劃重點(diǎn)：

1截至2月底，中國外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備達(dá)到6592萬盎司（約2050.34噸），較1月環(huán)比增加80萬盎司（約24.88噸），這是中國外匯儲(chǔ)備連續(xù)第四個(gè)月增持黃金。 2一位香港銀行外匯交易員向記者表示，盡管中國外匯儲(chǔ)備起起伏伏，但只要中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定在3萬億美元上方，海外投機(jī)資本沽空人民幣就會(huì)“投鼠忌器”。 3在多位業(yè)內(nèi)人士看來，不排除中國相關(guān)部門還會(huì)繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，究其原因，一是黃金能起到較好的投資避險(xiǎn)與財(cái)富保值作用，二是中國外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備占比依然偏低。

作 者丨陳植

編 輯丨包芳鳴

(資料圖片)

圖 源丨圖蟲

3月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）公布最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月末，中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31332億美元，較1月末下降513億美元，降幅為1.61%。

外匯局表示，2月受全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，2月中國外匯儲(chǔ)備環(huán)比回落，主要是受到兩大因素影響，一是受美國強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)與通脹數(shù)據(jù)回落速度放緩令美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊A(yù)期加息的影響，2月美元指數(shù)從102回升至104.4，帶動(dòng)非美貨幣匯率集體下跌，導(dǎo)致各國外匯儲(chǔ)備里非美貨幣資產(chǎn)折算成美元后的金額明顯減少，二是在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊A(yù)期加息的影響下，10年期美債收率在2月份從3.4%跳漲至4%左右（債券價(jià)格相應(yīng)下跌），導(dǎo)致持有逾8000億美元美債的中國外匯儲(chǔ)備相應(yīng)規(guī)模被動(dòng)下降。

但記者多方了解到，去年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期以來，美元指數(shù)出現(xiàn)多次大幅上漲行情，但中國外匯儲(chǔ)備始終保持在3萬億美元上方，表明中國外匯儲(chǔ)備管理部門針對美元回升所帶來的投資組合凈值波動(dòng)，早已做好風(fēng)險(xiǎn)對沖措施，確保外匯儲(chǔ)備保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，截至2月底，中國外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備達(dá)到6592萬盎司（約2050.34噸），較1月環(huán)比增加80萬盎司（約24.88噸），這是中國外匯儲(chǔ)備連續(xù)第四個(gè)月增持黃金。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，中國相關(guān)部門連續(xù)四個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，主要受到三大因素影響，一是鑒于未來全球金融市場波動(dòng)加大，中國相關(guān)部門通過增持黃金，可以有效降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模的波動(dòng)幅度，確保外匯儲(chǔ)備金額繼續(xù)平穩(wěn)波動(dòng)，二是國際形勢變化令中國外匯儲(chǔ)備加快資產(chǎn)多元化配置步伐，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)類資產(chǎn)與超主權(quán)資產(chǎn)，黃金可以帶來更好的資產(chǎn)保護(hù)作用；三是隨著中國外匯儲(chǔ)備持續(xù)回升，相關(guān)部門也需增持黃金，令黃金占比保持在一個(gè)相對合理的水準(zhǔn)。

記者發(fā)現(xiàn)，受2月COMEX黃金期貨價(jià)格從1915美元/盎司回落至1833.7美元/盎司的影響，盡管2月中國黃金儲(chǔ)備有所增加，但2月黃金儲(chǔ)備估值較1月環(huán)比下跌約50億美元，達(dá)到1202.83億美元。

世界黃金協(xié)會(huì)中國區(qū)CEO王立新此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，全球多國央行持續(xù)增持黃金，絕不是基于金價(jià)短期上漲獲利，而是從更長遠(yuǎn)的視角配置黃金。

具體而言，一是看中黃金在全球金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加大趨勢下的避險(xiǎn)功能，有助于降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模波動(dòng)幅度，二是隨著俄烏沖突持續(xù)令長期通脹壓力有所增加，黃金也能起到較好的抗通脹與資產(chǎn)保值功能。

美元反彈與美債下跌的“共振效應(yīng)”

