原油：EIA數(shù)據(jù)偏利多，但油價(jià)表現(xiàn)仍舊疲軟
■ 投資邏輯
昨日EIA公布庫(kù)存數(shù)據(jù)，其中原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，但去庫(kù)力度略小于API，數(shù)據(jù)分享來(lái)看，原油產(chǎn)量環(huán)比回落10萬(wàn)桶/日，原油凈進(jìn)口下降16萬(wàn)桶/日，煉廠(chǎng)開(kāi)工率小幅回升，而從汽油數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)量環(huán)比增加55萬(wàn)桶/日，庫(kù)存環(huán)比下降240萬(wàn)桶，汽油表需增加近100萬(wàn)桶/日，本周EIA數(shù)據(jù)整體偏利多，尤其利好汽油裂解，但油價(jià)昨日表現(xiàn)依然疲軟，總體來(lái)看，我們認(rèn)為驅(qū)動(dòng)本輪油價(jià)下跌仍舊是非基本面因素，歐佩克減產(chǎn)利好被市場(chǎng)消化之后，市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)以及聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂(yōu)再度升溫，單邊價(jià)格持續(xù)回落至區(qū)間下沿，但要考慮到下半年將進(jìn)入到去庫(kù)周期，遠(yuǎn)期曲線(xiàn)轉(zhuǎn)為contango難度非常大，油價(jià)下跌以遠(yuǎn)期曲線(xiàn)整體下移為主。
(資料圖片)
■ 策略
單邊中性，歐佩克減產(chǎn)支撐布倫特重回80至90美元/桶，看好布倫特月差走強(qiáng)，看縮Brent Dubai EFS；中期策略：做多美國(guó)汽油裂解價(jià)差或多汽油空柴油。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏形勢(shì)緩和，伊朗石油重返市場(chǎng)早于預(yù)期、宏觀(guān)尾部風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)
上行風(fēng)險(xiǎn)：中東地緣政治事件、歐美對(duì)俄羅斯制裁升級(jí)
燃料油：銀行風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，關(guān)注宏觀(guān)變化
■ 市場(chǎng)分析
第一共和銀行持續(xù)暴跌創(chuàng)新低，市場(chǎng)對(duì)于宏觀(guān)面的擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步發(fā)酵，原油回吐歐佩克超預(yù)期減產(chǎn)漲幅并回補(bǔ)技術(shù)缺口，但自身供需面不支持其深跌。高硫燃料油受原油影響回落，但基本面依然對(duì)盤(pán)面有所支撐。供給端在于俄羅斯檢修以及歐洲高硫產(chǎn)能的季節(jié)性下降，需求端在于中東季節(jié)性采購(gòu)。低硫方面，科威特AL Zour煉廠(chǎng)依然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，一旦恢復(fù)出口將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。整體對(duì)于燃料油市場(chǎng)，近期波動(dòng)主要是受到了宏觀(guān)因素影響，需要關(guān)注美國(guó)銀行危機(jī)的發(fā)展帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
■ 策略
逢低多FU
■ 風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格大幅下跌；全球煉廠(chǎng)開(kāi)工超預(yù)期；FU倉(cāng)單量大幅增加；LU倉(cāng)單大幅增加；航運(yùn)業(yè)需求不及預(yù)期；汽柴油市場(chǎng)大幅轉(zhuǎn)弱；電廠(chǎng)端燃料油需求不及預(yù)期；俄羅斯燃油供應(yīng)降幅不及預(yù)期；伊朗燃料油出口超預(yù)期
液化石油氣：宏觀(guān)擔(dān)憂(yōu)再起，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加
■ 市場(chǎng)分析
昨日夜盤(pán)后國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大跌，Brent和WTI分別再次跌破80和75美元/桶關(guān)口，主要來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和未來(lái)需求下滑的擔(dān)憂(yōu)。在宏觀(guān)面擔(dān)憂(yōu)增加與油價(jià)下跌的利空沖擊下，預(yù)計(jì)LPG價(jià)格將難以避開(kāi)負(fù)面影響。今天PG單邊價(jià)格將面臨一定下跌壓力，短期需保持謹(jǐn)慎，觀(guān)望為主，等待情緒企穩(wěn)。考慮到LPG自身估值不高，且與原油相關(guān)性沒(méi)有其他油品那么高，預(yù)計(jì)彈性會(huì)相對(duì)小一些。
