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“截至昨日下午收盤，自11月1日算起，鄭棉2301與2305兩個被投資者視為近遠期主力合約的期價，在33個交易日內的累計漲幅均在1800元/噸左右。”河南省鄭州市棉花貿易商朱磊告訴期貨日報記者，近一個多月時間，當大家還在忙于囤米、囤菜、囤高檔口罩、囤藥等繁雜的鎖事時，回過頭來一看，由于沒有給予宏觀經濟面等足夠的重視與研究，最終很多人特別是期貨投資者們“撿了芝麻丟了西瓜”，這在棉花期現貨及黑色商品市場表現更為突出一些。

值得注意的是，昨日夜盤開盤后，鄭棉2301合約迅速觸及漲停板15060元/噸，隨后又快速回落，疑似出現“烏龍指”。

“前一時期，在國內多地出現新冠肺炎疫情時，雖然國內棉花市場已進入了傳統的新棉上市旺季，但受疫情防控等影響，籽棉銷售、皮棉加工與流通等不是十分暢通。更令人重視的是，大家對未來棉花市場需求的預期較為悲觀，以致于棉花期現貨價格出現了聯袂下滑。而當價格跌破新產皮棉加工成本以后，市場對后期的價格預期開始出現分歧。當時美棉期價則在較短期內持續出現漲停，似乎顯示全球棉花市場供需關系等已經出現了較大的變數，使得國內棉花市場情緒很不穩定。”來自浙江省杭州市的棉花期貨投資者王勝軍說，仔細研究這種市場情緒變化的時間、原因與市場分歧發生的時間點可以發現，宏觀經濟大環境已悄然發生了改變，棉花市場價格只是對此進行了適度反應，只有對市場變化細節較為敏感或產業研究較為深入的人才會有所察覺。例如，在那個時間段，僅從相關機構持續出臺與公布的各類支持房地產行業復蘇的措施與政策就可以發現問題，整個市場的回暖跡象已經開始顯露。隨后疫情防控措施的優化調整等更給出了經濟要發展、商品市場價格將向好的信號。在此之際，當廣大投資者還持有將信將疑的態度時，包機闖市場的新聞已屢屢上了權威媒體的重要版面，棉花下游需求的恢復變得可期、新疆棉外運的通道也打開了，棉花等眾多商品價格悄然拉升。

據朱磊介紹，來自當前棉花市場基本面的因素并不支持價格持續上行。由于疫情防控措施優化調整，新疆新陳棉花外運已是越來順暢，內地供應偏緊的格局很快將得到改變，同時新產皮棉進入棉花期貨定點交割庫的速度正在加快，新產皮棉的公檢數量不斷升高，鄭棉盤面所面臨的拋壓還是很大的。與此同時，紡織企業除了剛需采購以外，追著棉花價格增加采購量與囤積的意愿并不強。此外，下游產業的外貿訂單等還沒有出現實質性回升，我國的紡織服裝出口除了中東地區以外，來自歐美等地的需求仍然偏弱。不過，棉花產業鏈的部分環節是存在原料庫存較低現象的，如果把紡織廠棉紗較大的庫存排除，織布廠、貿易商手里的棉紗是很少的。重要的是，經濟回暖的市場情緒仍在加強，人們對未來的發展前景充滿了希望，在需求預期樂觀之際，市場價格可能也難以回落太多。

浙江省寧波市棉花市場資深研究員張老師告訴記者，棉花價格的此輪上行更多體現了市場對國內消費的期盼上。在當前人們即將全面恢復正常生活之際，大部分人期望或認為市場多少會出現一點“報復性消費”。

“我對后期市場運行趨勢的判斷是——‘強勢振蕩’。目前，市場主流是圍繞預期波動，在交易疫情防控措施優化調整后的生產恢復，因為除了需求依然偏弱以外，暫時還找不到新生的利空因素。”張老師說，從國際市場來看，美聯儲加息基本見頂，潛在的通脹即將抬頭，這又為市場提供了新的長期炒作的題材。

雖然國內市場存在庫存較大的實盤壓力，但技術上鄭棉2305合約期價也走得挺強。張老師認為，鄭棉2305合約中短線在14565元/噸存在較大壓力，后期如果突破并站穩，那么長期的空頭格局就將被打破。

另據王勝軍介紹，目前，新疆籽棉收購基本結束，其中北疆地區已全部結束，南疆的喀什地區還有少量的籽棉在流通，盡管有個別軋花廠不斷地抬價收購，甚至給出了6.5元/公斤的高價，但由于收購量很小，而且軋花廠對籽棉的衣分、長度等要求較高，這些價格對市場形不成太大影響。從大部分軋花廠今年的經營情況分析，整體好于去年。在吸取了2021年高價收購籽棉與低價出售皮棉的教訓以后，今年絕大部分軋花廠收購較為理性，而且由于疫情防控的限制，籽棉大量跨區流動的現象幾乎沒有出現，令各個軋花廠收購量較為平均，收購價格的差別也不是太大。部分收購籽棉啟動時間較早的軋花廠，籽棉收購成本還具有較強的優勢。重要的一個問題是早期加工出來的皮棉由于沒有及時運至期貨交割倉庫等，導致市場集中上市的壓力遲遲沒有明顯體現，上市的時間也拉長了與延后了很多，再加上其他因素的影響，整體來看，在當前棉花價格高企之后，部分軋花廠的經營利潤空間可觀，個別軋花廠甚至有望把去年的較大部分虧損彌補過來。

（文章來源：期貨日報）