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上周COMEX黃金略有回調，收報于1994.1美元/盎司，小跌1.08%，內盤方面，黃金T+D追隨外盤走勢，收于442.35元/克，跌幅1.76%。同時值得注意的是，金價似乎很難在2000美元之上停留太久，這顯示出技術面上強阻力預期正在形成，進而對黃金后續的走勢構成挑戰與壓力。

后市來看，美聯儲所面臨的既想抗通脹又要保銀行的困境成為關注重點，考慮到其無法在避免經濟衰退前提下有效控制通脹，故預計美聯儲最終放棄反通脹又轉回降息擴表的日子為期不遠，黃金價格有望在下半年迎來突破歷史高點的時刻。

此前，美聯儲公布了年內第三份經濟形勢調查報告，俗稱“褐皮書”，這也是美國發生區域性銀行危機后發布的首份。總體來看，美國近期整體的經濟活動變化不大，僅有兩個地區的前景出現惡化。就業市場依然較堅挺，就業和工資持續小幅增長。勞動力市場因供應增加開始出現緩解，雇員對于非周期工資增長的需求有所下降，這也暗示著核心服務通脹項有可能下降。通脹壓力有所緩和，但仍然普遍處于高位。廣義金融部門的狀況急劇惡化，銀行業出現了擠兌等壓力。綜上，我們認為本次的褐皮書措辭相對較悲觀，對于美國陷入經濟衰退預期增加，進而對金價在中長期基本面構成利好。

目前來看，全球范圍內的“去美元化”浪潮風起云涌。究其原因是因為新冠疫情以來美聯儲史無前例的大放水，導致各國美元資產面臨巨大損失。在這股浪潮中，對美元信任流失促使各國央行增持黃金。特別是去年以來，由于新冠疫情以及俄烏沖突等一系列外部風險因素催化，全球黃金需求同比增長18%，達到4741噸，創下自2011年以來最高年度總需求量，尤其全年央行購金量更是累計高達1136噸，創下55年以來紀錄新高。考慮到黃金的供給本身屬于邊際減少效應，即可開采資源有限且不可再生，這勢必對黃金價格的中樞在中長期起到持續性抬升。結合硅谷銀行事件發生后，對比三大避險資產美債、日元和黃金的走勢可以看出，日元和美債在近期都出現較大程度回撤，只有黃金依然處于高位橫盤震蕩，這也彰顯其核心資產的屬性。綜上，預計黃金會因其獨特的避險屬性以及去美元化的替代品功能成為本年度最佳投資選擇，進而被市場廣泛認定，最終推動金價上漲。

綜上所述，雖然美國經濟衰退幾成定局，但美聯儲面臨的困境又難以令其“魚與熊掌兼得”，疊加去美元化浪潮以及美國可能長期滯漲的經濟環境，有理由相信金價刷新歷史紀錄只是個時間問題。

（作者：陳曉輝，千海金研究團隊）

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（文章來源：新華財經）