■ 策略
單邊中性，觀(guān)望為主
■ 風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
石油瀝青：油價(jià)大跌，成本端支撐轉(zhuǎn)弱
■ 市場(chǎng)分析
昨日夜盤(pán)后國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大跌，Brent和WTI分別再次跌破80和75美元/桶關(guān)口，主要來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和未來(lái)需求下滑的擔(dān)憂(yōu)。在宏觀(guān)面的沖擊下，瀝青成本端支撐顯著轉(zhuǎn)弱。從瀝青自身基本面來(lái)看，現(xiàn)實(shí)依然偏寬松，雖然開(kāi)工負(fù)荷出現(xiàn)小幅回落的跡象，但終端需求不足，庫(kù)存延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。總體而言，預(yù)計(jì)今天BU單邊價(jià)格將跟隨原油回撤，但彈性或小于原油端。
■ 策略
單邊中性，觀(guān)望為主，等待原油趨勢(shì)企穩(wěn)
■ 風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)
甲醇：西北工廠(chǎng)庫(kù)存壓力有所回落，仍需關(guān)注投產(chǎn)動(dòng)態(tài)
策略摘要
建議逢高做空套保。三江輕烴項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期或拖累甲醇需求，三江輕烴項(xiàng)目投產(chǎn)有延后可能。甲醇5月非伊到港壓力超預(yù)期。
核心觀(guān)點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
甲醇太倉(cāng)現(xiàn)貨基差至09+85，港口基差持穩(wěn)。隆眾港口庫(kù)存總量在65.55萬(wàn)噸，較上周減少1.63萬(wàn)噸。隆眾西北工廠(chǎng)庫(kù)存總量在17.48萬(wàn)噸，較上周減少了3.82萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)開(kāi)工率維持低位，鄂能化100萬(wàn)噸4月19日附近產(chǎn)出產(chǎn)品；煤頭氣頭開(kāi)工不高；兗礦榆林其一期于 4 月 10 日開(kāi)始檢修，恢復(fù)時(shí)間待定，二期于 4 月 13日停車(chē)，計(jì)劃 5 月初恢復(fù)；河南中原大化50萬(wàn)噸/年甲醇裝置重啟時(shí)間推遲。神華寧煤50萬(wàn)噸/年烯烴裝置23號(hào)停車(chē)檢修，另一套50萬(wàn)噸烯烴裝置已停車(chē)，預(yù)計(jì)節(jié)后重啟。中海化學(xué)年產(chǎn)140萬(wàn)噸兩套甲醇裝置一期年產(chǎn)60萬(wàn)噸項(xiàng)目4月11日檢修，為期15天，預(yù)計(jì)明后天恢復(fù)正常；二期預(yù)計(jì)延遲至5月中旬附近檢修，為期15天，關(guān)注具體落實(shí)情況。
海外總體開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，維持高位。馬來(lái)西亞 Petronas 石化 2 套甲醇裝均在停車(chē)中；沙特IMC計(jì)劃 5 月 1 日開(kāi)始停車(chē)檢修 45-50 天；文萊4月22日停車(chē)檢修40-50天；kaveh如期恢復(fù)穩(wěn)定運(yùn)行；Majan于4月22日當(dāng)周重啟恢復(fù)；Sabalan近期裝置降負(fù)運(yùn)行中。
整體來(lái)看，內(nèi)地方面，寶豐新裝置仍低負(fù)荷，總體非一體化開(kāi)工仍偏低，內(nèi)地仍然偏強(qiáng)；而港口方面，馬油裝置檢修，后期非伊到港預(yù)期有所下調(diào)；下游方面，南京誠(chéng)志一期MTO于4.21恢復(fù)，甲醇需求有所提振，三江輕烴項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期再度往后推遲。
■ 策略
建議逢高做空套保。三江輕烴項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期或拖累甲醇需求，三江輕烴項(xiàng)目投產(chǎn)有延后預(yù)期。甲醇5月非伊到港壓力超預(yù)期。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)波動(dòng)，MTO裝置開(kāi)工擺動(dòng)
