鋼材
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昨日螺紋鋼主力合約收于4248元/噸， 較上日環比變化38元/噸， 幅度約為0.902%。 當日注冊倉單60248噸， 較上一交易日環比變化2396噸。 現貨方面， 螺紋鋼天津匯總價格為4260元/噸， 較上日環比變化30/噸； 上海匯總價格為4320元/噸， 較上日環比變化30元/噸。 熱軋板卷主力合約收于4343元/噸， 較上日環比變化18元/噸， 幅度約為0.416%。 當日注冊倉單81916噸， 較上一交易日環比變化-3256噸。 現貨方面， 熱軋板卷樂從匯總價格為4350元/噸， 較上日環比變化20元/噸； 上海匯總價格為4370元/噸， 較上日環比變化30元/噸。成本是目前制約熱軋產量回升的最重要因素 2 月熱軋扎線產能利用率顯著低于歷史同期。預期在 3 月隨廢鋼到貨量的進一步增加，鋼廠利潤將會出現持續改善，隨之而來的產量回升或將在 3 月壓制鋼材價格。但假如 3 月鐵水產量難以受控的話，預期鋼材價格將在成本支撐下被繼續推升。需求方面熱軋2月份出貨較好，但仍需要宏觀數據的進一步印證(尤其是應對汽車以及出口方面可能出現的負面變化)。綜上原因，2 月份中鋼材價格因成本驅動維持了強勢，目前在相對高位震蕩。但 4300元噸的鋼材對下游廠家并不友好，繼續上升則可能影響需求。此外，也需要考慮鋼價繼續上漲帶來的政策風險。發改委在 2021 年 2 次出手保供穩價帶來的結果依然在目。因此，考慮風險和估值后，在當前點位并不建議繼續追多。但維持此前觀點，持續關注做擴熱卷 5-10 價差的機會。
鐵礦石
周二鐵礦石震蕩運行，2305合約報收909.5元/噸，漲1.34%。港口現貨市場成交情況尚可，現貨價格較上一交易日上漲10元/噸，鋼廠按需采購，交投情緒一般。近期海外發運量逐步回升，對價格造成一定壓力。但建材日成交在近兩周明顯增加，下游需求逐步恢復，本周兩庫有望開始去化，市場情緒較樂觀。各地鋼廠仍處于復產階段，鐵水產量保持在高位，鐵礦石需求較為穩定。預計短期鐵礦石震蕩運行，關注后續發改委等監管部門表態以及品種正套機會。
錳硅
周二，錳硅主力(SM305)延續小幅回調，日內收跌0.27%，收盤報7372元/噸。現貨端，天津 6517錳硅市場報價7300元/噸，環比上日-20元/噸，現貨折盤面價7450元/噸。期貨主力合約貼水現貨78元/噸，基差率1.04%，處于低位區間。
基本面方面，錳硅供需依舊是處于寬松結構，環比邊際有所改善，但幅度相對有限。寬松的根源一方面在于歷史高位級別的供給(周度)，另一方面在于需求的恢復稍慢。疊加鋼材端受鐵礦為主的原材料價格擠壓，當前依舊是處于低效益甚至虧損的局面，這對鐵合金的價格上方空間形成了限制。于是我們看到在成材效益較低情況下，鋼廠對于原材料的補庫意愿不足，致使鋼廠原材料庫存快速走低，而企業庫存顯著走高。采購需求的疲弱對現貨形成了壓力，帶動現貨價格持續承壓，表現偏弱，進而對盤面形成向下的拖拽力。
但在2023年中國經濟向好的前景下，市場對于需求的預期是仍舊存在的。正是由于市場預期的存在(包括其中的擔憂)以及弱現實的干擾，盤面持續表現出寬幅震蕩的局面。隨著周末的“兩會”并未傳出超預期的刺激政策，且會議將2023年的GDP增速目標定為5%，略低于市場普遍預期的5.5%，本周價格可能存在預期回調的壓力，或再度回落尋找低點。
硅鐵
周二，硅鐵主力(SF305)全天維持震蕩，日內收跌0.02%，收盤報7932元/噸。現貨端，天津72#硅鐵市場報價8350元/噸，環比上日持平，期貨主力合約貼水現貨418元/噸，基差率45.01%，處于高位水平。
基本面方面，硅鐵供需整體依舊呈現寬松結構，邊際隨著鋼材需求的回升有所改善，但暫時幅度有限。相對于供需基本面而言，我們認為目前硅鐵價格面臨的最大問題在于煤炭端，或者說與之相關的電力、電價情況。隨著煤炭基本面的逐步寬松，以及澳煤進口的放開，市場對于煤炭價格的下移存在預期，這也是導致年后硅鐵以及煤相關的甲醇、尿素等出現大幅下挫的根本原因。但隨著水電出現緊張跡象，使得火電的補充需求增加，以及內外煤價等因素，煤價下移的一致預期開始出現分化，并出現向上的修復，并由此帶來了先前下跌品種的反彈。
