【兩粕】
截至31日當(dāng)周，隨著宏觀風(fēng)險(xiǎn)出清，油粕市場開始夯實(shí)底部空間，兩粕市場主要等待周六凌晨USDA兩大報(bào)告指引。USDA種植意向報(bào)吿利多，報(bào)告顯示2023年美國農(nóng)戶計(jì)劃播種8751萬英畝大豆，略高于去年的8745萬英畝，但低于市場分析師平均預(yù)期的8824萬英畝。與此前2月展望論壇預(yù)測基本持平。季度庫存報(bào)告美國大豆庫存為16.9億蒲，同比降低13%，為兩年來新低，低于分析師平均預(yù)期的17.53億。蒲國內(nèi)供需來看，本周全國主要油廠進(jìn)口大豆庫存止降轉(zhuǎn)升。隨著4月份巴西大豆大量到港，大豆將繼續(xù)累庫。油廠開機(jī)率仍然維持低位，但豆粕下游提貨節(jié)奏有所加快，豆粕庫存小幅回落。生豬養(yǎng)殖利潤率仍為負(fù)值，豆粕需求后勁不足。菜系品種仍維持供應(yīng)寬松預(yù)期，菜粕、菜油產(chǎn)量仍處于歷史高位。
(相關(guān)資料圖)
操作上，USDA報(bào)告提示美豆新作偏緊預(yù)期，美豆主力重回1500平臺上方，國內(nèi)兩粕將跟漲，豆粕2305合約參考區(qū)間3600-3800，菜粕2305合約參考區(qū)間2750-3000。
【油脂】
宏觀風(fēng)險(xiǎn)緩解后，油脂存在技術(shù)性反彈需求，但受制于基本面利多有限，三大油脂價(jià)格重心謹(jǐn)慎上行。近期油脂供需面變化不大，一季度后棕櫚油主產(chǎn)地基本進(jìn)入增產(chǎn)周期，而開齋節(jié)備貨旺季已過，消費(fèi)提振作用有限，未來產(chǎn)地庫存或逐漸累積。國內(nèi)來看，國內(nèi)近期棕櫚油進(jìn)口成本整體于8000元/噸附近震蕩，且近期棕櫚油前期買船持續(xù)到港，國內(nèi)供應(yīng)同樣較為充足，在消費(fèi)淡季之下，庫存預(yù)期居高難下，豆油受近期油廠開機(jī)率偏低影響庫存未見顯著增加，菜油產(chǎn)量增幅較大。
操作上，豆油2305合約參考區(qū)間8000-8500，棕櫚油2305合約參考區(qū)間7200-8000，菜籽油2305合約參考區(qū)間8500-9200。
一、期貨行情
二、現(xiàn)貨行情
(1)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格
31日沿海油廠豆粕報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，其中天津報(bào)價(jià)3750元/噸跌20元/噸，山東報(bào)價(jià)3730元/噸跌40元/噸，江蘇報(bào)價(jià)3740元/噸跌30元/噸，廣東報(bào)價(jià)3730元/噸漲10元/噸。
(2)油脂現(xiàn)貨價(jià)格
31日內(nèi)盤油脂現(xiàn)貨價(jià)格集體反彈，廣州豆油均價(jià)8950元/噸漲50元/噸；廣州24度棕櫚油均價(jià)在7720元/噸持平。
三、油脂油料成本及壓榨利潤
【棕櫚油】周內(nèi)棕櫚油進(jìn)口成本逐漸上漲。截止到3月30日馬來西亞棕櫚油離岸價(jià)為935美元/噸，較上周四跌10美元/噸；進(jìn)口到岸價(jià)為955美元/噸，較上周四跌10美元/噸；進(jìn)口成本價(jià)為7939元/噸，較上周四跌20元/噸。
【大豆】美灣大豆近遠(yuǎn)月盤面利潤集體反彈，巴西大豆盤面利潤反彈。
四、國外油脂油料供需面
4.1 國外大豆供需情況
【美國農(nóng)業(yè)部：大豆播種意向面積低于預(yù)期】3月31日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布播種意向報(bào)告表示，2023年美國農(nóng)戶計(jì)劃播種8751萬英畝大豆，略高于2022年的播種面積8745萬英畝，但低于市場分析師平均預(yù)期的8824萬英畝。與此前2月份美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)測的面積8750萬畝基本持平。
【2023年3月1日美國大豆庫存同比降低13%】美國農(nóng)業(yè)部季度庫存報(bào)告顯示，截至2023年3月1日，美國大豆庫存為16.9億蒲，同比降低13%，為兩年來新低，低于分析師平均預(yù)期的17.53億蒲。其中農(nóng)場庫存7.5億蒲，同比略有降低；農(nóng)場外庫存9.36億蒲，同比降低21%。2022年12月至2023年2月的用量估計(jì)為13.4億蒲，同比增長11%。
【截至3月23日當(dāng)周美國大豆凈出口銷售約15萬噸】美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布周度出口銷售報(bào)告，截至3月23日當(dāng)周，2022/23年度美國大豆凈出口銷售15.3萬噸，前一周13.8萬噸；2023/24年度無銷售，前一周6.7萬噸。當(dāng)周大豆出口裝船103.9萬噸，前一周63.9萬噸。截至3月23日，2022/23年度(始于9月1日)美國大豆累計(jì)出口銷售4976噸，比上年同期的5529萬噸減少10%。