PF：產(chǎn)銷(xiāo)清淡節(jié)前觀(guān)望為主
策略摘要
暫時(shí)觀(guān)望。PF盤(pán)面跟隨成本端下跌整理，產(chǎn)銷(xiāo)一般，下游需求偏弱。PF工廠(chǎng)持續(xù)降負(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)將降至7成，節(jié)前觀(guān)望為主。
核心觀(guān)點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
PF基差-50元/噸（+0），基差持續(xù)偏弱。
成本端弱勢(shì)下滑，PF盤(pán)面跟隨下跌整理。PF生產(chǎn)利潤(rùn)-321元（+22），工廠(chǎng)面臨持續(xù)虧損。
上周滌綸短纖權(quán)益庫(kù)存天數(shù)12.3天（+0.6），本周庫(kù)存持續(xù)累積。1.4D實(shí)物庫(kù)存21.2（+0.7），1.4D權(quán)益庫(kù)存8.8天（+0.7）。
上周直紡滌短負(fù)荷77.5%（-2.3），滌紗開(kāi)工率71%（-0），工廠(chǎng)持續(xù)降負(fù)。
昨日短纖產(chǎn)銷(xiāo)在45%（-53），產(chǎn)銷(xiāo)一般。
■ 策略
暫時(shí)觀(guān)望。PF盤(pán)面跟隨成本端下跌整理，產(chǎn)銷(xiāo)一般，下游需求偏弱。PF工廠(chǎng)持續(xù)降負(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)將降至7成，節(jié)前觀(guān)望為主。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
下游需求何時(shí)恢復(fù)，上游原料價(jià)格擺動(dòng)。
聚烯烴：油價(jià)下跌，聚烯烴反彈受阻
策略摘要
油價(jià)下跌，聚烯烴反彈受阻，需求方面，地膜需求逐漸轉(zhuǎn)弱，訂單逐步進(jìn)入尾聲，其余下游行業(yè)需求無(wú)明顯變化，臨近五一，工廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)意愿謹(jǐn)慎，需求彈性不足，市場(chǎng)短期延續(xù)低位運(yùn)行，目前聚烯烴特別是塑料價(jià)格上方的進(jìn)口窗口壓力仍大，反彈空間有限，仍然建議逢高做空套保。
核心觀(guān)點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
庫(kù)存方面，石化庫(kù)存69.5萬(wàn)噸，較上一工作日-2.5萬(wàn)噸。
基差方面，LL華東基差在+50元/噸，PP華東基差在+20元/噸，基差穩(wěn)定。
生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開(kāi)工方面，LL油頭法生產(chǎn)利潤(rùn)略有盈利，油制PP生產(chǎn)利潤(rùn)虧損有所增加，PDH制PP利潤(rùn)維持高位震蕩。
非標(biāo)價(jià)差及非標(biāo)生產(chǎn)比例方面，HD 注塑-LL 價(jià)差近期有重新轉(zhuǎn)正的可能，LL開(kāi)工率轉(zhuǎn)升，HD 持續(xù)上升，近期PE開(kāi)工率偏高。PP低融共聚-PP拉絲價(jià)格持續(xù)拉升，對(duì)PP標(biāo)品供應(yīng)上有利好作用。
進(jìn)出口方面，PP進(jìn)口窗口關(guān)閉，PE進(jìn)口利潤(rùn)為正，使得PE反彈空間有限。
■策略
（1）單邊：聚烯烴特別是塑料價(jià)格上方的進(jìn)口窗口壓力仍大，反彈空間有限，建議逢高做空套保。
（2）跨期：無(wú)。
■風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格波動(dòng)，下游需求恢復(fù)情況，進(jìn)口窗口的變化。
EB：臨近假期，EB企業(yè)庫(kù)存下降
策略摘要
EB暫建議觀(guān)望，美國(guó)汽油去庫(kù)未能延續(xù)，美汽油需求回落，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)柴油過(guò)剩往汽油傳導(dǎo)，但主要沖擊低辛烷值組分，美國(guó)辛烷值價(jià)差仍在高位，高辛烷值組分結(jié)構(gòu)性緊缺仍難改。海外純苯檢修逐步進(jìn)行中，純苯加工費(fèi)繼續(xù)看漲。EB港口庫(kù)存重新回升，EB供應(yīng)回升背景下開(kāi)始兌現(xiàn)4月供需平衡到微幅累庫(kù)階段，EB加工費(fèi)預(yù)期回調(diào)但目前已處于小幅虧損背景下，估值不高。EB建議觀(guān)望。
核心觀(guān)點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
