前棕櫚油和其他油脂價格倒掛，對棕櫚油需求有壓制。

需求端：

印尼今年開始實施B35計劃，增加國內棕櫚油消費，但實際效果有限，消費增量需要打折扣。巴西今年暫時推進至B12，對豆油需求有增加，美國允許加拿大菜油在美國用于生產生柴并摻混，2月數據顯示美國用于生產生柴的菜油為8萬噸，高于歷年同期。原油柴油等價格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。

國內目前消費復蘇情況良好，未出現大規模二次感染，復蘇預期無法證偽。PMI數據顯示國內復蘇情況樂觀。

印度3月進口食用油113.56萬噸，食用油庫存為344.7萬噸，維持高位。國內菜油庫存大幅回升。銷區庫存高對油脂油料出口有著一定抑制。

宏觀：

目前美國銀行業危機再現，暫無系統性風險但仍會對市場有一定利空，聯儲加息或已結束，后續需要關注高利率維持時間。歐洲目前通脹相關數據超預期匯率，市場或將轉向衰退交易。

國內傳聞將重點由刺激轉為改革，對市場有潛在的影響。五一過后各地陸續出現二次感染問題，需要關注對需求的影響。

OPEC減產預期被部分打掉，需要關注后續原油表現。

策略：

油脂以震蕩為主，短期關注油脂間價差機會，長期偏空，重點關注棕櫚油單邊做空機會。

（文章來源：混沌天成期貨）