【2022/23年度中國累計(jì)采購美國大豆3083萬噸】截至3月23日當(dāng)周，中國(大陸)新增采購美國大豆15.3萬噸，前一周為13.8萬噸。2022/23年度美國對中國(大陸)大豆銷售總量3083萬噸，同比增加8.9%。當(dāng)周對中國裝運(yùn)大豆54.3萬噸，前一周為42.1萬噸。截至3月23日，2022/23年度累計(jì)對中國裝運(yùn)大豆2964萬噸，上年同期2612萬噸；未裝船數(shù)量119萬噸，上年同期219萬噸。
【Safras:3月巴西大豆出口有望達(dá)到1520萬噸】咨詢機(jī)構(gòu)Safras&Mercado公司調(diào)查顯示，巴西港口裝運(yùn)日程表顯示3月份將出口大豆1519.7萬噸，2月份出口量為755.6萬噸(官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為520萬噸)，上年同期為1008.8萬噸。預(yù)計(jì)一季度出口量為2366.7萬噸，去年同期為2357.6萬噸。Safras公司還表示，裝運(yùn)日程表顯示4月份巴西大豆出口量為1008.8萬噸。
【阿根廷大豆銷售步伐加快】阿根廷農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至3月22日當(dāng)周，阿根廷農(nóng)戶銷售2021/22年度大豆4萬噸，前一周7萬噸，2021/22年度迄今累計(jì)銷售大豆3630萬噸，低于上年同期的4037萬噸；當(dāng)周銷售2022/23年度大豆30.8萬噸，前一周18.6萬噸，2022/23年度迄今累計(jì)銷售大豆511萬噸，低于上年同期的1080萬噸。由于阿根廷通脹高企，加上貨幣存在持續(xù)貶值預(yù)期，阿根廷農(nóng)戶不愿出售大豆，將大豆作為抵御比索走軟的硬通貨。
【ANEC:3月份巴西大豆出口量為1520萬噸】巴西全國谷物出口商協(xié)會(ANEC)周二稱，巴西將在3月份出口大豆1520萬噸，低于一周前估計(jì)的1539萬噸大豆，作為對比，2月份出口755.5萬噸，去年3月份出口1216萬噸。估計(jì)今年一季度巴西大豆出口量2369萬噸，高于去年同期的2355萬噸。
【阿根廷可能下月推出新的大豆美元計(jì)劃以促進(jìn)出口】阿根廷媒體周四報(bào)道，阿根廷政府正準(zhǔn)備下個月實(shí)施一項(xiàng)新計(jì)劃，允許對大豆出口實(shí)施優(yōu)惠匯率，以鼓勵出口。2022年阿根廷曾宣布在11月28日到12月31日期間實(shí)施230比索兌1美元的大豆匯率，在此期間阿根廷農(nóng)戶出售大豆640萬噸，價(jià)值31.6億美元。
【下周阿根廷主要農(nóng)業(yè)區(qū)將迎來豐沛降雨但對大豆無益】布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四預(yù)測，下周阿根廷主要農(nóng)業(yè)區(qū)將迎來降雨，此前羅薩里奧谷物交易所宣布?xì)v史性干旱已經(jīng)結(jié)束。布交所稱，接下來7天里，阿根廷西北和中東部農(nóng)業(yè)區(qū)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)0.4~3英寸(10~75毫米)的降雨，但對本年度的大豆和玉米作物無益，因?yàn)橐呀?jīng)過了最關(guān)鍵的單產(chǎn)形成階段。周四，布交所維持2022/23年度大豆作物產(chǎn)量預(yù)測2500萬噸不變，低于上年的4330萬噸，為20多年來新低。
4.2 國外油脂供需情況
1)馬來棕櫚油供需
【SGS:馬來西亞3月1-25日棕櫚油出口量環(huán)比增加18.5%】船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Societe Generale de Surveillance(SGS)公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來西亞2023年3月1-25日棕櫚油出口量為1,168,459噸，較2月同期出口的985,780噸增加18.5%。
【SPPOMA:2023年3月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少22.92%】據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-25日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少22.61%，出油率減少0.06%，產(chǎn)量減少22.92%。
【ITS:馬來西亞3月1-31日棕櫚油出口環(huán)比增加24%】據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-31日棕櫚油出口量為1,438,074噸，較2月同期出口的1,159,720噸增加24%。