周一純苯港口庫(kù)存24.2萬(wàn)噸（+1.4萬(wàn)噸），庫(kù)存繼續(xù)上漲。純苯加工費(fèi)310美元/噸（+14美元/噸），海外純苯檢修逐步進(jìn)行中，加工費(fèi)繼續(xù)看漲。
周三苯乙烯港口庫(kù)存13.65萬(wàn)噸（+0.4萬(wàn)噸），微幅累庫(kù)；生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存11.88萬(wàn)噸（-2.58萬(wàn)噸），企業(yè)積極排庫(kù)，庫(kù)存下降。
EB基差10元/噸（-10元/噸），基差較弱；EB生產(chǎn)利潤(rùn)-393元/噸（-28元/噸），加工費(fèi)繼續(xù)下壓。
下游需求來(lái)看， PS與ABS開(kāi)工預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，EPS窄幅波動(dòng)。
■ 策略
（1）EB暫建議觀(guān)望，美國(guó)汽油去庫(kù)未能延續(xù)，美汽油需求回落，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)柴油過(guò)剩往汽油傳導(dǎo)，但主要沖擊低辛烷值組分，美國(guó)辛烷值價(jià)差仍在高位，高辛烷值組分結(jié)構(gòu)性緊缺仍難改。海外純苯檢修逐步進(jìn)行中，純苯加工費(fèi)繼續(xù)看漲。EB港口庫(kù)存重新回升，EB供應(yīng)回升背景下開(kāi)始兌現(xiàn)4月供需平衡到微幅累庫(kù)階段，EB加工費(fèi)預(yù)期回調(diào)但目前已處于小幅虧損背景下，估值不高。EB建議觀(guān)望。
（2）跨期套利：觀(guān)望。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
俄烏形勢(shì)緩和，伊朗石油重返市場(chǎng)早于預(yù)期，宏觀(guān)出現(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)；虧損性檢修加劇
EG：下游需求持續(xù)偏弱，EG延續(xù)弱勢(shì)
策略摘要
下游聚酯減產(chǎn)拖累需求。供應(yīng)方面，原5月份投產(chǎn)的三江輕烴裂解對(duì)應(yīng)的乙二醇新裝置有所延后；上周EG開(kāi)工有所回升，但5月份關(guān)注浙石化、恒力、衛(wèi)星等大裝置的檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)4月供需平衡，5月進(jìn)入小幅去庫(kù)周期。暫觀(guān)望。
核心觀(guān)點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
基差方面，周三EG張家港基差-134元/噸（+8）。
生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開(kāi)工，周三原油制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為-1694元/噸（+59），煤制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為-851元/噸（-8），仍維持深度虧損。
開(kāi)工率方面，上周?chē)?guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在58.39%（+2.19%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在61.45%（+6.02%）。遼寧北方化學(xué)（20）降負(fù)2成至5成附近運(yùn)行。中海殼牌（40）1# 裝置計(jì)劃月底停車(chē)。富德能源（50）負(fù)荷增加2成至9成附近。煤頭裝置河南煤業(yè)濮陽(yáng)（20）重啟計(jì)劃再次延期。內(nèi)蒙古兗礦（40）、陜西延長(zhǎng)（10）檢修結(jié)束恢復(fù)運(yùn)行。海外方面美國(guó)南亞（83）再次臨停，預(yù)計(jì)5月上旬恢復(fù)。
進(jìn)出口方面，周三EG進(jìn)口盈虧-158元/噸（-28），進(jìn)口持續(xù)一定虧損，到港有限。
下游方面， 周三長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)40%（-200%），滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體回落，短纖產(chǎn)銷(xiāo)45%（-53%），滌短產(chǎn)銷(xiāo)整體一般。
庫(kù)存方面，本周一CCF華東EG港口庫(kù)存114.3萬(wàn)噸（+3），主港繼續(xù)小幅累庫(kù)。
■ 策略