上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言，2月中國外匯儲(chǔ)備環(huán)比回落，也在市場預(yù)料之中。

因?yàn)榻鹑谑袌霭l(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣現(xiàn)象，只要當(dāng)月美元指數(shù)明顯回升，多數(shù)國家外匯儲(chǔ)備規(guī)模都會(huì)因非美資產(chǎn)折算成美元后的金額減少，出現(xiàn)環(huán)比下降狀況。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊A(yù)期加息令2月美國國債價(jià)格明顯下跌，也拖累持有高額美債的多國外匯儲(chǔ)備規(guī)模隨之回調(diào)。

在他看來，中國相關(guān)部門持續(xù)減持美債，無形間有助于外匯儲(chǔ)備規(guī)模的基本穩(wěn)定。

此前美國財(cái)政部公布的跨境資本流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月，中國持有美債規(guī)模環(huán)比減少31億美元，至8671億美元。

但記者多方了解到，美國財(cái)政部所公布的中國持有美債數(shù)據(jù)，不僅僅包括中國外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)，也可能包括某些民間投資機(jī)構(gòu)或其他投資機(jī)構(gòu)。但這無形間表明面對美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊掷m(xù)鷹派加息導(dǎo)致美債價(jià)格趨降，中國資本的減持做法有助于保障自身財(cái)富安全。

一位香港銀行外匯交易員向記者表示，盡管中國外匯儲(chǔ)備起起伏伏，但只要中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定在3萬億美元上方，海外投機(jī)資本沽空人民幣就會(huì)“投鼠忌器”。

他向記者直言，在外匯局公布2月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)后，境內(nèi)外人民幣兌美元匯率走勢相對平穩(wěn)，未見海外投機(jī)資本借外匯儲(chǔ)備環(huán)比回落而沽空人民幣套利。這背后，是他們也知道中國相關(guān)部門不但擁有充足外匯儲(chǔ)備，還有其他監(jiān)管措施遏制匯率投機(jī)沽空潮起，令投機(jī)資本借外匯儲(chǔ)備回落而沽空人民幣套利的算盤徹底落空。

連續(xù)4個(gè)月增持黃金

值得注意的是，2月中國外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備達(dá)到6592萬盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月增持黃金，且2月增持黃金的規(guī)模達(dá)到80萬盎司，高于1月的48萬盎司。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，不排除中國相關(guān)部門還會(huì)繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，究其原因，一是黃金能起到較好的投資避險(xiǎn)與財(cái)富保值作用，二是中國外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備占比依然偏低。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，中國黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅有3.83%，低于眾多新興市場國家與西方國家。一直以來，西方國家的黃金在外匯儲(chǔ)備的比重始終超過50%，不少新興市場國家的黃金占比也達(dá)到約8%-10%。

“事實(shí)上，歐美國家外匯儲(chǔ)備里的黃金儲(chǔ)備占比較高，對歐美貨幣匯率穩(wěn)定起到良好的保護(hù)作用。”一位貴金屬經(jīng)紀(jì)商向記者解釋說。尤其在全球金融市場遭遇黑天鵝事件與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，全球資本之所以優(yōu)先考慮涌入歐美國債避險(xiǎn)，一個(gè)重要原因是西方國家擁有較高的黃金儲(chǔ)備，能給自身貨幣匯率平穩(wěn)起到較好的安全墊效應(yīng)。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超此前表示，黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國際儲(chǔ)備組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益特性，增持黃金充分體現(xiàn)央行從市場化角度優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置思路。且當(dāng)前黃金具有較高配置價(jià)值，一是未來全球央行轉(zhuǎn)向?qū)捤沈?qū)動(dòng)實(shí)際利率回落，將對黃金價(jià)格形成提振，二是利率長期下行與美元長期趨弱走勢也將利好金價(jià)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也指出，中國央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，主要目的是優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)抵御全球金融市場波動(dòng)的能力和資產(chǎn)穩(wěn)定性。就全球環(huán)境而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美元前景偏弱，全球政經(jīng)局勢不確定仍高，一定程度提升黃金儲(chǔ)備的吸引力。

SFC

本期編輯 江佩佩 實(shí)習(xí)生 黎藹慧