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2023年國內(nèi)新增甲醇裝置投產(chǎn)偏少，且國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速見底企穩(wěn)，有助于修復(fù)目前偏弱的甲醇下游需求現(xiàn)狀。春節(jié)前甲醇期貨2305合約止跌反彈，期價重心穩(wěn)步抬升至2600—2700元/噸。考慮到后市基本面有望好轉(zhuǎn)，預(yù)計甲醇2305合約將維持振蕩偏強格局。

新增產(chǎn)能投放減速

2022年四季度以來，我國甲醇行業(yè)開工率整體呈偏低趨勢。第一，我國煤制甲醇裝置產(chǎn)能占比近75%，去年下半年以來煤炭成本偏高導(dǎo)致煤制甲醇虧損幅度加深，生產(chǎn)端主動減產(chǎn)；第二，冬季以來，西南地區(qū)天然氣制甲醇受保供季限氣影響，氣頭供給量大幅萎縮；第三，焦炭生產(chǎn)利潤欠佳導(dǎo)致焦企限產(chǎn)延續(xù)，間接制約焦?fàn)t氣制甲醇的供應(yīng)。截至2022年12月30日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率在70%左右，月環(huán)比小幅下降3.67%。從中長期角度看，2023年國內(nèi)甲醇新增產(chǎn)能投放增速不高，且投產(chǎn)主要集中在下半年，供應(yīng)增量壓力不及2022年，且每年3—5月為國內(nèi)甲醇傳統(tǒng)檢修季，預(yù)計未來供應(yīng)壓力將減弱。

港口庫存維持低位

受寒潮影響，近期美國OCI和Koch共計263萬噸/年的甲醇裝置降負(fù)運行，伊朗因限氣問題有1221萬噸/年的甲醇產(chǎn)能處于停車或降負(fù)狀態(tài)。疊加前期美國制裁伊朗石化經(jīng)紀(jì)商影響，預(yù)計2023年一季度國內(nèi)甲醇進口量將出現(xiàn)明顯下降。同時受海外船貨到港卸貨放慢，近1個月來，我國華東和華南地區(qū)甲醇港口庫存量維持偏低水平。截至2022年12月30日當(dāng)周，華東和華南地區(qū)的港口庫存量維持在38.65萬噸，周環(huán)比小幅回落0.55萬噸，較去年同期下滑32.29%。由于內(nèi)陸至港口的運輸受阻，內(nèi)陸甲醇庫存偏高。截至2022年12月28日當(dāng)周，內(nèi)陸甲醇庫存51.52萬噸，周環(huán)比小幅增加0.38萬噸，同比增長19.43%。

下游需求依然偏弱

2022年12月以來，國內(nèi)甲醇傳統(tǒng)需求和烯烴需求乏力。截至2022年12月30日當(dāng)周，國內(nèi)甲醛開工率22.70%，月環(huán)比小幅回落4.20%。二甲醚開工率維持在18.93%，月環(huán)比小幅回落3.11%。醋酸開工率維持在84.62%，月環(huán)比小幅回落0.94%。MTBE開工率維持在52.34%，月環(huán)比小幅回升4.96%。除了傳統(tǒng)消費領(lǐng)域改善有限外，甲醇下游需求量最大的烯烴需求表現(xiàn)依然偏弱。截至2022年12月26日當(dāng)周，國內(nèi)MTO/MTP平均開工率為70.76%，月環(huán)比回升0.51%。目前甲醇制烯烴期貨盤面利潤為-141元/噸，月環(huán)比小幅下降116元/噸。

一般來說，甲醇下游需求和國內(nèi)經(jīng)濟形勢相關(guān)性較高。隨著2023年國內(nèi)穩(wěn)增長措施的逐漸發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，甲醇下游需求將迎來復(fù)蘇和改善，繼而扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)需求和烯烴消費領(lǐng)域的偏弱局面。

綜上，隨著國內(nèi)新增甲醇產(chǎn)能投放減速及傳統(tǒng)春檢季臨近，未來國內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力有望減輕，同時國內(nèi)宏觀經(jīng)濟改善有助于提振甲醇下游需求的樂觀預(yù)期。在供需結(jié)構(gòu)改善預(yù)期下，預(yù)計后市甲醇期貨2305合約有望維持振蕩偏強格局。(作者單位：寶城期貨)

（文章來源：期貨日報）