玉米
玉米：玉米我不知道它在交易什么，最近沒(méi)有跟上玉米的節(jié)奏，感覺(jué)還是主要是小麥在帶玉米的節(jié)奏，小麥跌他就跌，小麥漲他就漲，這需要我們來(lái)研判中國(guó)小麥的價(jià)格，小麥作為口糧，屬于口糧絕對(duì)安全的政策上，小麥目前在華北已經(jīng)非常具有性?xún)r(jià)比，因?yàn)轱暳闲枨笠呀?jīng)介入，可能是新麥五一上市之前的短期壓力，目前來(lái)看5月之前還是比較充裕，玉米暫時(shí)偏空看待吧。
豆粕
(相關(guān)資料圖)
豆粕：5月合約在博弈壓榨廠開(kāi)工率的問(wèn)題，CIQ是否放行決定了整個(gè)基差的收斂方向，是現(xiàn)貨向期貨靠攏還是期貨向現(xiàn)貨回歸，畢竟基差率能達(dá)到10%，但是是否放行這個(gè)問(wèn)題牽扯到一些政策預(yù)判，目前我判斷不了。9月合約主要博弈巴西賣(mài)壓，9月合約算是成本定價(jià)，巴西賣(mài)壓目前暫時(shí)出現(xiàn)停止下跌的跡象，但從銷(xiāo)售進(jìn)度上看，或許壓力仍然存在。需求端還是不錯(cuò)的，無(wú)論是庫(kù)存周期的角度，需要補(bǔ)庫(kù)，還是從真實(shí)需求的角度，尤其是從生豬來(lái)看，我們似乎看到了曙光。9月合約擇機(jī)去買(mǎi)吧。
生豬
生豬：集團(tuán)有主動(dòng)去庫(kù)存的意愿，一是由于當(dāng)前季節(jié)性生豬增重較快，二是虧損壓力下回籠現(xiàn)金流，三是預(yù)期比較悲觀，主動(dòng)降庫(kù)存，但這種行為已經(jīng)持續(xù)了一周，我們看到某些大廠的出欄體重已經(jīng)下滑，出欄量已達(dá)到頂峰，不再有邊際增量，也就是供給壓力最大的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。那么從長(zhǎng)周期的角度來(lái)看，我們覺(jué)得未來(lái)5、6、7月份的供給還是會(huì)略有減少。需求端，首先我們能夠從價(jià)格上感受到需求還不錯(cuò)，這么大的供給增量下，價(jià)格跌幅較??；另外我們從蘋(píng)果紅棗棉花等需求端已經(jīng)感受到了國(guó)內(nèi)消費(fèi)品的新一輪復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始；從長(zhǎng)周期角度來(lái)看，我對(duì)5月需求抱有樂(lè)觀預(yù)期。估值上，豬糧比價(jià)已經(jīng)接近5，低估值狀態(tài)下，供需預(yù)期驅(qū)動(dòng)改善，看漲。
蘋(píng)果
蘋(píng)果：今日山東地區(qū)蘋(píng)果價(jià)格穩(wěn)定，客商數(shù)量充足，出貨速度較快，蓬萊、棲霞部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)冷庫(kù)整體包裝量比較大，成交良好；陜西宜川地區(qū)近日高端貨價(jià)格偏硬，多數(shù)貨源價(jià)格變動(dòng)不大；陜西南部地區(qū)逐漸進(jìn)入坐果期，陜北處于盛花期，關(guān)注接下來(lái)1周產(chǎn)區(qū)天氣情況。
紅棗
紅棗：近期新疆等外品部分等級(jí)價(jià)格上漲0.20元/公斤，下游客戶(hù)購(gòu)銷(xiāo)積極性提高；河北崔爾莊市場(chǎng)紅棗好貨價(jià)格偏強(qiáng)，市場(chǎng)可供應(yīng)好貨及等外貨源偏緊；廣州如意坊市場(chǎng)到貨5車(chē)，市場(chǎng)好貨價(jià)格偏強(qiáng)，走貨尚可；近期滄州等外品到貨增加，關(guān)注市場(chǎng)走貨情況。
紙漿
紙漿：昨日國(guó)內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨持穩(wěn)，闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，針闊葉價(jià)差1350元/噸；白卡紙個(gè)別紙廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，經(jīng)銷(xiāo)商降庫(kù)意愿明顯；生活用紙市場(chǎng)終端需求平淡，紙企出貨受限；文化用紙個(gè)別接單情況欠佳，出貨政策寬松；烏拉圭闊葉新漿廠已經(jīng)投產(chǎn)，首批紙漿將于5月份發(fā)貨，外需低迷，內(nèi)需五一旺季預(yù)期高漲，宏觀氛圍好轉(zhuǎn)，短期震蕩，預(yù)計(jì)5-9價(jià)差仍會(huì)維持back。
棉花
供應(yīng)端：USDA四月對(duì)22/23年度產(chǎn)量上調(diào)0.7%，主要是中國(guó)新疆棉加工量來(lái)到了620萬(wàn)噸，產(chǎn)量上調(diào)21.8萬(wàn)噸，印度維持533萬(wàn)噸。印度上市大幅下滑，似乎去年在播種面積和氣候良好的情況下大量減產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)此分歧較大， 截止4月16號(hào)，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花種植率為8%；去年同期水平為10%，較去年慢2個(gè)百分點(diǎn)；近五年同期平均水平在9%，較近五年同期平均水平慢1個(gè)百分點(diǎn)，德州方面種植進(jìn)度周增2個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到13%，周度種植速度放緩。