【AmSpec Agri:馬來西亞3月1-31日棕櫚油出口環(huán)比增加32%】獨(dú)立檢驗(yàn)公司Amspec Agri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-31日棕櫚油出口量為1,402,142噸，較2月同期出口的1,062,057噸增加32%。
2)印尼棕櫚油供需
【印尼將4月份上半月毛棕櫚油參考價(jià)格下調(diào)稅費(fèi)不變】印尼經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)部表示，印尼將4月上半月的毛棕櫚油參考價(jià)格定為898.29美元/噸，低于3月下半月的911.41美元/噸。根據(jù)最新的參考價(jià)格，對應(yīng)的毛棕櫚油出口關(guān)稅為74美元/噸，出口費(fèi)為95美元/噸，和3月份持平。
五、國內(nèi)油脂油料供需面
5.1大豆進(jìn)口情況
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2023年1-2月大豆進(jìn)口1617.3萬噸，同比增加223.3萬噸，增幅16%。
此外，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對2023年4月及5月的進(jìn)口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計(jì)，其中4月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)960萬噸，5月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)850萬噸。2023年3月份國內(nèi)主要地區(qū)123家油廠大豆到港預(yù)估102船，共計(jì)約663萬噸(本月船重按6.5萬噸計(jì))。
5.2 油廠開機(jī)率及壓榨情況
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第12周(3月18日至3月24日)111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為139.41萬噸，開機(jī)率為46.85%；較預(yù)估低13.79萬噸。預(yù)計(jì)第13周(3月25日至3月31日)國內(nèi)油廠開機(jī)率變化不大，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)139.59萬噸，開機(jī)率為46.91%。
5.3 油脂油料庫存情況
據(jù)Mysteel對國內(nèi)主要油廠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：2023年第12周，全國主要油廠大豆庫存下降、豆粕庫存均上升。其中大豆庫存為306.83萬噸，較上周減少20.14萬噸，減幅6.16%，同比去年增加144.85萬噸，增幅89.24%；樣本點(diǎn)調(diào)整后大豆庫存為307.23萬噸，較上周減少21.64萬噸，減幅6.58%；豆粕庫存為56.72萬噸，較上周增加4.91萬噸，增幅9.48%，同比去年增加27.25萬噸，增幅92.47%；一般的調(diào)整后豆粕庫存為57.42萬噸，較上周增加5.11萬噸，增幅9.77%；上周國內(nèi)豆粕庫存止降轉(zhuǎn)增。上周油廠壓榨量雖然維持低位，但由于價(jià)格大幅下挫導(dǎo)致下游提貨放緩，豆粕庫存結(jié)束連續(xù)兩周下降趨勢。
截至2023年3月24日(第12周)，全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約65.47萬噸，較上次統(tǒng)計(jì)減少1.94萬噸，減幅2.88%。截至2023年3月24日(第12周)，全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約97.81萬噸，較上周減少2.82萬噸，降幅2.8%；同比2022年第12周棕櫚油商業(yè)庫存增加68.23萬噸，增幅230.66%。
5.4豆粕終端供需情況
生豬供應(yīng)方面來看，企業(yè)月底計(jì)劃完成中，出欄節(jié)奏穩(wěn)中偏緊；行情下行調(diào)整，社會場壓欄情緒略有松動，出欄較前期積極，市場豬源供應(yīng)穩(wěn)定。需求方面來看，白條批發(fā)市場多有爛市現(xiàn)象，終端消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，行情底部支撐稍顯不足，而年后二育情緒有所平復(fù)，入場動態(tài)相對謹(jǐn)慎、觀望等待。整體來看，近期市場信心受挫，價(jià)格仍有下調(diào)，但延續(xù)或?qū)⒋碳ゐB(yǎng)戶挺價(jià)惜售，深跌空間較為有限，短期行情偏弱震蕩，跌幅收窄或?qū)②叿€(wěn)。
六、油脂油料套利分析
七、豆粕及棕櫚油期權(quán)統(tǒng)計(jì)
（文章來源：國元期貨）