重組預案顯示：公司擬向交易方發(fā)行7.92億股，并支付現金約7億元，方案擬定發(fā)行價為5.06元/股。同時，公司擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行配套募資不超過7.5億元，用于支付本次收購標的資產的現金對價及相關交易費用。
這意味著，在本次高達47.1億元的交易對價中，將有85.14%的交易通過換股形式實現，交易方對收購完成后加加食品股權升值的期待和信心可見一斑。交易完成后，金槍魚釣將成為公司的全資子公司，而加加食品也進入了“調味品+金槍魚”的大食品時代。
長期以來，作為一家主營醬油的上市公司，加加食品始終存在利潤率過低的問題。2017年年報顯示，公司當年實現營業(yè)收入18.91億元，扣除非經常性損益后，實現歸屬上市公司股東凈利潤1.54億元，凈利率為8.14%。雖然2018年一季度，公司實現營業(yè)收入和扣非后凈利潤分別為5.32億元和0.53億元，凈利率提高至9.96%，但與同行相比還是有一定差距。也許是看到這個情況，公司管理層把眼光投向了與醬油堪稱絕配的日料食材金槍魚，于是也就有了此次收購。
在目前中國總體捕撈能力過剩，近海漁業(yè)資源嚴重衰退的環(huán)境下，調整產業(yè)結構，發(fā)展大洋性漁業(yè)，已成為中國漁業(yè)后續(xù)發(fā)展的主要目標。而由于采用超低溫延繩釣漁船、圍網漁船捕撈金槍魚，具有高投入、高產出的特點，因此很多企業(yè)都通過各種方式介入這一領域。此次加加食品與金槍魚釣的合作，就是一個典型的模板。
金槍魚，是一種大型遠洋性重要商品食用魚，其作為一種營養(yǎng)、健康的現代食品備受推崇，尤其是歐美等發(fā)達國家對其尤為青睞，我們的近鄰日本更是將金槍魚作為日本料理的主要食材。此次加加食品的收購對象金槍魚釣，就長期深耕日本金槍魚市場，是日本市場最大的中國高端金槍魚供應商，和日本最大的水產品加工商東洋冷藏已建立了近20年穩(wěn)固的合作關系且簽訂了長期合作備忘錄，其產品受到極為苛刻的日本市場認可。
而與加加食品達成收購意向，首先對于金槍魚釣從日本市場向國內市場的重心轉移將起到助力作用。資料顯示，2017年，北上廣深四座一線城市日本料理數量超過8000家，是數量最多的單一國外餐飲類別。在所有日式餐廳中，壽司最為風行，在中國的日料市場占有較高份額。壽司、生魚片認可度的提高也將提升中國高端金槍魚的消費量。其次，金槍魚釣一些衍生品的生產開發(fā)也會用到調味品。而在日本，一些高端醬油也用到金槍魚來發(fā)酵。因此，收購完成后，雙方的優(yōu)勢資源協同效果會比較明顯。
根據博思數據發(fā)布的《2017—2022年中國金槍魚市場分析與投資前景研究報告》，2012年以來，我國的金槍魚市場規(guī)模一直保持在50億元左右，供求基本平衡。有專業(yè)人士指出：2014年金槍魚已步入上升周期，這個景氣周期至少持續(xù)5年，其產量和產值都會有所上升，而這一點從金槍魚釣公布的2017年年報中也得到驗證。
公告顯示：金槍魚釣2016年、2017年分別實現凈利潤3.33億元和3.44億元。對此，金槍魚釣指出：2017年營收凈利雙增長，主要得益于兩方面因素：一是年度金槍魚市場供銷勢頭良好;二是公司新增金槍魚延繩釣漁船3艘，產能進一步擴大，目前船隊規(guī)模已達31艘，成為中國最大的民營金槍魚超低溫延繩釣船隊，且均得了漁業(yè)捕撈許可證(公海)。據悉：該類漁船可實現遠洋漁場作業(yè)長達兩至三年時間而無需回國，同時配備超低溫冷凍室及精密的魚群探測技術，以優(yōu)化漁船捕撈及價值。
顯然，與加加食品的傳統(tǒng)調味品相比，此次收購完成后，金槍魚釣的較高利潤率將極大改善加加食品的利潤結構，提升公司的利潤水平。對于這一點，加加食品董秘彭杰直言：“金槍魚釣20年供應高端金槍魚市場，業(yè)績穩(wěn)定。基于中國當前金槍魚市場消費的良好前景，金槍魚釣開始國內市場布局，其成長性非常好，且與加加重組后，雙方將在魚粉、魚油、金槍魚罐頭等方面進行深加工合作。此次重組成功，將成為加加業(yè)績增長的突破口。”
尤為值得一提的是，在此次收購中，金槍魚釣對加加食品的業(yè)績承諾是：2018年、2019 年、2020年連續(xù)三年的扣除非經常性損益后凈利潤分別不低于3.5億元、4億元和4.5億元。考慮到金槍魚釣2017年已實現3.44億元的凈利潤，再加之金槍魚所處的景氣周期，其實現上述業(yè)績承諾應該難度并不大。這意味著一旦2018年加加食品完成對金槍魚釣的并表，其2018年將新增至少3.44億元的凈利潤，這無疑也將讓加加食品的股價享受到更高的估值。
編輯：