對于后期而言，電力的情況可能仍舊是硅鐵盤面交易的主要邏輯落腳點。我們從云南的低降水以及低水位情況向后進行推演，認為若云南降水情況仍沒有改善，則二季度水電的壓力將逐步加大，這或將造成電力的階段性緊張以及火電需求的增加。而電力的緊張則可能帶動硅鐵情緒性的上漲行情，這是我們認為后期可能觸發價格上漲的一個路徑。
不過就目前盤面走勢而言，我們更傾向于認為價格依舊處于盤整的狀態，盤面或仍需要時間去醞釀方向。因此，對于投機交易，我們依舊暫時并不推薦盲目的參與。
工業硅
周二，工業硅期貨主力(SI2208)向上反彈再次確認壓力位后加速下跌，我們所預期的“向下做回調”繼續，日內收跌0.98%，收盤報17130元/噸。現貨端，華東不通氧553#市場報價17050元/噸，環比上日持平，貼水主力合約80元/噸；通氧553#市場報價17250元/噸，環比上日持平，轉為升水主力合約120元/噸；421#市場報價18650元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格16650元/噸，環比上日持平，貼水期貨主力合約480元/噸，工業硅期現基差顯著收窄。
當下工業硅基本面并無太多的亮點，供需在1月份呈現緊平衡(季節性影響更大)，而2月份，我們預期重新轉為偏寬松格局。需求端，下游主要產品的價格表現出的是其對應終端需求恢復的緩慢，以及上下游之間的價格博弈。基于2023年中國經濟向好的前景，市場對于房建及消費板塊的復蘇存在預期但同時也有擔憂，需求板塊的故事需要等到 “金三銀四”去驗證。供給端，云南、四川季節性供給回落，其中云南存在水電的隱憂，四川苦于低價格下的虧損生產壓力。而新疆及內蒙，作為前期新產能主要的投放區域，供給增量明顯，供給端的壓力也正是來自于這兩個區域。供需上的偏寬松局面壓制著現貨價格，使其整體表現偏弱，而預期的支撐使得盤面打出對于現貨一定的升水，但在弱現實情況下，上行又缺乏驅動，我們認為這是當前工業硅盤面走勢背后的邏輯。
對于后市，我們并不認為當前工業硅價格是一個趨勢性下跌的走勢。主要在于：1)我們看到了與房建相關的螺紋鋼產量以及表需的顯著回升；2)云南、四川生產的高成本以及已經回落至中性甚至偏下水平的工業硅平均利潤將限制現貨價格的下行空間；3)當前云南的低降水、低水位可能帶來二季度水電壓力不斷累積。因此，我們反而更期待二季度工業硅存在的一輪上漲機會。
盤面走勢上，工業硅盤面價格依舊盤整在年后的下行趨勢線以下，尚未形成擺脫，等待價格繼續向下做回調，而后走出盤整形態后再嘗試向上，這個時間我們預期在3月中下旬至4月附近。若我們期待的上漲發生，其主要的落腳點預計在于云南地區可能存在水電緊張以及與之相關聯的該地區高耗能產業的受限。交易方面，短期我們認為當前并未到上手的位置，暫以觀望為主，等待價格完成再次探底并盤整的過程。
玻璃
周二玻璃偏強運行，2305合約報收1588元/噸，漲幅2.19%。現貨市場價格穩中有漲，部分地區小漲。華北地區部分廠家產銷小幅好轉，沙河地區價格持穩，小板價格小幅上調0.2元/平方米；華東地區部分廠家以穩為主，計劃上調價格；華中地區價格以穩為主，出庫情況一般；華南地區價格以穩為主，河源旗濱二線計劃放水冷修，白玻計劃小漲1元/重量箱。近期玻璃產銷情況有所好轉，各地區廠家價格開始試探性提漲，市場預期本周玻璃庫存或轉為去化，挺價意愿較強。預計短期玻璃價格偏震蕩運行，謹慎操作，關注本周訂單數量和庫存數據。
純堿
周二純堿震蕩運行，2305合約報收2919元/噸。現貨市場價格持穩，輕堿華中市場下跌10元/噸。湖北地區輕堿主流出廠價格在2710-2750元/噸，低端外發；重堿終端價格在3080-3150元/噸，玻璃廠多月度定價。河北地區輕堿周邊主流出廠價格在2830-2850元/噸，部分外埠輕堿貨源送到終端價格在2800元/噸左右，重堿流送到終端價格在3080-3150元/噸。純堿開工率保持在高位，但下游需求不佳，利潤微薄，抵制高價純堿，觀望情緒濃厚。預計短期純堿價格盤整運行，謹慎操作，關注下游需求恢復情況。
（文章來源：五礦期貨）