棉花
(資料圖片僅供參考)
上周ICE 棉花價格遭遇重挫，5月合約報收78.18美分/磅，周跌幅7.13%，來自需求憂慮和宏觀金融市場低迷影響。上周USDA 偏空的出口銷售數據不佳拖累了棉價，同時之前USDA 偏空的3月供需報告上調了2022/23年度全球棉花產量預估至1.1509億包，因需求下降，上調全球棉花期末庫存至9115萬包對美國棉花供需形勢未作調整。截至3與2日止當周，美國當前年度棉花出口銷售凈增11.45萬包，較之前一周減少33%，較四周均值減少57%。
國內鄭棉震蕩整理偏弱，同樣跟隨美棉下跌運行。國內現貨市場采購熱情不高，紡織企業原料庫存回升，但幅度偏低，下游訂單逐步好轉，但海外訂單不足憂慮下，市場更多表現觀望態勢。棉花供應上，本年度棉花供應增加，進口棉內外價格倒掛依舊下，供應缺乏較大沖擊。目前市場關注需求能否有效回升，棉紡市場觀望整理運行。
邏輯與觀點：國內預期需求回暖與實際需求回升不明，疊加宏觀憂慮，近期棉價走勢震蕩偏弱。
白糖
周國際ICE 原糖繼續拉升，ICE原糖5月合約收盤報21.14美分，周漲0.2，漲幅1.0%，走勢依舊偏強。ICE 白糖5月合約五報589.2美元/噸，周漲0.03% ，周漲0.2美元，縮量減倉運行。短期來看國際糖價仍在交易印度和泰國產量不及預期，但是生產進度加快，產量供應增加及巴西產量預期增加且即將迎來生產，出口增加及印度二次出口預期等制約糖價上漲動力，技術面ICE原糖趨漲指標仍存，偏強運行態勢良好。
國內基本面偏多因素較多，本榨季減產或已成定局，國產糖供應收縮，在內外糖倒掛局面下，進口尚未得到補充前，國內糖價上漲動力仍較強。技術上突破上漲向上空間打開。但亦需關注套保力量增強帶來的影響。
邏輯觀點：內外糖價差倒掛大，供給收縮和預期消費偏好支撐內糖價格趨升。
油脂油料
上周五非農就業數據公布后，市場對美聯儲加息50bp的預期降低，但硅谷銀行暴雷事件或改變美聯儲利率路徑，關注美國下周二公布的CPI數據。宏觀外圍市場情緒走弱加速內盤油脂下跌，其中，菜油由于國內庫存不斷上漲，外加市場預計3月國內進口菜籽大量到港而領跌油脂。MPOB報告中性偏多，但產量及出口與預期偏差不大，且庫存仍處較高水平，對盤面利多沖擊有限。USDA下調阿根廷大豆產量預估對美豆帶來短暫提振，但谷物市場下跌對美豆帶來外溢效應，周度出口銷售數據不及預期也對價格施壓。國內豆粕現貨市場呈現供需兩弱格局，市場預計3月下旬開始進口大豆陸續到港，油廠開機或恢復高位，屆時豆粕仍面臨累庫壓力，繼續關注需求端表現及累庫節奏。
中長期觀點：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關注下周二美國CPI數據。
雞蛋
周末雞蛋現貨再次小幅上漲，截止3月12日粉蛋均價4.6元/斤，紅蛋均價4.65元/斤，當前蛋價仍是歷史同時期最高價，養殖利潤較高。當前雞蛋在產存欄偏低，產業庫存不多，供給水平偏低，餐飲、住宿和旅游等社會活動較為旺盛，雞蛋商業消費同比基本恢復，隨著內銷好轉，消費處于淡季但整體較好。不過當前蛋價偏高，淡季消費預計難以長期支撐高價，同時開產明顯增加，老雞延淘，在產存欄轉增，供給水平在恢復。因此預計現貨上方壓力較大。現貨強勢，飼料成本下滑，養殖利潤較好，養殖戶補欄積極性明顯回升，根據博亞和訊數據，部分規模種雞企業種蛋入孵率上調至90%以上，甚至滿孵。目前父母代雞場遠月商品雞苗訂單至2023年5月上旬，規模化種雞場報價在3.8-4.2元/羽，小廠報價3.5-3.8元/羽；本周青年雞企業銷售進度加快，訂單較多，30日齡以上青年雞基本售空，多數預售至5-6月份，青年雞(60日齡)主流報價17.0-18.5元/羽。
