一向與美元指數(shù)呈“蹺蹺板”走勢的人民幣對(duì)美元匯率，最近“不動(dòng)”了。

3月中旬以來，美元指數(shù)自105上方滑落至101附近，跌幅近4% 。同期，人民幣對(duì)美元匯率持穩(wěn)于6.90至6.95區(qū)間，漲幅不到1%，并未如預(yù)期般顯著回升。

(資料圖)

“從變化趨勢看，近期人民幣匯率走勢更加平穩(wěn)。”國家外匯管理局副局長王春英日前也表示，3月中旬以來，國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)定向好，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮幅度也在縮小，節(jié)奏在放緩，人民幣匯率總體穩(wěn)中有升。

但相對(duì)美元指數(shù)，人民幣對(duì)美元匯率為什么幾乎“不動(dòng)”了？

匯率是多方因素博弈的結(jié)果，在當(dāng)前形勢下，市場對(duì)于人民幣匯率的預(yù)期在當(dāng)前區(qū)間實(shí)現(xiàn)了均衡。

美元指數(shù)雖是影響人民幣匯率走勢的直接“導(dǎo)火索”，卻并非單一影響因素。匯率是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)學(xué)指標(biāo)，受包括國際收支、利率水平、地緣政治等因素影響，其中權(quán)重各方占據(jù)幾何較難評(píng)估。

當(dāng)前人民幣走勢保持平穩(wěn)，意味著在各方作用下，市場預(yù)期在當(dāng)前已達(dá)到合適水位。“當(dāng)前人民幣的靜止態(tài)體現(xiàn)了三大因素的博弈：經(jīng)濟(jì)預(yù)期、結(jié)售匯及美元。” 招商證券研發(fā)中心首席宏觀分析師張靜靜表示。

就目前而言，向外看，美元指數(shù)雖顯著走弱，但在美國經(jīng)濟(jì)“衰退”論調(diào)未變成現(xiàn)實(shí)之前，缺乏持續(xù)下跌的動(dòng)力；向內(nèi)看，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化，基本面修復(fù)成色不一，也未給人民幣對(duì)美元匯率進(jìn)一步向上突破提供動(dòng)力。

市場正在等待明確的趨勢信號(hào)。一段時(shí)間以來，市場不乏對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭是否難以持續(xù)，以及經(jīng)濟(jì)是否陷入通縮的爭論。相對(duì)應(yīng)的是，人民幣匯率要走出當(dāng)前的波動(dòng)區(qū)間，仍要等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給出更加明確的方向，仍有待更有定心丸效應(yīng)的政策出臺(tái)，也有賴于有利的國際形勢等外部條件助推。

不過，關(guān)于如何看待人民幣匯率走勢這個(gè)問題，需要明確的是：貨幣是一國綜合國力的重要表現(xiàn)，或許人民幣短期趨勢受多方因素左右，較難預(yù)測，但人民幣長期趨勢終將回歸中國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展基本面。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期，內(nèi)生性增長動(dòng)能待進(jìn)一步增強(qiáng)。瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，宏觀經(jīng)濟(jì)政策保持積極支持定調(diào)，廣義財(cái)政政策維持積極擴(kuò)張，貨幣信貸政策寬松、小幅推升整體杠桿率，房地產(chǎn)活動(dòng)有望結(jié)束下行，企穩(wěn)回升，這些都有助于支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和整體價(jià)格修復(fù)。

近期央行發(fā)布的一季度調(diào)查問卷結(jié)果顯示，居民收入和就業(yè)景氣改善，儲(chǔ)蓄傾向下降，消費(fèi)和投資傾向上升，對(duì)外傳遞出經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的暖意信號(hào)。

這也意味著，人民幣的長期升值動(dòng)能已在積蓄。在內(nèi)外部因素驅(qū)動(dòng)下，市場或可靜待人民幣重回升值通道。

“后續(xù)人民幣匯率或?qū)u進(jìn)升值，匯率升值有望與資本流動(dòng)形成正循環(huán)，為我國資本市場帶來外生流動(dòng)性寬松空間。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超說。

（文章來源：上海證券報(bào)）