報告要點：
棕櫚油是全球產量及消費量最大油脂品種，與豆油及菜油并稱三大油脂。棕櫚油的主要生產國為馬來西亞及印尼，二者產量占全球產量85%以上。全球棕櫚油出口主要集中在印尼及馬來西亞，其中以馬來西亞為主；印度棕櫚油消費居全球首位。
國內棕櫚油完全依賴進口，棕櫚油是我國第三大消費類油脂及第一大進口油脂，我國棕櫚油加工、銷售及進口主要集中在華北、華東及華南地區。分布相對廣泛，但進口港口較為集中，天津、張家港及黃埔港進口量約占全國半壁江山。
(資料圖片僅供參考)
本文將從國外及國內等情況詳細梳理棕櫚油產業鏈相關情況。
棕櫚油簡介：
棕櫚油品種特性
棕櫚油是從油棕樹上棕櫚果中壓榨出來的油脂，油棕樹原產于非洲，四季開花結果多年生植物，常年可收獲，一般種植后2-3年可開始收獲，結果周期長達二三十年。油棕是目前世界產油效率最高植物，每公頃可生產約5噸油脂，單產是花生6倍，是大豆10倍左右。目前油棕樹種植集中于印尼和馬來西亞，非洲和南美洲目前也開始廣泛種植，產量有所增加。
棕櫚果經過水煮、碾碎、榨取之后可以得到毛棕櫚油，毛棕櫚油經過精煉，可以得到精煉棕櫚油及棕櫚色拉油。后根據不同需求，通過分提、精煉可以得到24度、33度及44度等不同熔點的棕櫚油。其中24度多用作為油脂食用或作為食品添加劑，33度一般用于人造奶油及代可可脂加工，44度廣泛應用于化工領域。
圖1:不同種類棕櫚油使用情況
資料來源：網絡資料、五礦期貨研究中心
棕櫚油產業鏈
棕櫚油產業鏈上游主要對應印尼及馬來西亞等主產國種植，中游對應棕櫚油壓榨加工企業。毛棕櫚油提煉成精制棕櫚油主要通過以下兩種途徑：1、通過物理提煉，往毛棕櫚油中依次加入熱水、硼酸、活性白土等，后通過脫膠、水洗、脫色等物理步驟逐步制成精制棕櫚油。2、通過化學法提煉，依次加入熱水、燒堿等，后通過脫膠、脫酸等步驟制成精煉棕櫚油。
油脂下游分布廣泛，因棕櫚油營養成本較好，同時化學性質穩定，不易發生氧化變質，因此被廣泛應用于餐飲、食品加工及化工業。在食品方面，一般可直接食用，或被用作起酥油、人造奶油等領域，還可用于煎炸等。工業用途一方面可用于制作肥皂等，另一方面可用于生產油脂類化工品。
圖2:棕櫚油產業鏈
資料來源：網絡資料、五礦期貨研究中心
全球棕櫚油供需情況
全球棕櫚油供應情況
棕櫚油是全球生產量最大油脂，與豆油、菜油并稱為世界三大植物油。據USDA最新數據顯示，
22/23產季全球油脂總產量為2.19億噸，棕櫚油產量7923萬噸，占比約36%。且從近年趨勢來看，棕櫚油近年產量連年上升。22/23年度，全球棕櫚油產量7923萬噸，同比增加4.3%，相比于10/11產季增加60%，年均增長率達4%。產量及增長率貢獻主要來自于印尼及馬來西亞，此外泰國近年增速也較快，三國產量占全球棕櫚油產量86%-90%。
資料來源：WIND、五礦期貨研究中心
馬來西亞棕櫚油產業發展情況
馬來西亞是全球第二大棕櫚油生產國，第一大棕櫚油出口國。馬來西亞油棕樹種植較為集中，主要集中于大型種植園，其中聯邦土地局、森那美、居林、IOI等約占馬來西亞油棕樹種植面積的60%。種植區域分布來看，沙巴州產量約占全國25%，沙撈越州占比20%，柔佛州占16%，霹靂州占10%，彭亨州占16%。整體來看，種植區域較為集中。
22/23 產季馬來西亞棕櫚油產量為1980萬噸，增長9%，約占全球棕櫚油產量的25%；棕櫚油出口量為1650萬噸，同比增加約5%，占全球出口總量33%。但從近年趨勢來看，馬來棕櫚油產量整體呈下滑趨勢，由2018年的2080萬噸下滑至22/23產季1980萬噸，出口量亦跟隨下滑，近年來有恢復趨勢。
資料來源：WIND、五礦期貨研究中心
印尼棕櫚油產業發展情況