邏輯和觀點：近期開產有所增加，老雞延淘，市場對相對遠月的05存在偏弱的預期，在現貨暫未出現超預期走勢下，預計05暫或維持弱勢。對于更遠月，飼料近期維持弱勢，蛋價強勢，養殖利潤較好，補欄積極性明顯回升，市場對09預期較為悲觀，現貨強勢持續時間越長對遠期利空影響越大。操作上建議空單暫時持有。
蘋果
本周產區蘋果價格穩定，出庫環比加快
山東產區：本周煙臺產區出庫速率環比上周提升，有銷售渠道的客商按需補貨，但炒貨人員環比下降明顯；小果等出口訂單需求較多，價格堅挺；75#果、通貨等貨源仍是較搶手貨源，本周天氣回暖，小單車等增多，銷區市場需求也相應增加，使得山東產區整體出庫速率變快，但85#及以上蘋果出庫仍偏慢。
西部產區：陜西產區本周倒庫現象環比下降，銷區溫度上升，對西部產區出庫情況有利，本周西部產區走貨環比有提升，尤其是一些性價比搞得區域。
卓創資訊：據統計，截止到2023年3月9日全國冷庫目前存儲量約為668.61萬噸，冷庫去庫存率為23.71%。本周(20230302-0308共計出貨量16.03萬噸。出貨速度較上周提高，與去年同期相比偏慢。鋼聯：截至3月8日，本周全國主產區庫存剩余量為593.28萬噸，單周出庫量18.60萬噸，走貨速度較上周有所加快，但不及去年同期(20.93萬噸)。
其他水果價格上漲，蘋果價格穩定
當前不少貨源以轉移至客商手中，客商調貨價格較高，且客商期待清明消費高峰的表現，從時間節點看清明節錢產區現貨價格或高位運行。
本周銷區市場溫度升高，對蘋果銷售有一定促進作用，近期市場水果包括蘋果走貨環比前期加快，萎靡許久的市場走貨回暖。三月份以后，砂糖橘供應進入后期、耙耙柑供應縮減、沃柑供應較多，其余時令水果及進口水果量小，所以整體水果供應呈現減少趨勢；柑橘類水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果價格呈現明顯上漲趨勢，尤其是西瓜、耙耙柑首當其沖，價格處于歷年較高位置，沃柑漲幅偏小，根據農業農村部統計，6中水果批發平均價處于歷史較高位置，當前蘋果價格整體處于穩定或偏弱狀態，如其余水果仍有上漲趨勢的前提下，蘋果價格劣勢或不在，競爭性或提升。清明備貨即將開始，清明走貨為銷售旺季，后期走貨或持續增加，但幅度需重點關注。
新季花芽良好，期價或穩定運性
當前新季合約陸續上市交易，AP310期價在從上市后隨著舊季合約的上漲期價從最低點7746元/噸，漲至8500-8850元/噸區間震蕩，預計在下一產季蘋果花期以前。當前新季蘋果花芽分化基本結束，整體表現良好，且2022年冬季偏冷，預計新季發生倒春寒的幾率偏低或發生倒春寒的程度偏低，若未發生倒春寒，期貨或將偏弱運行。但近期全國溫度回升較快，蘋果產業同樣溫度偏高，如果持續高溫，或使得蘋果花期提前，花期提前或不利，需動態持續關注。
本周西部產區炒貨氛圍減弱，出庫環比有提升，局部地區價格有所上漲，整體上呈現價格平穩運行狀態；山東產區以三級果、小果等次果走貨為主，產區出庫環比加快，價格穩定；銷區大果價格偏弱，次果價格穩定偏強，隨著溫度回暖，銷區走貨變快。清明臨近，溫度回升，砂糖橘銷售進入尾聲，沃柑、耙耙柑、西瓜等水果近期價格漲幅較大，蘋果價格穩定，使得替代水果替代作用偏弱，或對蘋果有利，短期價格高位運行使得舊季合約價格或偏強運行，新季合約花芽良好，倒春寒幾率偏小或發生的程度偏低，或使得新季合約支撐力度不強，新季合約或高位有壓力。
紅棗
