策略觀點

基本面來看，三輪提漲之后，焦企虧損情況略有緩解，開工積極性回升，供應表現增加，需求方面，鋼廠鐵水產量小幅反彈，廠內原料庫存低位，對冬儲補庫仍有較強積極性。近期受到疫情影響，司機較少，鋼廠方面到貨受限。焦企有繼續提漲意愿，但下游利潤制約下落地困難。期貨盤面上，澳大利亞處長黃英賢訪華，市場再傳澳煤進口放開，遠期預期擾動，雙焦價格回調后小幅反彈。

雙焦短期內穩中偏強，焦炭2305合約關注2650至2900元/噸區間偏強震蕩，焦煤2305合約1850至2000元/噸偏強震蕩。

(資料圖片)

一、焦炭基本面分析

1.1 三輪提漲落地噸焦利潤回升

供給方面，獨立焦化廠產能利用率及焦炭產量周環比上升。隨著焦炭三輪提漲落地，噸焦利潤回升，焦化廠和鋼廠生產積極性提高，供應有所增加。根據鋼聯數據統計，截至12月16日，獨立焦化廠噸焦利潤周環比上升66元/噸至-22元/噸；230家獨立焦化廠產能利用率周環比下降3.82個百分點至72.54%，日均產量周環比上升2.72萬噸至54.52萬噸。分區域看，華東及西北地區增量較大，其余地區略有增加。近期有多數焦企因疫情影響，原料煤短缺，道路運輸價格不斷上漲，入爐煤成本不斷增加，故對焦炭價格開啟第四輪提漲。但是鋼廠對本輪提漲持抵觸態度，主流鋼廠目前暫無回應，市場觀望情緒濃厚。

上周高爐復產座數多于檢修，鐵水產量小幅回升。根據鋼聯數據統計，截至12月16日，247家鋼廠樣本日均鐵水產量222.88萬噸，環比增加1.72萬噸；共新增8座高爐復產，7座高爐檢修，高爐開工率75.97%，環比上周增加0.07%。華北鐵水增量最大，日均鐵水產量環比增加1.56萬噸/天，而華南地區由于新增檢修而有所下降，環比下降0.61萬噸/天。考慮到當下原材料端價格居高，鋼廠利潤被不斷擠壓，后續鋼廠復產情緒有所減弱，因此預計后續鐵水產量上漲空間有限。

二、焦煤基本面分析

2.1 部分煤礦年生產任務完成，供給預計減少

部分煤礦全年產能達標，礦端疫情感染人數增加，年末供應預計有減量。鋼聯數據表明，截至12月21日，晉北地區煤礦日產已逐步恢復至正常水平，汽運火運運力較為充足，多數煤礦產銷平衡，暫無庫存壓力。長治和臨汾鄉寧煤礦感染人數增加，涉及原煤年產能2200萬噸。呂梁煉焦煤市場因疫情蔓延，離石地區個別煤礦影響較大，礦點原煤產量大幅縮減，拉運受阻，外加部分煤礦全年產能達標，12月下旬有減產預期。據鋼聯數據統計，截至12月16日，主要省礦山庫存連續三周下降，周環比下降8.47萬噸至282.42萬噸。進口方面，蒙煤整體通關高位徘徊，截至12月16日，甘其毛都日均通關829車，周環比增17車；策克口岸日均通關139車，周環比降6車；滿都拉口岸日均通關270車，周環比降17車。

2.2冬季補庫仍有需求，焦煤需求穩中向好

下游焦企、鋼廠虧損暫未進一步加劇，短時間不會有大的減產動作，煉焦煤剛需消耗加上還有一部分冬儲補庫需求，煤價較為堅挺。據鋼聯數據顯示，截至12月16日，230家獨立焦化廠煉焦煤庫存連續五周增加，周環比上升33.03萬噸至937.26萬噸；247家鋼廠煉焦煤庫存連續兩周增加，周環比上升20.94萬噸至813.6萬噸。

（文章來源：國元期貨）