印度尼西亞棕櫚油產量居全球首位，消費及出口同樣居全球第一。據USDA統計，22/23年度印尼棕櫚油產量約占全球60%，消費量占全球24%，出口占全球56%。印尼油棕樹種植面積接近800萬公頃，產量3000萬噸左右。印尼棕櫚油生產主要集中在廖內省、約占21%，中加里曼丹省、約占15%，南蘇門答臘省、約占8%，北蘇門答臘省、約占13%，產量前五省份約占全國產量65%。
印度尼西亞今年棕櫚油產量仍處上升周期中，出口小幅下滑。22/23年度，印度尼西亞棕櫚油產量為4650萬噸，同比增加約2.6%；2000年產量為830萬噸，同比增長460%，年均增長率高達8%。近年來印尼棕櫚油出口較2018年有所下滑，預計22/23產季印尼棕櫚油出口為2850萬噸。
資料來源：WIND、五礦期貨研究中心
棕櫚油全球貿易流向
全球棕櫚油出口主要集中在印度尼西亞及馬來西亞，但因印尼數據可獲得性較差，數據較為滯后，我們一般研究時多采用馬來西亞數據。據USDA統計，22/23產季全球棕櫚油出口量5074萬噸，其中印尼出口2850萬噸，占全球總量的56%；馬來西亞出口1650萬噸，占全球出口量的33%，出口及其集中。而進口較為分散，主要集中于印度、中國、歐盟等。據USDA統計，22/23產季全球棕櫚油進口供給4940萬噸，其中印度進口占比17%，中國進口720萬噸、占比15%，歐盟進口占比12%。因此從全球貿易流向來看，主要集中在東南亞至東亞、南亞及歐盟等。
我國棕櫚油供需情況
我國棕櫚油進口情況
我國不產棕櫚油，國內棕櫚油全靠進口，進口依賴度達100%。除極個別年份外，其他年份棕櫚油進口量一直較為平穩。21/22產季我國棕櫚油進口量為430萬噸，同比下滑37%，波幅較大；年度棕櫚油進口量預計為720萬噸，預計將大幅回升。
我國棕櫚油進口主要來自兩大主產國印尼及馬來西亞。如2021年我國進口棕櫚油共637萬噸，其中從印尼進口470萬噸，從馬來西亞進口167萬噸，其余國家進口極少。且從近年進口情況來看，進口存一定季節性，一般而言7-9、11-1月進口量一般較大，主要與消費季節性相關。其中7-9月主要對應國慶備貨需求，11-1月則對應春節備貨需求，節日備貨需求促進棕櫚油進口季節性上升。進口種類來看，我國進口棕櫚油以24度以下棕櫚油為主。
資料來源：WIND、五礦期貨研究中心
我國棕櫚油加工、流通及消費況
我國棕櫚油主要依靠進口，進口及流通消費主要集中在華北、華東、華南。分布相對廣泛，但進口港口較為集中，天津、張家港及黃埔港進口量約占全國半壁江山。目前，國內棕櫚油加工企業數量較多，大型企業主要分布在進口港口附近。從事棕櫚油貿易相關企業上萬家，分工明確，大型商貿企業從國外直接拿貨后，國內中小企業進行分銷。天津、上海及廣州等地是我國棕櫚油主要進口及貿易集散地，我國大型棕櫚油加工企業也多集中于這些地區。
我國進口棕櫚油以食用消費為主，工業用途為輔。其中，24度棕櫚油為我國消費主要品種，占消費總量60%以上。華北、東北等地棕櫚油消費主要來自天津及青島，華東、華中地區棕櫚油消費主要來自張家港等港口，華南消費則主要來自南方港口如黃埔、廈門等。我國棕櫚油現貨流通格局以主要港口為中心，向周邊區域擴散。
我國棕櫚油消費整體呈上升趨勢，但近年有所下降，2022年預計重拾升勢。21/22產季，我國棕櫚油消費量為505萬噸，同比下降24%；22/23產季，我國棕櫚油消費預計回升至690萬噸，消費量有望創歷史新高。具體細分來看，據USDA數據統計，22/23產季我國棕櫚油食用消費460萬噸，占消費總量67%；工業消費225萬噸，占消費總量33%。
資料來源：WIND、五礦期貨研究中心
（文章來源：五礦期貨）