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月初以來(lái)國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)均反彈，價(jià)格反彈多受益于宏觀面影響，一方面美國(guó)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期強(qiáng)，隨著美國(guó)10月通脹超預(yù)期回落這一預(yù)期得到鞏固，美元指數(shù)大幅回落，刺激商品價(jià)格走強(qiáng)；另一方國(guó)內(nèi)大會(huì)結(jié)束后市場(chǎng)對(duì)政策面一直抱有期待，近期防疫 政策優(yōu)化、金融支撐房地產(chǎn)16條為市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑，一定程度兌現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)預(yù)期。國(guó)內(nèi)外宏觀及政策面利好激發(fā)多頭情緒爆發(fā)，助推價(jià)格反彈。相對(duì)而言，基本面矛盾則不明顯。滬鋁主力合約一度沖上19100元/噸。

外盤走勢(shì)很與美元走勢(shì)呈現(xiàn)強(qiáng)負(fù)相關(guān)性。近期海外供應(yīng)端擾動(dòng)明顯減少，LME已明確不對(duì)俄羅斯金屬采取限制措施，而海外尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)明顯，消費(fèi)前景不佳。在美元指數(shù)大跌的刺激下外盤鋁價(jià)才得以反彈。另外內(nèi)外比值的修復(fù)則使得近期外盤較內(nèi)盤更強(qiáng)。LME三月期鋁價(jià)一度反彈至近2500美元/噸水平，近日在2450美元/噸上下波動(dòng)。

近期國(guó)內(nèi)供需基本面未見(jiàn)突出表現(xiàn)。產(chǎn)量基本平穩(wěn)，雖然仍有產(chǎn)能是否，但復(fù)產(chǎn)及新投均非常緩慢，運(yùn)行產(chǎn)能上升有限，產(chǎn)量回升力度不大。進(jìn)口趨增，但近期進(jìn)口重回虧損狀態(tài)，使得進(jìn)口也哪有大幅增加。因此供給端穩(wěn)中有增，但量不大。而近期國(guó)內(nèi)疫情依舊較嚴(yán)重，發(fā)運(yùn)不暢導(dǎo)致消費(fèi)地到貨依舊偏低。

消費(fèi)端則同意乏善可陳，雖然新能源板塊依舊高速增長(zhǎng)，但臨近年末，年底趕工采購(gòu)接近尾聲。以地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)板塊消費(fèi)依舊疲弱，而出口下降態(tài)勢(shì)明顯。國(guó)內(nèi)疫情對(duì)加工廠運(yùn)行也仍有影響，整體開(kāi)工率不升反降。

成本端，近期動(dòng)力煤價(jià)格呈小幅回落態(tài)勢(shì)，氧化鋁價(jià)格穩(wěn)中偏弱，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格平穩(wěn)，電解鋁成本整體略降。隨著價(jià)格反彈冶煉廠利潤(rùn)有所修復(fù)。

綜合看，供應(yīng)端仍將維持緩慢修復(fù)狀態(tài)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，進(jìn)口緩慢回升。但受疫情影響，發(fā)運(yùn)不暢的情況暫難緩解，市場(chǎng)到貨仍將偏少。消費(fèi)端雖然政策面有利好釋放，但短期哪有見(jiàn)效，因傳統(tǒng)淡季臨近。而出口下降的趨勢(shì)明顯，因此消費(fèi)不僅難有改善，甚至有下降的態(tài)勢(shì)。短期低庫(kù)存及政策面及宏觀面情緒偏好的情況下鋁價(jià)或高位震蕩。隨著淡季消費(fèi)季節(jié)性下降，價(jià)格有回落可能。建議逢高偏空操作。

（文章來(lái)源：新湖期貨）