疫苗圖，來源于視覺中國

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開市前夕，“疫苗之王”智飛生物便發布了重大利好，與全球生物制藥龍頭默沙東續約“千億大單”。1月29日晚，智飛生物（300122.SZ）發布公告稱于1月21日與默沙東續約了《供應、經銷與共同推廣協議》，默沙東將持續向智飛生物獨家供應協議產品，并許可智飛生物根據約定在協議區域內進口、經銷和推廣協議產品，基礎采購金額超過1000億元。

行業分析人士表示，默沙東疫苗產品是現階段公司收入和利潤的主要來源，新協議的簽訂奠定了公司未來四年穩健發展的基礎。不過受“新冠概念”板塊走低拖累，智飛生物今日走勢不盡人意，截至今日收盤，智飛生物報收99.30元/股，跌幅5.05%。

事實上，不看新冠產品的業績。公司常規產品業務增長依然強勁，扣除新冠疫苗的自主產品2022年上半年營業收入為9.2億元，比上年同期增長25.95%；同期代理產品-生物制品更是實現營收166.85億元，同比大增134.44%。

基礎采購額大增，9價HPV短期內仍將獨占市場

據《供應、經銷與共同推廣協議》，有效期內，公司將按照約定向默沙東持續采購HPV疫苗（佳達修、佳達修9）、五價輪狀病毒疫苗（樂兒德）、23價肺炎疫苗（紐莫法）、滅活甲肝疫苗（維康特），協議產品合計基礎采購金額超過1000億元，其中HPV 疫苗2024-2026 年基礎采購金額分別為 326.26、260.33、178.92 億元；此次協議于2023年7月1日起至2026年12月31日止。

基礎采購額，來源于上市公司公告

對比來看，此次協議基礎采購額遠超此前相同期限內的對應數額。2020年、2021年、2022年、2023年上半年，公司約定的基礎采購額分別為94.69億元、116.07億元、129.41億元、89.43億元，合計429.6億元。

以2023年為例，2023年基礎采購額合計307.18億元，同比增長137.37%，相較于2022年實際采購額增長35.47%。且實際采購額相較于基礎采購額多呈增長態勢，2021年、2022年實際采購額分別為165.62億元、226.75億元，相較于基礎采購額增長42.69%以及75.22%。

據公開資料，公司與全球生物醫藥龍頭默沙東自2011年4月25日起開展市場合作，負責默沙東疫苗產品在中國大陸區域的進口、推廣、銷售等；近三年來，智飛生物采購的代理疫苗產品均來自默沙東。

鈦媒體APP從一位疫苗行業人士處獲悉，依據公司與默沙東簽訂的基礎采購額合同，能一定程度上展望公司業績增長預期。不過，智飛生物方面也一再強調，基礎采購金額協議不等同于訂單，不構成業績承諾，投資者應理解預計與承諾之間的差異。

德邦證券分析師分析認為：“公司與默沙東合作簽約至2026年底，期間不用擔心續約問題，考慮到國產9價HPV疫苗預計在 2025 年左右獲批上市，公司的9價HPV短期內仍將獨占市場。 ”

自研產品持續發力，研發管線豐富

據年報，公司2021年自主研發產品實現營收96.98億元，同比大增707.61%，占據營收的比重達到31.64%。智飛生物旗下自主研發產品包括重組結核桿菌融合蛋白（EC）（宜卡）、注射用母牛分枝桿菌（微卡）、ACYW135多糖疫苗以及重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO 細胞）等產品。

2022年上半年，受新冠疫苗接種率逐步提高等大環境因素影響，公司新冠產品銷量較去年同期有一定收縮，但公司自主常規產品業務增長依然強勁，扣除新冠疫苗的自主產品營業收入為9.2億元，比上年同期增長25.95%。

智飛生物部分在研項目，來源于公司2022年半年報

據半年報，智飛生物ACYW135多糖疫苗、AC結合疫苗、AC多糖疫苗批簽發量分別為176.15萬支、290.30萬支以及60.85萬支。疊加公司銷售團隊愈發龐大，公司產品滲透率有望進一步提升。 國海證券數據顯示，2022年公司銷售團隊達到3200人，覆蓋全國2600多個區縣和3萬多個基層衛生服務點。

同時公司研發管線較為豐富，共計28個在研項目。據半年報，智飛生物擁有15個已進入注冊程序的在研項目，臨床前項目則多達13個；其中，凍干人用狂犬病疫苗（MEC-5細胞）等3個項目已完成臨床試驗，15 價肺炎球菌結合疫苗等4個項目已處于III期臨床試驗，7項處于I期、II期臨床階段。

鈦媒體APP從行業人士處獲悉，未來有望在肺炎、流感等領域出現百億級疫苗大品種。據悉，智飛生物旗下用于預防肺炎鏈球菌引起的感染性疾病的23價肺炎球菌多糖疫苗，目前處于申報上市審評中；用于預防本株病毒引起的流行性感冒的四價流感病毒裂解疫苗、流感病毒裂解疫苗均已完成臨床試驗，同時公司也已布局流感病毒-新冠病毒聯合疫苗，目前也已取得積極進展。（本文首發于鈦媒體APP，作者|張海霞）