17年前，一個名為張向東的小伙預言稱：阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)正在整合各個優勢，會騰出手來打敗郭總(慧聰網創始人)。

17年后的今天，這位小伙的預言依然經得起考驗。慧聰網背后的慧聰集團(02280.HK)早已被阿里巴巴甩開N條街，在電商時代的滾滾潮流中黯然失色。

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2023年上半年，阿里巴巴營收高達4423.56億元，是慧聰集團的近50倍；目前，阿里巴巴港股總市值超過1.8萬億港元，慧聰集團不足3.2億港元，為約阿里巴巴的1/5000。不僅如此，慧聰集團的發家業務慧聰網失意在B2B領域，近些年在科技垂直領域也“失血”嚴重，導致慧聰集團造血能力大不如前。

4年半累計虧損28.2億

近日發布的2023年上半年業績報顯示，慧聰集團仍深陷虧損旋渦中。

上半年，慧聰集團持續經營業務產生總銷售收入及收入約89.06億元，同比增加45.6%；公司權益擁有人應占虧損8.1億元，同比擴大984.23%。而自2019年以來，慧聰集團就已開始產生虧損，過去4年半時間累計虧損約28.2億元。

對于今年上半年產生虧損的原因，慧聰集團表示主要由于科技新零售事業群ZOL未達到預期業績導致錄得商譽減值約7.19億元；及就集團平臺與企業服務事業群下的小額貸款業務中若干重大逾期貸款計提減值撥備約1.68億元。

在往年的虧損當中，慧聰集團受多重因素影響，如未達預期業績的業務確認商譽及無形資產減值、終止虧損業務導致出現一次性出售虧損、線上廣告收入減少導致毛利下降等。

從股價層面看，2014年3月，慧聰集團股價飆升的階段宣告終結，從此走上了下坡路，目前股價不到0.3港元，與巔峰時期的23.58港元縮水了接近99%。

與此同時，慧聰集團員工規模也大幅收縮。截至今年6月底，慧聰集團員工總數只剩下841人，而在2014年則有2807名員工。相較于阿里巴巴在今年6月底超過22萬名員工的規模，可以看出慧聰集團的業務規模已被阿里巴巴碾壓。

慧聰集團還面臨較大的償債壓力，今年6月底現金及銀行結余僅有2.74億元，而其一年內到期借貸約3.69億元，總借貸約為8.58億元。

敗給了時代？

在電商領域，慧聰集團是書寫中國B2B歷史的一家企業，起步比阿里巴巴和京東集團(09618.HK)還早，由此獲得“中國電商鼻祖”的美稱。

但在阿里巴巴崛起初期，慧聰集團一直在“堅守”在自己傳統的B2B業務中，慧聰集團旗下綜合的大型B2B網站慧聰網，這些年由于缺乏創新，在業務模式上并沒太大變化。而阿里巴巴一直在創新，從C2C起步，逐步走向B2C，如今業務囊括了電商、物流、云服務、本地生活等領域，市場蛋糕越做越大。

慧聰網(也稱“360平臺”)的沒落是十分顯著的，國內B2B市場規模較小，與C端市場存在較大差距，同時慧聰網還面臨阿里巴巴和亞馬遜等平臺沖擊，因此慧聰網收入提升困難。在2022年，慧聰集團的收入為168.84億元,而360平臺收入占年內銷售收入及收入不足0.4%，同時還產生了虧損。

為了止損，慧聰集團已暫緩北京慧聰360科技有限公司（為360平臺的營運實體）的營運并開始北京360的清盤程序，預期關閉過程將于2024年上半年完成。

慧聰集團也有在嘗試轉型升級，2017年引入職業經理人劉軍之后，慧聰集團提出要從傳統信息媒體轉向產業互聯網方向。

按業務劃分，慧聰集團目前有三大業務：科技新零售事業群、智慧產業事業群和平臺與企業服務事業群。其中，科技新零售業務以中關村在線為主體，提供線上廣告服務；智慧產業事業群主要包括B2B交易平臺、提供防偽產品及服務、供應鏈管理服務，平臺涉及跨行業供應鏈綜合服務平臺“上?；垤骸?、數字化轉型物聯網解決方案提供商“兆信股份”、棉花現貨交易平臺“棉聯”等；平臺與企業服務事業群，主要包括在線服務、透過大數據和工具提升營銷服務，以及提供融資及其他服務，慧聰網被分類到該業務中。

不過，慧聰集團的轉型之路走得并不順暢。

其中，中關村在線競爭力不敵其他平臺，慧聰集團在在2023年中期報中表示，線上用戶改變其近年來選擇3C及生活科技產品的習慣，其更為偏愛的短視頻及自媒體取代了傳統媒體內容。于本期間，中關村在線在升級服務與產品及為網站開拓新的用戶流量方面舉步維艱。

鑒于中關村在線最新的業務表現及展望，及在可預見的未來中關村在線業務扭虧為盈的不確定性，慧聰集團修改了科技新零售業務相關預測及估算。因此于2023年上半年確認科技新零售業務相關商譽減值合計約7.19億元，以反映中關村在線股權估值下跌。

慧聰網所處的平臺與企業服務業務則陷入增長困境，2023年上半年該業務收入同比下降40.5%至6048.2萬元，2022全年該業務分部收入也下降了21.7%。

平臺與企業服務業務還包含了小貸業務，小貸業務面臨壞賬風險較大，由此在2023年上半年產生重大金融資產減值虧損約1.68億元。

展望未來，慧聰集團表示：面對近幾年的挑戰，我們寄望逐步改善營運及公司架構，將資源利用集中于更有前景的部分。作為該等措施的一部分，我們優先處理核心業務組成部分，重點關注具有更佳前景及更高回報率的業務，同時平衡與營運相關的成本和風險，并于中短期內降低債務水平。