截止到4月11日，美棉主產(chǎn)區(qū)（92.8%）的干旱程度和覆蓋率指數(shù)110，同比低85，環(huán)比上周降14；德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數(shù)為194，同比低128，環(huán)比降22。
需求端：四月usda對(duì)22/23年度需求小幅上調(diào)1.5萬(wàn)噸，主要是對(duì)土耳其，孟加拉需求小幅下調(diào)，對(duì)中國(guó)需求小幅上調(diào)11萬(wàn)噸，3.31-4.6日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約32477噸（含簽約32727噸，取消前期簽約250噸），較前一周減少11%，較近四周平均減少41%。裝運(yùn)陸地棉75886噸，較前一周增加34%，較近四周平均增加18%。
美棉高位震蕩，農(nóng)民惜售，現(xiàn)貨偏強(qiáng)，上周五終端服裝零售環(huán)比下滑，海外消費(fèi)或開(kāi)始高位下行。不過(guò)供應(yīng)端國(guó)家有意壓降新疆棉產(chǎn)量，修改了疆棉補(bǔ)貼細(xì)則，以510萬(wàn)噸為基準(zhǔn)，利多越遠(yuǎn)合約。
油脂油料
供應(yīng)端：
MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)3月產(chǎn)量為128.84萬(wàn)噸，出口148.62萬(wàn)噸，產(chǎn)量受降水影響嚴(yán)重，出口由于受印尼政策不確定影響而大幅增加，庫(kù)存超預(yù)期降至167.3萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于預(yù)期。馬來(lái)勞工問(wèn)題或在23年得到解決。
GAPKI數(shù)據(jù)顯示印尼1月棕櫚油庫(kù)存下降至310萬(wàn)噸，去庫(kù)明顯。印尼傳聞將在5月再次調(diào)整出口政策，對(duì)棕櫚油出口有一定影響，產(chǎn)地?cái)?shù)據(jù)略多。
南美天氣炒作基本結(jié)束，阿根廷干旱減產(chǎn)及霜凍減產(chǎn)嚴(yán)重，油世界將阿根廷大豆預(yù)估產(chǎn)量將下調(diào)至2800萬(wàn)噸左右，USDA則下調(diào)至2700萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2500萬(wàn)噸左右。
南美產(chǎn)量目前趨于確定，需要關(guān)注的是銷(xiāo)售進(jìn)度帶來(lái)的節(jié)奏性問(wèn)題。
菜系國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松，四月預(yù)估菜籽到港繼續(xù)維持高位，隨著壓榨的繼續(xù)預(yù)計(jì)菜油庫(kù)存持續(xù)修復(fù)，供應(yīng)壓力緩解。
需求端：
印尼今年開(kāi)始實(shí)施B35計(jì)劃，增加國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)，但實(shí)際效果有限，消費(fèi)增量需要打折扣。巴西今年暫時(shí)推進(jìn)至B12，對(duì)豆油需求有增加，美國(guó)允許加拿大菜油在美國(guó)用于生產(chǎn)生柴并摻混，1月數(shù)據(jù)顯示美國(guó)用于生產(chǎn)生柴的菜油達(dá)11萬(wàn)噸，增量明顯。
國(guó)內(nèi)目前消費(fèi)復(fù)蘇情況良好，未出現(xiàn)大規(guī)模二次感染，復(fù)蘇預(yù)期無(wú)法證偽。PMI數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)復(fù)蘇情況樂(lè)觀。
印度2月進(jìn)口食用油109.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.68%，環(huán)比下降33.9%，食用油庫(kù)存為342.5萬(wàn)噸，維持高位。國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存大幅回升。銷(xiāo)區(qū)庫(kù)存高對(duì)油脂油料出口有著一定抑制。
宏觀：
目前市場(chǎng)充分計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)還有最后一次加息，后續(xù)需觀察在高利率環(huán)境下是否有小危機(jī)出現(xiàn)。國(guó)內(nèi)3月零售銷(xiāo)售及GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，持續(xù)性有待觀察。
OPEC超預(yù)期減產(chǎn)需關(guān)注后續(xù)實(shí)際情況。
策略：
油脂以震蕩為主，短期關(guān)注油脂間價(jià)差機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期偏空。
（文章來(lái)源：混沌天成期貨）