上周五，紅棗盤面大幅下行，突破萬元大關。紅棗主力合約最高價10110元/噸，最低價9775元/噸，收于9820元/噸。紅棗注冊倉單數量6765張，有效預報數量4273張，合計11038張，折合現貨55190噸。產區阿克蘇灰棗統貨均價5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統貨均價5.70元/公斤，喀什灰棗統貨均價5.75元/公斤；銷區河北市場參考一級灰棗均價8.40元/公斤，二級灰棗均價7.30元/公斤，三級灰棗均價6.50元/公斤，廣東市場價格參考一級灰棗均價9.25元/公斤，二級灰棗均價9.00元/公斤，三級灰棗均價8.65元/公斤(數據來源：Mysteel我的農產品)。
近期出疆運費有所降低，內地每天都零星回貨；上游產區余貨不多，但中下游市場貨源充裕，并且天氣逐漸回暖，紅棗季節性消費明顯，市場走貨速度趨緩，貿易商有一定促銷意愿，紅棗現貨價格或將弱穩運行；上周期價大幅下跌后，短期或以震蕩運行為主。
花生
上周盤面在進口到港壓力及現貨高價負反饋作用下跌幅明顯，主力油廠下調收購報價以及宏觀市場氛圍偏弱亦對市場情緒施壓。從現貨基本面來看，國內花生現貨偏弱調整為主，產區出貨意愿隨盤面價格回落增強，終端需求不佳亦加重獲利了結心理；近期東北、華北地區氣溫回升較快也進一步影響現貨出售心態。產區報價上周普遍下跌200-400元/噸，至上周末價格跌勢有所放緩，部分持貨商挺價惜售情緒升溫，關注主力油廠收購動態及進口到港情況。
現貨報價：截至3月11日，河南白沙統貨報價11500-11800元/噸；遼寧白沙統貨報價約11600-11700元/噸；吉林白沙統貨報價11400-11600元/噸；北方港口蘇丹好貨報價約10700-10800元/噸。(數據來源：我的農產品網)
中長期觀點：近期產區出貨意愿隨盤面回落開始增強，終端需求不佳亦加重獲利了結心理，短期價格或維持偏弱震蕩走勢，關注油廠入市動態、進口到港節奏及產區氣溫變化。
生豬
周末現貨價格提振有限，現貨價格弱勢調整，標豬價格考驗15元/公斤關口。
進入三月后，支撐前期現貨上漲的因素開始分化：第一，生豬供應斷檔的影響開始走弱。綜合官方和涌益、鋼聯等多方數據，2022年3-4月份能繁母豬存欄處于低位，對應2023年一季度生豬理論供應量偏低，但從2023年3月份開始生豬理論出欄量開始邊際增長。
第二，下游豬肉消費繼續增量有限。春節后國內消費市場火爆，但是消費邊際波動最大的階段已然過去。在季節性約束下，短期繼續邊際改善的空間不大，特別是從近期日度屠宰量等指標看，下游豬肉消費甚至有邊際走弱的跡象。
第三，供應端挺價情緒開始顯著松動。隨著價格重心的抬升，惜售群體的認賣度會緩慢提升，二育群體的入場積極性逐步衰減，市場情緒因素甚至已經轉向了壓制價格下行的力量。
目前，現貨價格已經發生了明顯回調，我們傾向于認為繼續大幅下跌的空間不大。第一，供應斷檔雖邊際走弱，但尚未消失。官方能繁母豬數據自2022年5月開始增長，但低基數、低增速下增長的幅度較小，這意味著雖然理論供應量有增加，但并不足以導致極大壓力。
第二，今年二育的體量并不大，對近期價格沖擊的可持續性不強。第三，生豬出欄體重已經大幅下降，對市場的壓力開始降低。涌益咨詢最新生豬出欄體重為121.11公斤，農業部最新宰后均重為90.74公斤，較春節前已經出現了大幅下滑。第四，消費對毛豬價格有一定支撐。雖然消費繼續大幅邊際改善的動力減弱，但消費的基數環比1、2月份顯著提高，對毛豬價格的支撐作用仍將較強。
第五，14元/公斤是政策底部。前期現貨價格大幅下跌時，收儲消費對價格形成了明顯提振。市場是有記憶的，一旦現貨價格繼續回落至14元/公斤，市場關于政策托底的預期會顯著升溫。
因此，不宜過度看跌現貨價格，我們傾向于現貨價格已經接近完成二次觸底的過程。
策略上，現貨短期偏弱，近月合約有超賣跡象，短期謹慎持空。
（文章來源：中泰期貨）