“金三銀四”進入尾聲，旺季不旺打壓市場信心。隨著鋼廠庫存積壓，供需矛盾加大，集中減產的呼聲越來越高。中鋼協呼吁行業自律主動減產，西北鋼廠、山東、東北等地均有減產計劃傳出，節前多空博弈加劇，鋼價短時形成支撐，中期仍將承壓。

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一、海外風險不斷，國內政策調控平穩

近期海外市場風波不斷，銀行危機后，美國貨幣供應量迎來大蕭條以來最快收縮，3月M2貨幣供應量為20.7萬億美元，同比下降4.05%，創歷史最大同比降幅，也是連續第四個月的收縮。而此次導致M2供應量的收縮直接原因即此前銀行危機導致銀行存款持續下降及信貸收縮。而M2的下降將進一步抑制通脹，令經濟降溫，這也將一定程度上影響后續美聯儲加息的決策。若M2持續大幅下降，根據牛津經濟研究院的估計，最終美國可能會邁入通縮。同時，近期美國第一共和銀行暴跌50％創下歷史新低，美國財長耶倫表示國會未能提高債務上限將導致“經濟和金融災難”，違約風險擔憂擴大，市場避險情緒升溫，大宗承壓。

國內方面，一季度宏觀經濟數據來看，消費表現亮眼，但以房地產為代表的投資端整體不佳，制造業擴張態勢有所趨緩。二季度基于去年疫情的低基數效應，大概率保持同比高增長，因此，短期進行規模刺激的政策調控可能性不大。且一季度末已經進行了一次0.25個百分點的降準，短時貨幣政策降準降息空間有限。關注近期政治局會議對下一階段經濟工作的部署。

二、需求改善有限，產量回落明顯

隨著近期鋼價的持續大跌，中鋼協呼吁行業自律，鋼廠主動減產。隨后西北鋼廠聯合減產約30%的消息引發關注，后續又有山東鋼廠或在5月聯合壓減產量20%、東北鋼廠聯合挺價等消息釋放，短時對市場帶來支撐。而從本周Mysteel庫存數據來看，五大材產減需增，廠庫小幅回升。其中螺紋鋼產量下降明顯，較上周減少10.77萬噸，表觀需求較上周增加7.87萬噸至329.32萬噸水平，總庫存較上周下降45.83萬噸，降庫幅度略有擴大，廠庫由上周的小幅增加轉為小幅下降1.02萬噸。整體來看，本周螺紋鋼供需基本面略有好轉，但鋼廠庫存壓力并未有明顯改善。且從大樣本數據來看，需求依然較弱，主流貿易商建材成交量自上周三至本周二連續七個工作日均在16萬噸以下，處于淡季水平。

而相較于螺紋鋼，熱卷基本面表現更弱。一方面，減產動力不足，本周產增需減，產量較上周增加3.2萬噸，表觀需求較上周下降0.07萬噸，總庫存連續第三周增加7.61萬噸，且鋼廠庫存和社會庫存連續累庫，庫存矛盾繼續加大。另一方面，海外出口壓力持續回升，國內外熱卷價差不斷收窄，詢單減少，出口訂單有所下降。

后續鋼價的支撐將主要來自于鋼廠的減產落地情況，當前從鋼廠利潤角度來看，電爐處于普遍虧損，減產動力較強，且主要體現在螺紋鋼減產上。但長流程仍有少量利潤，華東地區個別鋼廠仍處于滿產狀態，因此短期形成規模減產的動力不強，后續檢修減產落地效果仍待觀察。

三、雙焦價格持續走弱，成本支撐繼續下移

近期煤炭價格持續下跌帶動雙焦持續走弱。從供需結構來看，焦煤焦炭均延續寬松的格局。一方面，蒙煤進口創新高、俄羅斯進口持續增加，澳煤逐步放開下半年有增量預期。另一方面，鋼廠減產檢修階段性增多，粗鋼平控消息有待落地，負反饋逐步形成。此外，終端需求進入傳統淡季，市場預期走弱。雙焦價格持續回落令成本支撐下移。相對而言，鐵礦石強于雙焦，但二季度仍有供應增量壓力，因此，原料端整體表現會相對趨弱，對成材有一定拖累。

綜上所述，鋼價短時支撐主要來自鋼廠減產檢修消息集中釋放，且市場投放有所趨緩，經過持續大跌，貿易商和鋼廠挺價意愿均有增強。但從需求端來看，逐步進入梅雨淡季，需求改善的空間有限，下游采購積極性依舊偏弱。疊加原料下跌成本支撐下移，當前高爐廠仍有少量利潤，將不利于形成規模減產效應。因此，短時供強需弱的態勢難以扭轉，預計鋼價仍將延續一段時間的偏弱行情。關注后續減產情況和庫存變化。

（文章來源：中原期貨）