下游聚酯減產(chǎn)拖累需求。供應(yīng)方面，原5月份投產(chǎn)的三江輕烴裂解對(duì)應(yīng)的乙二醇新裝置有所延后；上周EG開(kāi)工有所回升，但5月份關(guān)注浙石化、恒力、衛(wèi)星等大裝置的檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)4月供需平衡，5月進(jìn)入小幅去庫(kù)周期。暫觀(guān)望。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)波動(dòng)情況，工廠(chǎng)檢修持續(xù)性，下游需求恢復(fù)情況。
尿素：上游庫(kù)存處于高位，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌
■ 市場(chǎng)分析
期貨市場(chǎng)：4月26日尿素主力收盤(pán)2001元/噸（+19）；前二十位主力多頭持倉(cāng)：126839（-2439），空頭持倉(cāng)：122217（-5477），凈多持倉(cāng)：966（+3656）。
現(xiàn)貨：4月26日山東臨沂小顆粒報(bào)價(jià)：2410元/噸（-30）；山東菏澤小顆粒報(bào)價(jià)：2390元/噸（-30）；江蘇沐陽(yáng)小顆粒報(bào)價(jià)：2430元/噸（-20）。
原料：4月26日，小塊無(wú)煙煤1280元/噸（0），尿素成本1901元/噸（0），尿素出口窗口-120美元/噸（0）。
生產(chǎn)：截至4月20日，煤制尿素周度產(chǎn)量92.33萬(wàn)噸（+0.95%），煤制周度產(chǎn)能利用率84.57%（+0.80%），氣制尿素周度產(chǎn)量28.56萬(wàn)噸（-0.28%），氣制周度產(chǎn)能利用率76.86%（-0.21%）。
庫(kù)存：截至4月20日，港口庫(kù)存17.2萬(wàn)噸（+11.5），廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存86.73萬(wàn)噸（+2.87）。
觀(guān)點(diǎn)：昨日現(xiàn)貨價(jià)格下跌20-30元/噸，從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，煤制及氣制尿素開(kāi)工率均處于高位；國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量為108.04萬(wàn)噸，較上期增加21.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.57%。供應(yīng)端壓力較大，短期市場(chǎng)或震蕩向下運(yùn)行。
■ 策略
謹(jǐn)慎偏空：需求方面隨著農(nóng)需用肥時(shí)間臨近，北方區(qū)域夏季肥備肥以低價(jià)適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)為主，南方部分地區(qū)因干旱需求放緩；工業(yè)需求以階段性剛需補(bǔ)貨為主，下游觀(guān)望情緒漸增。供應(yīng)端尿素生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)能利用率同比漲9.87%；當(dāng)前產(chǎn)能利用率處于2021年以來(lái)的高位水平，較前期低點(diǎn)漲27.50%；且港口庫(kù)存較上周增加11.2萬(wàn)噸，庫(kù)存水平處于較高位置。整體供需情況較為寬松，因此策略上建議期貨以做空套保為主；需要觀(guān)察后期南方地區(qū)農(nóng)需、庫(kù)存及復(fù)合肥開(kāi)工率等信息，跟蹤市場(chǎng)整體供需變動(dòng)情況。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
南方水稻追肥備肥需求釋放、企業(yè)裝置檢修、工業(yè)需求階段性補(bǔ)貨
PVC：需求疲軟，PVC偏弱運(yùn)行
策略摘要
截至 4 月 26 日，PVC 偏弱運(yùn)行；PVC 期貨盤(pán)面延續(xù)弱勢(shì)；社會(huì)庫(kù)存延續(xù)高位；電石市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，出貨正常；PVC 下游逢低采購(gòu)；現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡。
核心觀(guān)點(diǎn)
■ 市場(chǎng)分析
期貨市場(chǎng)：截止 4 月 26 日 PVC 主力收盤(pán) 6048 元/噸（-35）；前二十位主力多頭持倉(cāng)：16149（-6673），空頭持倉(cāng)：25002（-9357），凈空持倉(cāng)：8853。
現(xiàn)貨：截至 4 月 26 日華東（電石法）報(bào)價(jià)：5980 元/噸（-20）；華南（電石法）報(bào)價(jià)：6065 元/噸（-25）。
蘭炭：截至 4 月 26 日陜西 1138 元/噸（0）。
電石：截至 4 月 26 日華北 3490 元/噸（0）。
