什么是套利？

首先我們要弄明白什么是套利。套利，指的是在買入(或賣出)某種期貨合約的同時，賣出(或買入)相關(guān)的另一種合約，利用兩個合約之間的價差變化，在某個時間同時將兩種合約平倉，從而獲取收益的交易方式。這里需要注意的是，我們用來做套利的兩個合約，要遵守買賣方向相反的原則，比如說要在rb2305和rb2309合約之間套利，那么如果在rb2305合約上做多，rb2309合約就要做空。相對于單向投機而言，期貨套利具有相對較低的交易風(fēng)險，同時又能取得較為穩(wěn)定的交易利潤，是一種比較穩(wěn)健的投資方式。

如何利用套利來掙錢呢？

(相關(guān)資料圖)

我們知道，單邊交易都是在同一合約上低買高賣，高拋低吸，通過中間產(chǎn)生的差值來產(chǎn)生利潤。不同于單邊交易以絕對價格來計算漲跌，套利交易是以價差來表示漲跌的。在進行套利交易時，兩個合約的價格相減會出現(xiàn)一個價差，再把這個價差當(dāng)成是一個絕對的價格，通過這個價格的波動來賺取利潤。

套利交易有哪些方式呢？

套利，一般分為跨期套利，跨品種套利，跨市場套利和期現(xiàn)套利四種類型。

首先跨期套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是指利用同一商品不同合約月份之間價差的異常變化，進行對沖交易而獲利。

同一品種不同月份的合約之間，由于倉儲費、利息等原因，近期合約價格通常要比遠(yuǎn)期合約價格高(注：也有例外情況)，但一般都會有一個合理的范圍。當(dāng)價差不在合理的范圍內(nèi)運行時，我們就可以利用價差來進行套利。一般的操作方法是，當(dāng)價差過大時就買入近期合約賣出遠(yuǎn)期合約，價差較小時則相反。比如豆粕2301合約和2305合約，假設(shè)在正常情況下這兩個合約的價差是50元，那么當(dāng)價差為60元時，就可以買入2301合約的同時賣出2305合約，當(dāng)價差為40元時就可以賣出2301合約的同時買入2305合約，這樣便能通過價差的變化來獲取利潤。

跨期套利最大的優(yōu)點是什么呢？跨期套利做的是同一個品種的不同月份，所以合約的關(guān)聯(lián)度在四種套利里面是最高的，這就意味著價差的波動幅度相對來說更可控。所以一般新手接觸套利的話，建議可以從跨期開始介入，相對來說是最簡單的，風(fēng)險也相對較小。

第二個，跨品種套利。跨品種套利是利用2個或以上相關(guān)聯(lián)品種之間的價差波動來進行套利。跨品種套利所選擇的品種，可以是處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游產(chǎn)品之間的套利，比如豆二、豆粕和豆油，豆二是原料，豆粕和豆油是加工后的產(chǎn)品，假設(shè)豆油的價格通常會比豆二高4000元，但現(xiàn)在豆油比豆二高了4100元，此時就有了100元的不正常的價差，我們就可以賣出豆油的同時買入豆二進行套利；也可以在具有可替代或者互補關(guān)系的品種之間進行套利，比如棕櫚油、豆油和菜油，螺紋和熱卷等等，他們的價格變化往往具有很強的聯(lián)動性。

一般來說，做跨品種套利時，選擇的品種之間的關(guān)聯(lián)度越高，做起來相對就會越容易一些。因為關(guān)聯(lián)度越高的品種，無論從基本面還是統(tǒng)計規(guī)律出發(fā)，都越容易找到邏輯支撐，并通過品種間的強弱變化引發(fā)價差的收縮與擴大，從而實現(xiàn)價差收益。

第三個，跨市場套利。跨市場套利，主要是不同市場之間的套利。目前我國四大交易所里面的品種一般來說是不允許重復(fù)上市的，但國外就不一樣，比如說美國，他同一個品種可以在幾個交易市場同時上市，所以在美國是可以做這種跨市場套利的，國內(nèi)其實是不行的。所以這里說的跨市場套利，更多的是國內(nèi)品種和國外一些品種之間的套利，比如說美豆、美豆粉，和國內(nèi)的大豆、豆粕之間的套利，還有倫銅和滬銅之間的套利，你也可以簡單理解為是利用兩個市場來做的一個對沖。

第四個，期現(xiàn)套利。期現(xiàn)套利是期貨和現(xiàn)貨之間的套利，當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格上出現(xiàn)差距，便可利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲利。理論上，期貨價格是商品未來的價格，現(xiàn)貨價格是商品目前的價格，按照經(jīng)濟學(xué)上的同一價格理論，兩者間的差距，即“基差”(基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格)應(yīng)該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機會。

簡而言之，就是期貨和現(xiàn)貨的價差是有一個均值的。但是這個均值會波動。例如一斤蘋果的現(xiàn)貨價是10元，期貨價是8元。期貨與現(xiàn)貨相差的這2塊錢，就是期貨與現(xiàn)貨價格的一個基差均值，如果現(xiàn)貨的蘋果跌到了9.5元，期貨的蘋果漲到了8.5元，它們的基差就是1元，這時候做多一個現(xiàn)貨蘋果，做空一個期貨蘋果，等基差回歸到均值2元的時候平倉，就能賺到1元。這就是簡單的期貨與現(xiàn)貨之間的套利。

套利的四種方式中，跨期套利更容易進入，更容易理解，更容易上手操作；而跨品種套利需要同時研究至少兩個品種，對交易者的知識儲備、交易技術(shù)等各方面的要求就會更高一些；跨市場套利則需要交易者對全球市場要有一個從宏觀到微觀的整體認(rèn)知，才有可能做好；期現(xiàn)套利對交易者的要求相對來說是最高的，大多數(shù)做期現(xiàn)套利的交易者都是具有現(xiàn)貨背景的，只有同時了解現(xiàn)貨和期貨，你才能知道期貨和現(xiàn)貨中間的這個差值在某一個時間段內(nèi)是否合理，有多不合理，才能以此做出準(zhǔn)確的判斷。所以在這四種套利里面，如果是純投機的交易者，建議先從跨期套利開始做起，相對來說這是最實際最合理的。

（文章來源：紅塔期貨）