觀(guān)點(diǎn)：昨日 PVC 偏弱運(yùn)行。因裝置檢修緣故，開(kāi)工率降幅較大，終端需求仍顯不足。新增產(chǎn)能方面，40 萬(wàn)噸/年的聚隆化工部分于 3 月底投產(chǎn)，40 萬(wàn)噸/年的萬(wàn)華化學(xué)近期試車(chē)，遠(yuǎn)期供應(yīng)相對(duì)充足；目前臨近勞動(dòng)節(jié)小長(zhǎng)假，需求短期放緩；中長(zhǎng)線(xiàn)因考慮到新增產(chǎn)能及需求恢復(fù)緩慢因素，PVC 或仍處于震蕩偏弱格局。
■ 策略
做空套保。
■ 風(fēng)險(xiǎn)
宏觀(guān)預(yù)期變化；PVC 需求與庫(kù)存情況。
橡膠：國(guó)內(nèi)供應(yīng)有炒作預(yù)期，橡膠偏強(qiáng)震蕩
策略摘要
國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)出較少，新膠水上量緩慢，但受需求弱勢(shì)拖累，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)仍存，膠價(jià)反彈受阻；國(guó)內(nèi)外供應(yīng)預(yù)期偏緊，橡膠偏強(qiáng)震蕩。
■市場(chǎng)分析
期現(xiàn)價(jià)差：4月26日，RU主力收盤(pán)12005元/噸（+15），NR主力收盤(pán)價(jià)9750元/噸（+60）。RU基差-480元/噸（-215），NR基差-57元/噸（+63）。RU非標(biāo)價(jià)差1050元/噸（0），煙片進(jìn)口利潤(rùn)-1390元/噸（-83）。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：4月26日，全乳膠報(bào)價(jià)11525元/噸（-200），混合膠報(bào)價(jià)10750元/噸（0），3L現(xiàn)貨報(bào)價(jià)11300元/噸（-100），STR20#報(bào)價(jià)1400美元/噸（+10），丁苯報(bào)價(jià)11800元/噸（0）。
泰國(guó)原料：生膠片47.40泰銖/公斤（0），膠水42.70泰銖/公斤（+0.20），煙片50.20泰銖/公斤（-0.02）,杯膠40.15泰銖/公斤（+0.80）。
國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料：云南膠水暫無(wú)報(bào)價(jià)，海南膠水11500元/噸（+150）。
截至4月21日：交易所總庫(kù)存192800（-1812），交易所倉(cāng)單183640（-140）。
截止4月20日，國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率為67.62%（-1.1%），國(guó)內(nèi)半鋼胎開(kāi)工率為72.99%(-0.29%）。
觀(guān)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)出較少，云南勐臘地區(qū)橡膠樹(shù)白粉病影響以及當(dāng)?shù)爻掷m(xù)降雨偏少導(dǎo)致開(kāi)割延緩所帶來(lái)的原料供應(yīng)減量，海南儋州、白沙、瓊中等主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割，但總體膠水上量不足，部分膠廠(chǎng)受原料供應(yīng)緊缺影響推遲開(kāi)工；下游全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率周環(huán)比小幅下跌，總體開(kāi)工率仍維持高位，但受需求弱勢(shì)拖累，社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比繼續(xù)累庫(kù)，淺色膠庫(kù)存連續(xù)下降，現(xiàn)貨累庫(kù)趨勢(shì)仍存，膠價(jià)反彈受阻；國(guó)內(nèi)外天氣干旱，供應(yīng)預(yù)期偏緊，橡膠偏強(qiáng)震蕩。
■策略
做多套保，國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)出較少，但受需求弱勢(shì)拖累，社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比繼續(xù)累庫(kù)，現(xiàn)貨累庫(kù)趨勢(shì)仍存，膠價(jià)反彈受阻，國(guó)內(nèi)外天氣干旱，供應(yīng)預(yù)期偏緊，橡膠震蕩偏強(qiáng)。
■風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏的變化、國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)天氣變化、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期等
（文章來(lái)源：華泰期貨）